[智富專欄] 有EPS支撐 不怕股價虛胖

台灣代工龍頭－鴻海科技（2317），今年4月時，由於營收表現亮眼，加上入股夏普的題材，讓股價一路向上衝破百元！但諷刺的是，鴻海的股價自4月 17日起的1個月內，從115元一路跌到83元，跌幅將近30%（同期加權指數跌幅只有約6%）！原因只有一個，就是鴻海的獲利不如預期，EPS從去年第 4季的3.29元大幅衰退至今年第1季的1.4元。而EPS是什麼？為何對股價有如此巨大的影響？

EPS（Earnings Per Share）的中文是「每股盈餘」，即公司的盈餘除以公司的股票數目，白話講就是公司每股賺多少錢的意思。很直觀的，每股賺愈多錢的公司，就有較多錢回饋給股東，自然可以享有較高的股價。

以友達（2409）為例，2007年第4季每股賺到4元，股價因而飆上60元，隨後EPS一路走低到2008年第4季每股賠3元，股價也因此跌破20元。接下來的幾季也一樣，股價就是一路跟著EPS載浮載沉。

圖一：友達的股價隨EPS而波動
(註：統計時間2007.01.01~2012.03.31，資料來源：財報狗)

知道了股價與EPS的高度連動性後，還要知道如何應用在投資上，以下3項準則供大家參考：

準則1》EPS連2季成長為參考買進訊號，若從產業面判斷公司獲利可持續成長，可考慮加碼買進。

一般來說，當公司的EPS出現連續2季成長時，代表公司的營運可能出現契機，這時我們需進一步思考：讓公司EPS成長的關鍵是什麼？能否持續下去？若判斷能持續下去的話，就應該勇敢的買進。

工具機龍頭上銀（2049）的EPS在2009年第2季時出現連2季成長，於是我們進一步判斷EPS成長原因：
(1) 金融風暴後，百廢待舉，廠商紛紛擴大資本支出。
(2)金融風暴淘汰二線工具機廠，供給大幅減少。
(3)日圓升值，轉單台廠效應浮現。

由於三股產業趨勢同時匯流，又具持續性，故我們可期待上銀EPS持續成長的機會相當高。後來，上銀的EPS出現連十季成長，股價也從30元漲到最高點400元，漲幅高達13倍！

圖二：上銀EPS連十季成長，股價也不斷創新高
(註：統計時間2008.07.01~2012.03.31，資料來源：財報狗)

以最近的財報數據來看，EPS仍在衰退中，股價也已下跌至280元左右。建議投資人可等上銀的EPS出現連兩季成長後，再觀察產業趨勢來判斷是否買進。

 

準則2》 EPS連兩季衰退為一參考賣出訊號。若從產業面判斷公司獲利將持續衰退，可考慮減碼賣出。

當公司的EPS出現連續兩季衰退時，代表公司的營運可能陷入泥沼中，若我們判斷使公司獲利衰退的原因將持續下去，那就該勇敢的賣出股票。

宇峻(3546)是國內線上遊戲研發大廠，在2008年第四季時出現參考買進訊號，隨後股價一路從50飆漲至天價500元。然而好景不常，宇峻的EPS在2010年第三季陷入了連兩季衰退中，隨後EPS一路走弱，2011年第二季時甚至陷入了虧損，股價也一路崩回起漲點50元。

同樣的，我們來思考宇峻當時連兩季EPS衰退的原因：
(1)遊戲廠商如雨後春筍般成立，整體產業卻已接近0成長，
(2)宇峻的遊戲幾乎都是武俠風格，玩家已漸漸感到厭煩，紛紛轉戰其它風格遊戲。
故在當時的時空背景下我們可推論，除非宇峻成功的推出新類型遊戲，否則EPS持續衰退的機率是不低的。

圖三：宇峻EPS在2010第三季起出現連續衰退，股價也從500元跌回50元
(註：統計時間2007.07.01~2012.03.31，資料來源：財報狗)

準則3》當股價出現連續暴漲，但EPS卻沒有同步攀升時，切莫追高，否則將成主力出貨對象

常收看財經新聞，或是常搜尋「飆股」的朋友，應該對唐鋒(4609)這間公司不陌生。唐鋒在2010年6月底時，股價只有27元，但在7月時卻上演了幾乎天天漲停的戲碼，股價一路飆升至天價299.5元！但我們檢視唐鋒的EPS，可以發現它的獲利根本毫無起色，一季還賺不到1元！2010年8月31日，唐鋒因為交不出財測，被櫃買中心宣佈停止交易。2011年1月重新恢復交易後，則上演了另一齣戲碼-天天跌停，直到50元才打開跌停板，現在的價位則是來到10元左右，買進唐鋒的投資人已血本無歸。

圖四：唐鋒股價漲得莫名其妙，跌下來倒不讓人意外
(註：統計時間2008.01.01~2012.03.31，資料來源：財報狗)

 

最後總結：股價若是一部列車，那EPS的成長性就如同這部列車的引擎，當引擎發動時，可以考慮買票上車；但當引擎失去動力時，也要考慮是否從容下車！更重要的是，不要搭上沒有引擎的列車，沒人知道它會開到哪裡。

(當股價的列車失控時，希望你不是裡面的乘客...)