禾瑞亞(3556)－損益表分析實例

經過了幾篇電子產業分析的分享，不知道您是否對產業分析有點感覺了呢？在蘋果概念股(2)- 禾瑞亞 vs 奕力的文章中，站狗已帶著您從產業面瞭解禾瑞亞的發展：隨著智慧型手機與平板等觸控市場茁壯，專注觸控IC的禾瑞亞有不錯的發揮空間。

今天再讓我們再換由財報的角度：以損益表5步驟看看禾瑞亞(3556)，其獲利究竟如何？

來看一下禾瑞亞的營收和獲利數據：

無論營收、損益項目和EPS都呈現上升趨勢。粗略來看，禾瑞亞獲利面向不斷成長中。細節就讓我們用234步驟做深入追蹤。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 禾瑞亞(3556)的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

禾瑞亞(3556)營收年成長率走勢圖:

由上圖來看，禾瑞亞的月均價和營收年增率是有極高的相關性。禾瑞亞在2009年後轉衰退為成長，年成長率就不斷上揚，目前仍有成長動能。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

再怎麼強調也不厭倦：三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看禾瑞亞的利潤比率走勢：

原本自金融海嘯回升的毛利率走勢，在2009年後營收成長成長之際反而下滑，使得營業利益率和淨利率隨之走跌。好在最新兩季有hold住，三大利潤數據逐漸回穩，但利潤率不斷變動是否對EPS造成影響？值得我們關心。

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

觀察禾瑞亞的淨利率(上圖)，在金融海嘯後逐漸和營業利益率差距小而且走勢一致，顯示業外部份穩定。

淨利 = 營收 X 淨利率，營收年增率近期不斷成長，但毛利率卻不穩有下滑趨勢倒底實質獲利是受何者影響較大？就讓我們用第5步驟來做個確認。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

禾瑞亞(3556)毛利年成長率數據

禾瑞亞(3556)營業利益年成長率數據

禾瑞亞(3556)淨利年成長率數據

禾瑞亞(3556)EPS年成長率數據

由上面數據可看到：毛利率的走跌對實質獲利的確造成影響。EPS年成長率從2009第4季逐步下滑，到2010年第3季反而衰退。直到近兩季毛利率、營業利益率、淨利率三者同步回升，EPS才隨之重回成長軌道

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 禾瑞亞(3556)營收年增率仍高
2. 禾瑞亞(3556)淨利率隨著毛利率波動，直到近兩季才逐步回升
3. 禾瑞亞(3556淨利、EPS年增率隨著淨利率回穩，重回成長軌道
總結：禾瑞亞(3556)的獲利仍有成長性，近兩季盈餘品質回穩，獲利呈現成長。

面對未來，禾瑞亞(3556)在兩個面向都得注意，
1. 高營收成長仍否持續加溫，應密切觀察營收年增率走勢是否持續向上或持平。
2. 近期毛利率起伏對於淨利成長影響頗大，應該密切注意其走勢是否能回升或持平。

OK，損益表快速分析5步驟結束了，
您瞭解了禾瑞亞近期的業績表現了嗎？
現在就用財報狗掃瞄你的個股獲利和成長吧!