股利政策

站狗在之前的文章中(定存股退休股)提到過了殖利率的重要性，就一個長期投資者而言，短期的股價波動不會是買進賣出股票的考量，而這間公司是否能穩定的獲利，而且持續的發放不錯的股利，才是長期投資者會選擇買入並持有的股票。獲利、股利政策就是今天要討論的主題。

投資機構可以藉由公司最近的營收情況，假設毛利率、淨利率變動不大的情況下，來預估該季(年)的盈餘EPS。這個EPS有什麼用呢？
(1) 可以再乘以適當的本益比，就可以變成這間公司的目標價
(2) 通常稅後盈餘在扣除一些開支(員工分紅、董監酬勞等)，就是可以發放的股利

一、股利的種類
分為以下兩種
(1) 現金股利
現金股利為每股發放的現金，例如說現金股利3元，站狗擁有5張(5000股)，那麼在股利發放日就會收到現金
3 * 5000 = 15000元。
(2) 股票股利
這個股票股利是盈餘轉增資，可以發放新的股票(股子股孫)給股東，也就是拿不到現金，但是可在往後的年度拿到新的股票所發放的現金股利。例如股票股利0.5元，站狗擁有5張(5000股)，每張股票的面額10元，所以站狗可以拿到新的股票 (0.5 / 10) * 5000 = 250股。再加上原來站狗有的5000股，現在站狗有5250股。

在公司成長時，股東比較喜歡拿到股票股利。但是一旦該產業進入成熟，未來成長動能不高時，股東反而比較喜歡拿到現金股利。

二、發放時間點
公司為了要確認股東的名單，在發放股利前，都會先提前公告說，除息(權)日、基準日、發放日期的時間為何，參考下面的圖。在除息(權)日前有買進該股票，就是該公司的股東，可以享有配股配息。

看完時間點的說明，聽起來好像不錯，只要在除息(權)日前買進該公司的股票就可以有股利！那麼是否大家都會搶在前一日去購買就好了呢？事實上，不過你在除息(權)日前一天買入，或者是在後一天買入，該公司的股票都是一樣的，本質不會有太多的變化。因此為了公平性的原則，就會必須要有除權、除息的動作，也就是股價修正的動作。

三、除權、除息
(1) 除息 Exclude Divident (XD)
除息就是去除現金股利影響，那麼現金股利發多少，則股價就會修正多少。
除息參考價 = 除息前收盤價 - 現金股利
Ex: 除息前收盤價50元，發放現金股利2元，則除息後股價為 50 – 2 = 48 元。

(2) 除權 Exclude Right (XR)
除權當然就是去除股票股利的影響，既然股票股利是按照比率來發放，當然股價也是照比率來調整
除權參考價 = 除權前收盤價 / ( 1 + 配股率)，
其中配股率 = 股票股利 / 面額10元
Ex: 除權前收盤價48元，發放股票股利2元，則配股率為 2 / 10 = 0.2 ，除權後股價為 48 / (1+0.2) = 40元

(3) 除權息 Exclude Divident & Right (DR)
很多公司也會同時除權和除息，所以同時把上面兩個因素同時考慮
除權息參考價 =(除權息前收盤價 - 現金股利) / ( 1 + 配股率)，
配股率 = 股票股利 / 面額10元
Ex: 除權息前收盤價51元，發放現金股利3元和股票股利2元，配股率為 2 / 10 = 0.2，則除權息後股價為
(51 – 3) / (1+0.2) = 40元。

因為除權、除息後會做股價修正的動作，所以會產生個價格缺口。若是該個股可以在過一段時間後，回到原來的價位，則稱填權、填息。但若是反而股價下跌，跌超過除權息的幅度，那麼我們稱之為貼權、貼息，這就好似原本要賺股利，但是最後卻倒貼了股利出去。

最後這邊順便比較一下兩個常會混淆的名詞：股票股利(stock divident)、股票分割(stock split)。
股票股利就如同前面提到的，為的是發放該公司的年度盈餘。而股票分割則是因為股價太高了，讓一股變成若干股的動作，可以降低股價，增加流動性。例如財報狗有外面流通10,000股，每股50元，所以財報狗的
股本總值 10,000 * 50 = 500,000元，在進行股票分割一分為二的動作後，流通的股票變為兩倍，為20,000股，而股價則變為一半，為25元。
下面列出一些股票股利和股票分割的比較表

謝謝收看!