宏碁(2353)－損益表分析實例

今天要和你分享的，是最近話題也很火熱...慘的很火熱的碁哥－宏碁(2353)。

最近碁哥真的是衰爆，頭頭蘭奇遭董事會趕下台，業績獲利直落谷底，股價更不斷被外資狂砍，要論最近台股中十大慘股，我想碁哥肯定榜上有名！不過啊...最近身邊卻有些朋友和我說：
"ㄟㄟ，碁哥好歹也是全球筆電品牌二哥，爛船也有三分釘，股價被賣到這麼低我真是看不過去了！我想逢低承接，應該可以賭一下超賣之後的反彈喔！"

你也覺得是這樣嗎？碁哥的股價是不是被超賣了呢？一切謎底，就讓今天的損益表五步驟幫我們揭開吧~

步驟1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化

首先趕快來看一下宏碁的營收表現：
宏碁(2353)每月營收圖

營收肉眼來看是向上趨勢，尤其在金融海嘯也持續上升，相當難得。再看看毛利、營業利益、淨利和EPS

宏碁(2353)損益表:

宏碁(2353)EPS走勢圖:

看到宏碁的損益表，站狗最直接觀察到的有兩點：
1. 宏碁淨利相當神祕啊~，不只波動大且毫無規律，不過在2007年後走勢變的穩定許多。
2. 營業利益在2010年第2季就像溜滑梯般狂瀉！苦苦支撐的淨利和EPS終於在今年第一季跌到谷底。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 宏碁的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

宏碁(2353)長短期營收成長率圖:

觀察圖表後，我們發現：宏碁營收年增率和股價相關性高！因此營收年增率的變化可作為宏碁的股價買賣參考。

接著分析長短期營收成長率近期走勢。2008年金融海嘯後，股價隨著營收平均年增率由谷底反彈飆升。但上升的走勢在10年初開始快速下滑，更在去年11月跌破0軸轉為負成長大幅衰退！持有宏碁的中期投資人，在看到近3月營收年增率跌破近6月或12月年增率後，就可以獲利了結，出場觀望，尤其下跌之勢是如此的猛烈！

但很不幸，真是非常不幸...老天捉弄人，去年6月到12月宏碁的股價居然是反向走高，和營收成長下滑衰退完全逆勢！這時候正常的一般人都會有2個想法：
a. 又漲啦~好開心啊~漲了就先不要賣啦~
b. 呸！還說什麼財報分析多好多好，明明在漲你還叫我賣。財報分析真是無能！
出來跑的，果然遲早要還。過了一個年，宏碁的股價就狂瀉千里。

業績下滑但股價還能攀升，這正是股票神秘之處啊！但這也點出財報分析的可貴之處：財報分析或許讓你少賺了點錢，但能讓大幅、有效的減少賠錢的機會。同一時間，業績和股價同時狂飆的股票多的是(例如之前分析的宏達電、東隆興、森鉅...)，何不利用財報分析找出這些營收強勢股並買進，有什麼理由死守著業績下滑的宏碁不放呢？

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

讓我們繼續三大利潤比率的觀察，利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。
宏碁(2353)三大利潤比率

宏碁的毛利率雖低，但走勢穩定。不過低毛利率也代表著：宏碁的的實質獲利很容易隨營收波動。營業利益率、淨利率和步驟1的觀察相同：營業利益率在2010年第2季突然暴跌；淨利率在2007年後呈現平穩，但在最近一季也隨著淨利爆跌而下滑...真不妙。

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

淨利率除了2005~06波動劇烈，其餘時間皆和營業利益率算是亦步亦趨，宏碁哥的業外損益有逐漸穩定趨勢。

總結234步驟的分析，宏碁的損益表品質從去年就開始轉差了，營收年成長在去年也快速下滑，由此來看...最近的實質獲利不妙...讓我們藉由第5步驟做個確認。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

宏碁(2353)毛利年成長率走勢圖

宏碁(2353)營業利益年成長率走勢圖

宏碁(2353)淨利年成長率走勢圖

宏碁(2353)EPS年成長率走勢圖

毫無意外，各項獲利成長早在10年2Q就反轉大幅下滑；尤其營業利益在2Q就轉為負成長，顯見本業獲利衰退在去年上半年早已有跡象。

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 宏碁(2353)的近期營收成長力道在2010年已開始大幅下滑，今年第一季已是負成長大幅衰退。
2. 宏碁(2353)營業利益率2010年開始下滑，淨利率今年第一季也下滑，損益表近期在品質面向不佳。
3. 宏碁(2353)實質獲利成長在去年2Q已開始大幅下滑，但今年第1季全部轉為衰退。
總結：宏碁(2353)獲利成長和品質從去年2Q開始大幅減緩，實質獲利今年第一季全部衰退。

面對未來損益表的表現，站狗認為要注意的有2點：
1. 營收年成長率的趨勢能否止跌回升。
在短期營收沒有止跌回升，向上穿破長期營收年成長率趨勢線前，站狗個人完全不會進場，還是保守為妙~(注意，這只是站狗個人操作習慣，你個人的操作仍必須由你自己決定和負責喔！)
2. 營業利益率、淨利率的波動是否回升穩定。
不過最重要的還是第一點：營收成長能否回升

透過今天分析，你瞭解了財報分析可以趨吉避凶了吧~。更重要的是，當您用財報分析買進看好的個股時，如果財報各項數據都已轉差，請您爽快的賣出吧，就算錯失了之後的漲幅，也不要因為貪圖一時的獲利，而破壞了自己投資的紀律。只賺自己賺得到的錢，剩下的...就留別人去追逐吧。以上是站狗和你真心的分享喔~

說了那麼多，快用財報狗掃瞄你的個股獲利和成長吧!