晶電(2448)－損益表分析實例

今天要分析的標的，正是赫赫有名的LED一哥：晶電(2448)。

無論是期待在照明市場的應用趨勢，或是之前大陸LED下鄉補助的消息面利多，LED類股一直是頗受市場關注的產業。而晶電正是LED中上游的磊晶片、晶粒大廠(如果你對LED產業鏈不熟悉，推薦您看看這篇：LED產業上中下游介紹)。若要了解LED產業脈動，觀察晶電的獲利表現是再適合不過了。

就讓我們利用簡單的損益表5步驟，快速了解晶電近期獲利表現如何吧~

首先來看一下晶電的營收和獲利數據：

五年來看營收和獲利都呈現上升趨勢，但在2010年第三季後有下滑的趨勢。到底營收和實質獲利是否邁向衰退了呢？讓我們用234步驟做深入追蹤。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 晶電(2448)的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

由上圖來看，晶電的月均價和營收年增率相關性高的驚人，兩者走勢幾乎是同漲同跌。因此營收年增率很適合做為晶電買賣點的參考。

再觀察近期營收年增率走勢，在2010年初開始由向上趨勢反轉為向下。在去年第3季時，單月、近3月累計營收年增率已跌破在近6月、近12月營收年增率下方。非長期投資人應該在此時獲利了結，出場觀望。直到了最近6、7月，單月營收年增率已向下跌破0軸，營收開始正式邁向衰退。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

再怎麼強調也不厭倦：三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看晶電的利潤比率走勢：

毛利率、營業利益率、淨利率在2010年第3季後開始大幅下滑：
毛利率由40.74% => 14.84%
營業利益率由29.69% => 5.67%
淨利率由33.53% => 7.84%

三大利潤比率都走衰，盈餘品質不佳。

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

觀察晶電的淨利率，和營業利益率差距小而且走勢一致，業外部份少且穩定。

淨利 = 營收 X 淨利率，營收邁向衰退，近期毛利率、營業利益率、淨利率三者同時下滑，看來實質獲利應該也步入衰退，就讓我們用第5步驟來做個確認。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

由上面數據可看到：單季獲利年成長率在去年2、3季都已跌破在近4季獲利年增率的下方，代表獲利成長確定減緩，到2011Q1已全部跌破0軸步入衰退。
2011年第1季毛利年成長率：-54.2%
2011年第1季營業利益年成長率：75.59%
2011年第1季淨利年成長率：-65.24%
2011年第1季EPS年成長率：-68.46%

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 晶電(2448)營收年增率不斷下滑且走入衰退
2. 晶電(2448)三大利潤比率2010年第3季後開始大幅下滑，近期盈餘品質不佳
3. 晶電(2448)毛利、營業利益、淨利年增率不斷下滑且走入衰退
總結：晶電(2448)的獲利成長性和品質目前都不好，獲利確定在衰退中

面對晶電的未來，站狗認為要關心2件事：
1.營收年增率走勢是否能反轉向上
2.毛利率、營業利益率、淨利率走勢是否能反轉向上
除非營收年增率和三大利潤比率止跌回升，否則站狗不會考慮逢低承接

好啦，損益表分析5步驟又是輕鬆愉快的結束了~您瞭解了晶電近期的業績表現了嗎？我想由晶電近期獲利的觀察，大家應該不難推測LED產業近期業績表現...，隨著第2季財報將在8月底公佈，大家可得注意手中持股的獲利表現喔~，試試用財報狗掃瞄你的個股獲利和成長吧!