採購經理人指數(PMI)

有時候我們會在新聞上看到，某某哪間公司裁員了，放無薪假了。也有新聞上是說訂單滿載，連週末都得去公司加班呢！這些細微的利多利空消息，雖然不一定真的會呈現在公司的股價裡，但是公司訂單的情況，產能利用率的情況，應該是可以反應現在公司是否能夠不斷的賣出產品(服務)。因為股價反應著基本面，有著大筆訂單進來，就是說營收即將大增，營收大增就有可能會讓公司轉虧為盈、有可能會讓公司盈餘變好，股價因此而上漲。

春江水暖鴨先知，能在最前線掌握訂單狀況的，莫過於採購經理人了。所以美國供應管理協會(Institude Supply Management, ISM)每個月都會編製一次採購經理人指數(PMI, Purchasing Managers' Index)。這是一個舉足輕重的經濟指標，又因為這是ISM組織所公佈的，所以有時候我們也稱作ISM指數。

這邊在特別提到，ISM每個月會提供兩個指數，一個就是PMI，所謂的製造業PMI，每個月的第一個工作日會公佈。另外一個指數是NMI (Non-Manufacturing Index)，我們常稱之為非製造業PMI或服務業PMI，每個月第三個工作日會公佈。

最新一期的PMI指數(美國)我們可以直接上ISM網站上查詢。2011/09公佈的如下圖

也許大家可能會好奇，這些分數是怎麼來的？首先，ISM協會每月會發送問卷給這些採購經理人，問卷內容包涵了：新訂單、生產、僱用情況、供應商交貨速度、存貨、客戶存貨、原物料價格、 未完成訂單、新出口訂單、原物料進口。採購經理人根據自己公司的狀況，對一項目跟上期(月)比較表達”變好”、”變差”、”持平”的意見。計算方式很簡單，假設新訂單項目20%的人表示會變好，70％的人表示持平，30％表示變差，那麼
新訂單= 1 * 20% + 0.5 * 70% = 55
也就是”變好”的權重是1，”持平”的權重為0.5，”變差”的權重為0。
算是每一個項目後，也不是每個都會算在PMI指數內。其中的前五項(新訂單、生產、僱用情況、供應商交貨速度、存貨)再加權起來各佔20%，加權起來就是PMI。
PMI = 49.6 * 20% + 51.2 * 20% + 53.8 * 20% + 51.4 * 20% + 52 * 20% = 51.6

NMI依此類推，目前最新一期的是2011/9月的

如同PMI一樣，問卷問題很多，但是NMI的編制只有使用其中的4個(商業活動、新訂單、僱用狀況、供應商交貨速度)，各佔25%。

講了這麼多，站狗還是沒有提到這個值怎麼看。前文有提到過，這些指數都是用問卷調查來的，假設今天回答的經理人全部答”持平”，這樣PMI/NMI的分數就是50分，也就是預期景氣持平。我們就可以把50分當中一個中間點，50分以上代表看好的人比看壞得人多，50分以下代表看壞得人比看好得人多。

50分為一個中間點，這是一般大家的看法，不過也不一定是說PMI小於50後，經濟就已經進入了衰退。站狗引用自美國ISM協會網站的最新的10月報告。

“若PMI經過了一段時間維持在42.5分以上，一般指的是整體經濟的擴張。”

這個是因為，製造業在美國GDP的組成中，也只是其中的一部分而已。一般來說，要PMI小於42.5分時，指的就是GDP成長率小於0了，陷入了經濟衰退。不過PMI的分數趨勢，對於GDP成長率還是有著領先的影響。

以上站狗都是介紹美國為主的PMI/NMI，其實現在很多國家都會公佈PMI，下面列一些站狗查詢的網址，若大家有興趣可以自行查詢

台灣：
台灣PMI查詢

美國：
ISM首頁
最新一期PMI
最新一期NMI

歐元區：
Markit Economics首頁
PMI新聞稿 (看Eurozone: Markit Eurozone Manufacturing PMI)

中國：
PMI查詢

總結：
PMI指數在總體經濟中佔了舉足輕重的地位，從每個月初公佈的PMI，我們可以提早的知道經濟趨勢的走向，而股市也會因為該指數的公佈，有相對應的修正。以目前的PMI來觀察，經濟的擴張已經離開了快速成長區，而陷入了成長趨緩的現象(還是成長)。之後的觀察重點就是，PMI指數是否能夠維持在50以上，也就是其中的元素(製造業的生產、新的訂單、就業情況還有存貨的狀況)可以持續改善，經濟也就可以持續成長。