東隆興(4401)－損益表分析實例

看了前面兩篇分享，你是否開始用財報狗分析手頭上的個股了呢？如果對財報狗有任何心得和建議，都歡迎你回文或在臉書的粉絲團上和我們分享，這是我們進步的原動力！今天站狗仍將繼續示範快速分析個股的損益表 ，就讓我們歡迎今天的主角...- 東隆興(4401)。

東隆興是紡織類股，主要業務為：各種棉、毛、麻絲、人造絲等混合線類紡織品，以及人造纖維縫線及織造用紗之製造、銷售與批發業務。在去年亮眼的業績獲利加持下，股價創下了近年來新高。展望未來是否還有上漲動能呢？讓我們再試著從損益表中找出蛛絲馬跡。

步驟1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化

首先來看一下東隆興的營收表現如何：
東隆興(4401)每月營收圖

營收在2008金融海嘯受到衝擊下滑後，2010年向上竄升且收復失土，更創下五年來的新高。接著我們再看看毛利、營業利益、淨利和EPS

東隆興(4401)損益表走勢圖:

東隆興(4401)EPS走勢圖:

三大利潤、EPS的走勢與營收差別不大，同樣在2010年來到了新高。東隆興近期的業績相當亮眼，值得我們再深入研究。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 東隆興的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

東隆興(4401)長短期營收成長率圖:

觀察圖表後，我們發現東隆興近期的股價和營收年增率成高度相關。因此營收年成長率將是近期股價的重要參考。

接著分析長短期營收成長率近期走勢。從2009年中，近3個月營收平均年增率開始由谷底反轉，帶動長期營收成長率攀升走高。2010年更持續大幅成長，股價也隨之持續狂飆。在如此亮眼的表現下，在2010年第3季後出現了隱憂：業績雖然持續上揚，但成長的力道卻開始減緩，長短期營收年增率趨勢反轉下滑。營收成長的力道減緩，對股價上漲空間會有所壓抑。因此短期營收年增率趨勢是否能在反轉上升，將是股價能否再創高峰的關鍵因素。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

三大利潤比率是分析獲利品質的重點，各個利潤比率的走勢比數值高低還重要
東隆興(4401)三大利潤比率：

觀察東隆興的利潤比率走勢，無論毛利率、營業利益率、淨利率，在2009年中後皆向上攀升。

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

營業利益率和淨利率相差無幾，業外損益很少。三大利潤比率皆穩定上升，又無不明的業外損益，東隆興的損益表品質相當優秀。

藉由234步的分析，2010年第3季後營收年成長雖有減緩趨勢，而獲利品質確持續轉強，那近期的實質獲利表現到底如何呢？就讓我們藉由第5步驟做個確認。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

東隆興(4401)毛利年成長率走勢圖

東隆興(4401)營業利益年成長率走勢圖

東隆興(4401)淨利年成長率走勢圖

東隆興(4401)EPS年成長率走勢圖

由上面4張圖可以看到，2010年前3季實質獲利表現真是可圈可點。但我們也注意到隨著營收成長力道減緩，毛利、營益、淨利和EPS的成長趨勢還是在第三季後出現轉折

 

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 東隆興的股價和營收年增率連動性高，但近期營收成長力道在2010年第3季後開始減緩。
2. 東隆興毛利率、營業利益率、淨利率近期上升，業外損益部分很少，損益表品質優秀
3. 雖然利潤比率走升，但受到營收年增率趨勢反轉影響，實質獲利的成長力道在第3季也出現轉折。
總結：東隆興近期的獲利成長和品質都相當優秀，但2010年第三季後成長開始減緩，必須有所警覺。

展望未來，有兩點我們可以注意：
1. 密切追蹤營收年成長率的趨勢，如果營收年增率趨勢持續下滑，對於股價是個警訊。
2. 面對4月底即將公佈的2010年報和2011年Q1財報，應注意實質獲利是否隨營收成長趨緩而走衰。
如果這兩季的淨利和EPS年成長率仍持續下滑，站狗會考慮獲利了結，出場觀望。
(注意，這只是站狗個人操作習慣，你個人的操作仍必須由你自己決定和負責喔！)

OK，在這短短的10分鐘內，我們又分析完一支個股的損益表，你是否也覺得簡單又快速呢？
事不宜遲！現在就分析你的個股損益表吧~