[智富專欄] 有EPS支撐 不怕股價虛胖

台灣代工龍頭-鴻海科技(2317),今年4月時,由於營收表現亮眼,加上入股夏普的題材,讓股價一路向上衝破百元!但諷刺的是,鴻海的股價自4月 17日起的1個月內,從115元一路跌到83元,跌幅將近30%(同期加權指數跌幅只有約6%)!原因只有一個,就是鴻海的獲利不如預期,EPS從去年第 4季的3.29元大幅衰退至今年第1季的1.4元。而EPS是什麼?為何對股價有如此巨大的影響?


EPS(Earnings Per Share)的中文是「每股盈餘」,即公司的盈餘除以公司的股票數目,白話講就是公司每股賺多少錢的意思。很直觀的,每股賺愈多錢的公司,就有較多錢回饋給股東,自然可以享有較高的股價。

以友達(2409)為例,2007年第4季每股賺到4元,股價因而飆上60元,隨後EPS一路走低到2008年第4季每股賠3元,股價也因此跌破20元。接下來的幾季也一樣,股價就是一路跟著EPS載浮載沉。

圖一:友達的股價隨EPS而波動
(註:統計時間2007.01.01~2012.03.31,資料來源:財報狗)

知道了股價與EPS的高度連動性後,還要知道如何應用在投資上,以下3項準則供大家參考:

準則1》EPS連2季成長為參考買進訊號,若從產業面判斷公司獲利可持續成長,可考慮加碼買進。

一般來說,當公司的EPS出現連續2季成長時,代表公司的營運可能出現契機,這時我們需進一步思考:讓公司EPS成長的關鍵是什麼?能否持續下去?若判斷能持續下去的話,就應該勇敢的買進。

工具機龍頭上銀(2049)的EPS在2009年第2季時出現連2季成長,於是我們進一步判斷EPS成長原因:
(1) 金融風暴後,百廢待舉,廠商紛紛擴大資本支出。
(2)金融風暴淘汰二線工具機廠,供給大幅減少。
(3)日圓升值,轉單台廠效應浮現。

由於三股產業趨勢同時匯流,又具持續性,故我們可期待上銀EPS持續成長的機會相當高。後來,上銀的EPS出現連十季成長,股價也從30元漲到最高點400元,漲幅高達13倍!

圖二:上銀EPS連十季成長,股價也不斷創新高
(註:統計時間2008.07.01~2012.03.31,資料來源:財報狗)

以最近的財報數據來看,EPS仍在衰退中,股價也已下跌至280元左右。建議投資人可等上銀的EPS出現連兩季成長後,再觀察產業趨勢來判斷是否買進。

 

準則2》 EPS連兩季衰退為一參考賣出訊號。若從產業面判斷公司獲利將持續衰退,可考慮減碼賣出。

當公司的EPS出現連續兩季衰退時,代表公司的營運可能陷入泥沼中,若我們判斷使公司獲利衰退的原因將持續下去,那就該勇敢的賣出股票。

宇峻(3546)是國內線上遊戲研發大廠,在2008年第四季時出現參考買進訊號,隨後股價一路從50飆漲至天價500元。然而好景不常,宇峻的EPS在2010年第三季陷入了連兩季衰退中,隨後EPS一路走弱,2011年第二季時甚至陷入了虧損,股價也一路崩回起漲點50元。

同樣的,我們來思考宇峻當時連兩季EPS衰退的原因:
(1)遊戲廠商如雨後春筍般成立,整體產業卻已接近0成長,
(2)宇峻的遊戲幾乎都是武俠風格,玩家已漸漸感到厭煩,紛紛轉戰其它風格遊戲。
故在當時的時空背景下我們可推論,除非宇峻成功的推出新類型遊戲,否則EPS持續衰退的機率是不低的。

圖三:宇峻EPS在2010第三季起出現連續衰退,股價也從500元跌回50元
(註:統計時間2007.07.01~2012.03.31,資料來源:財報狗)


準則3》當股價出現連續暴漲,但EPS卻沒有同步攀升時,切莫追高,否則將成主力出貨對象

常收看財經新聞,或是常搜尋「飆股」的朋友,應該對唐鋒(4609)這間公司不陌生。唐鋒在2010年6月底時,股價只有27元,但在7月時卻上演了幾乎天天漲停的戲碼,股價一路飆升至天價299.5元!但我們檢視唐鋒的EPS,可以發現它的獲利根本毫無起色,一季還賺不到1元!2010年8月31日,唐鋒因為交不出財測,被櫃買中心宣佈停止交易。2011年1月重新恢復交易後,則上演了另一齣戲碼-天天跌停,直到50元才打開跌停板,現在的價位則是來到10元左右,買進唐鋒的投資人已血本無歸。

圖四:唐鋒股價漲得莫名其妙,跌下來倒不讓人意外
(註:統計時間2008.01.01~2012.03.31,資料來源:財報狗)

 

最後總結:股價若是一部列車,那EPS的成長性就如同這部列車的引擎,當引擎發動時,可以考慮買票上車;但當引擎失去動力時,也要考慮是否從容下車!更重要的是,不要搭上沒有引擎的列車,沒人知道它會開到哪裡。

(當股價的列車失控時,希望你不是裡面的乘客...)

作者:財報狗

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