美國房市漲幅創14年新高紀錄，投資人能「超前部署」哪些標的？

結論

美國房市供不應求，在新屋銷售續創新高之際，成屋庫存（餘屋）仍位於歷史低點，隨著疫情回穩，已開始積極回補庫存，預期今年第2季上游供應鏈的拉貨力道會進一步增強，相關個股將受惠。不過如果以台股來看，去年美元兌台幣大幅貶值、原物料大漲，皆不利於相關個股。目前美元對台幣匯率已落底盤整，但原物料仍持續漲價，在台股相關類股中，手工具機業者的毛利率受原物料大漲影響較小，包含鑽全（1527）、力肯（1570）、錩泰（1541）、巨庭（1539）等，在當下環境可望有較佳表現。

重點摘要

美國成屋庫存歷史低點

許多統計皆顯示，美國的成屋庫存來到低檔，在供不應求下，導致房價迅速上漲，創下 14 年以來新高紀錄。

1. Realtor.com 的數據顯示，美國3月的待售房屋數是一年前的一半。
2. 美國全國房地產經紀人協會的資料顯示，美國3月成屋庫存僅剩107萬戶、成屋庫存月數僅2.1個月，是歷史新低。
3. 房產資訊網 Zillow Group 的資料顯示，今年 1 月全美主要大城市平均房價比去年同期上漲11.2％，是2006年2月以來最高漲幅。

美國新屋銷售持續創高

全美地產經紀商協會數據顯示，2月售出的房屋中，近四分之三掛牌待售時間不足一個月。美國普查局數據顯示，3月美國新屋銷售數達102.1萬戶，創2006年9月以來新高。在此銷售熱潮下，可預見房屋庫存回補的壓力會持續一段時間。

美國建築許可、新屋開工持續創高

根據美國普查局的統計數據，作為新屋開工先行指標的美國建築許可數，已連續5個月高於 160萬戶，且呈現持續上升趨勢；美國3月新屋開工數達到173.9萬戶，也是近年新高。

整體而言，美國房市積極開工、回補庫存是現在進行式，且預計將持續一段時間。美國房市供應鏈的業者將受惠於下游的強烈需求，訂單成長可期。

重點個股

台股

鑽全（1527）

由美國貢獻的營收佔50％，以美國房市相關產品為大宗，包含居家修繕 DIY 的小型氣動釘槍，以及興建房屋用的大型氣動釘槍，前者從去年下半年起就受惠疫情因素下的居家商機，訂單暢旺，大型釘槍則將受惠於新屋開工的拉貨潮。

鑽全過去持有大量美元、美債等資產被視為「美元概念股」，但已在2019年第4季出清美元資產、償還台幣借款，因此受去年美元大貶的影響程度降低，但後續仍須留意美元兌新台幣的匯率走勢、公司是否有重新累積美元資產，以評估可能產生的業外損益。

力肯（1570）

由美國貢獻的營收佔70％，其中用於房屋建築的大型釘槍及其零組件營收佔了90％。去年由於疫情期間施工活動減少，高毛利的零組件佔比快速下滑而拖累公司整體毛利率下滑，不過隨著開工復甦，力肯毛利率將逐漸回升。

有別於鑽全整合上游自行做零件，力肯以組裝為主，只有少部分零件自己做，使力肯產品的毛利率低於鑽全，但以組裝為主的形式相對容易擴產，而且力肯僅做毛利較高的大型釘槍，產品線比鑽全集中，日後面臨美國新屋開工的拉貨潮，可望更快提升產能，更直接受惠。

錩泰（1541）

由美國貢獻的營收佔95％，主要產品為房屋修繕及新屋建設用的電動木工機。目前接單暢旺，去年第4季單季EPS已達 1.6 元，但去年第1季有賠償迴轉利益及匯兌利益貢獻 EPS，比較基期較高，需要留意。

巨庭（1539）

由美國貢獻的營收佔80％，主要產品為自動刨木機及圓鋸機，目前訂單滿載到第 3 季，然而近期已處於產能瓶頸，因此月營收成長有限，不過4月啟用永豐新廠，並新增人手，營收可望逐月上升。

業外部份，由於持有高額美元定存，去年美元貶值，造成大量匯損，第1季因匯率回穩，將轉虧為盈。今年預計處分惠州CNC小廠，目前正和潛在買家洽談中。

美股

TOLL Brothers（TOL，托爾兄弟）

美國豪宅知名建商，受惠於嬰兒潮世代購買豪宅、出售舊屋給千囍世代等趨勢，第一季度簽約數上升68％，今年預計交屋數預計超過1萬戶，寫下歷史新高，收入成長93％，EPS上升 85％。

Lennar（LEN，萊納房屋）

美國最大建商之一，傳統集中在中價位帶，但由於入門款產品（entry-level）強勁的潛在需求，也開始增加這部分業務。今年第一季銷售訂單上升26％，收入增長18％，EPS上漲 60.6％。

LEN預計要將商用抵押貸款（Mortgage Finance）與技術投資（technology investment）兩項非核心業務分拆出去，集中資源於建造房屋的核心本業，分析師也看好該策略。

DR Horton（DHI，霍頓公司）

美國最大的建商之一，主力為入門款產品，房屋均價為同業最低，直接受惠千囍世代的購屋潮，今年第2季訂單上升35％，營收增長43％，EPS 增長95％。

Lowe’s Companies（LOW，勞氏公司）

美國最大的家居裝修零售公司之一，2020年受惠於疫情在家時間增加、隔離政策限制承包商進屋，造成DIY 需求激增。長期來看，由於老舊房屋的比重愈來愈高，R&R（repair & replace）需求會持續增加，有益於其獲利成長力道。今年第1季收入244.2億美元，EPS為3.21美元，皆超出預期。

Weyerhaeuser（WY，威爾豪瑟公司）

全球最大的林木公司之一，受惠於房屋建造和裝修需求，木材現貨的價、量俱揚，但期貨略顯疲弱，是需要注意的訊號。今年第1季營收增加45.1％，共25.1億美元，比預期減少6763萬美元，EPS為0.91美元，比預期低了0.02美元。