連接器產業巡禮 - 產業介紹

台股有一個族群原本較少受到關注,直到F-貿聯成為特斯拉供應鏈並飆漲了超過五倍後,這個族群才開始漸漸被大家注意到 - 這個族群就是連接器。連接器是個好產業還是爛產業?這些公司長期的獲利狀況又是如何?跟著我們來瞭解一下喔!

本文大綱如下:

一.連接器產業介紹
二.連接器製程介紹
三.連接器市場介紹
(1)PC產業:凡甲、宏致、信音、良維、艾恩特
(2)通訊產業:湧德、詮欣、優群
(3)電力、工業用:正淩、幃翔、健和興
(4)車用:胡連
四.總結

一.連接器產業介紹:

什麼是連接器呢?狹義的連接器是指用在電子產品上的連接元件,而廣義的連接器則包含了相關的線材、插座、插頭等。上市公司中,最有名的連接器公司就是鴻海、正崴等,另外還有宏致、瀚荃、嘉澤、F-貿聯、信邦、良維…等等,而上櫃公司中則是高達23家連接器公司,另外還有興櫃中的7 家公司,請參考下表。

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上櫃連器接公司。資料來源:櫃買中心。

 

二.連接器製程介紹:

連接器千百種,但製程主要可分成三個階段:前段設計、中段製程、後段組裝等部分。

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連接器製程。資料來源:凡甲年報。

前段設計:

這部分就是依客戶的需求來設計並開發模具。一般來說,若是標準品,連接計廠商會自行負擔開模費;但若是特殊品,可能會向客戶要開模費用。理論上來說,連接器的設計會越來越困難,因為電子產品漸漸往高頻方向走,電磁干擾的情況為越趨困難,連接器的設計也越趨複雜。

中段製程:

連接器的製程,可以拆開成「金屬」與「塑膠」兩部分。塑膠部分是由塑料經射出機射出成型,而金屬則是經由沖壓成型後,再經由電鍍加工完成。

 

左圖:射出成型機台。圖片來源:Jd.1688.com

右圖:沖壓機台。圖片來源:http://www.gongin.com.tw/jp/index.aspx

由此可見,連接器產業最重要的原料就是塑料與金屬,而塑料的價格變動不大,故金屬的價格就成為左右此產業毛利率的關鍵之一囉!

後段組裝:

這部分就是將前兩步驟完成的金屬與塑膠部份完成組裝,並通過測試部門測試,就算完成囉!

 

三.連接器市場介紹:

連接器的應用層面非常廣,包括汽車、電腦、通信、工業、軍事航太、運輸、醫療等。台灣可以算是電腦、通信產業的大本營,故這兩個產業的連接器的全球市佔率自然相當高;汽車產業的連接器佔比高達26%,但台灣的市佔率卻相當低,主因汽車產業鏈相當封閉且認證難度較高;至於其它工業、軍事航太、運輸、醫療等產業的連接器台灣的市佔率同樣不高,未來仍有不小的成長空間。

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全球連接器產值佔比。資料來源:健和興。

我們一開始就提過,台灣上市櫃中做連接器的廠商眾多,且每家公司都不只做一個產業的連接器,而是同時做好幾個產業。話雖如此,各公司還是有較專注的產業。我們就來看看各產業代表廠商的長期獲利狀況吧!

(1)PC產業.代表廠商:凡甲、宏致、信音、良維、艾恩特

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看得出來,這是個相當慘烈的產業,五家代表廠商的ROE都是長期往下的趨勢,且以最新2013的數據來看,五家公司的ROE通通在10%以下,甚至有三家不到5%。為何會如此慘烈呢?主要是因為PC產業已發展成熟,產業已陷入衰退,加上產品標準化程度高,產品價格跌價速度快等。

短期內,這些公司要重回成長,要看產要是否有新規格出現,如最近在講的USB Type C,可能會讓某些公司短期獲利出現成長,但由於是標準規格,長期來看仍會回到殺價競爭的局面。要想讓獲利出現長期的改善,還是要看這些公司能否切入其它利基型產業了。

(2)通訊產業.代表廠商:湧德、詮欣、優群

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通訊產業主要可分成兩個次產業:手機與網通設備。台灣做手機連接器的廠商主要就是鴻海、正崴等巨獸,由於他們業務範圍極廣,故其財報已無法代表連接器產業特性,所以我們這提到的通訊產業主要講的是網通設備產業,而相關連接器的代表廠商就是湧德、詮欣、優群等,而他們的客戶主要就是台灣的網通設備廠。

這三家公司中,已晉陞百元俱樂部的湧德的ROE高達25%左右表現最佳,而詮欣、優群則是維持在10%左右,表現也不算太差。湧德的ROE能技壓群雄,推測與公司的自動化程度較高有關,且公司產品的差異化程度也相對較高。

(3)電力、工業.代表廠商:正淩、幃翔、健和興

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電力、工業用可說是客製化程度較高的產業,沒有統一規格,故相關公司的獲利能力都還不錯,其中幃翔獲利波動最大,但平均值也有12%以上;正淩、健和興的ROE大部分時候也都在10%以上,表現也算不錯。

(4)車用連接器.代表廠商:胡連

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已2013年的資料來看,車用連接器佔總連接器比重高達26%,但台灣廠商卻較少著墨,目前車用連接器佔總營收超過50%的只有胡連一家。從數據看來胡連的ROE相當穩定,且長期維持在20%左右,目前是暫居連接器股王的角色。

和前幾個產業比較起來,車用連接器的進入門檻較高,認證時間較長,需求較穩定,價格競爭狀況也較不明顯,故不像一般標準型電子產品會有營收與獲利暴起暴落的現象。基於此產業特性,台灣已有越來越多連接器廠商往車用況發展,這部分我們未來也會為大家介紹。

 

四.總結:

從以上各連接器產業的獲利分析,我們可以發現連接器產業其實就像是台灣電子產業的縮影,標準型產品競爭者眾,初期可能因產業需求旺盛而獲利暴衝,但由於競爭者眾,長期來看獲利陷入衰退也只是遲早的事;而特殊型產品進入門檻高,製造時間長,客製化程度高,短期內需求不會大幅成長,但由於競爭狀況較緩和,長期來看反而能享有較高的獲利。

在看完產業介紹後,我們接下來會有三、四篇介紹連接器公司的文章,若大家支持的話我們會多寫幾篇喔。

P.S.

1.文章中財務圖表取自:http://statementdog.com/analysis/tpe/,免費註冊即可使用眾多功能,快去試試看吧~

2.本文以至本Blog所有文章提到的個股均只是本站財務分析與產業分析的研究對象,決無任何明示或暗示之意,本站無能也無法提供大家任何投資建議,投資人需為自己的績效負責。

作者:站狗 Jeff

本身從事投資與金融業務,擁有證券分析師 + 工研院產業分析師證照。在財報狗主要負責的任務是內容生產以及產業研究的工作,將投資方面的資訊整合入財報狗裡。

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