揚智(3041)－損益表分析實例

2010年對於IC設計族群來說，是非常黯淡的一年。IC設計整體營收在去年持續下滑衰退，股價就向溜滑梯般快速下降，連產業頭頭 - 聯發科也躲不過下跌命運。但近期卻有投資人在問："IC設計類股已經跌的夠低了吧，是不是可以逢低進場了呢？"

真的是這樣嗎？2011年是否會是IC設計類股抬頭的一年呢？今天我們將試著分析IC設計個股：揚智(3041)，看看能不能從其損益表看出什麼端倪？

來看一下揚智的營收表現：
揚智(3041)每月營收圖

營收從在2009年10月來到5年來高峰後，走勢就開始不斷下滑，10年表現不佳。再看看毛利、營業利益、淨利和EPS

揚智(3041)損益表:

揚智(3041)EPS走勢圖:

毛利、營業利益、淨利和EPS的走勢皆和營收一致，2009年來到高峰後就持續下滑至今。
初步觀察發現：揚智的實質獲利和營收表現一致，看來獲利好壞大概由營收強弱就可以略知一二。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 揚智的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

揚智(3041)長短期營收成長率圖:

觀察圖表後，我們發現：揚智營收年增率和股價相關性真是太高了，簡直就像雙胞胎一樣！因此營收年增率的變化可作為揚智的股價買賣參考。

接著分析長短期營收成長率近期走勢。2008年金融海嘯後，隨著累計營收年增率由谷底向上狂噴，揚智股價也跟著水漲船高！但上升的走勢在10年第1季開始反轉，之後快速下滑。持有揚智的價差投資人，在看到近3月累計營收年增率跌破近6月或12月年增率後，就可以獲利了結。

但這裡站狗觀察到：累計營收年增率的走勢似乎不再繼續下跌，5月份的近3月累計營收年增率已經反轉，向上突破近6月、12月累計營收年增率。如果營收年增率上升的力道持續增強，揚智的股價將有上漲的動能。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

再怎麼強調也不厭倦：三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看揚智的利潤比率走勢：

揚智(3041)三大利潤比率

毛利率、營業利益率走勢穩定上升，反觀淨利率就顯得波動較大，不過近期已從金融海嘯的低點回復至20多%的水準，近9季走勢仍算穩定。

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

淨利率和營業利益率算是亦步亦趨，可見揚智的獲利大多來自本業經營。綜合以上，近期三大利潤穩定回升，業外損益並不算多，獲利品質面表現不錯

總結234步驟的分析，獲利品質面近期表現持穩，營收年增率似乎有止跌反轉的跡象，實質獲利是否也開始停止衰退了呢？讓我們再藉由第5步驟來做個確認。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

揚智(3041)毛利年成長率走勢圖

揚智(3041)營業利益年成長率走勢圖

揚智(3041)淨利年成長率走勢圖

揚智(3041)EPS年成長率走勢圖

揚智毛利、營業利益、淨利、EPS看來仍持續衰退中，須耐心等候營收繼續轉強，實質獲利的年增率趨勢才能止跌回升

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 揚智(3041)的近期營收成長率雖然仍是衰退，但走勢已有止跌反轉的些微跡象。
2. 揚智(3041)毛利率、營業利益率、淨利率近8季走勢持平，損益表近期在品質面向穩定。
3. 揚智(3041)實質獲利仍然衰退，看來需等營收動能恢復才能止跌回升。
總結：揚智(3041)品質近期表現OK，但獲利成長方面仍然處於低點。

面對未來損益表的表現，站狗認為要注意的只有1點：
營收年成長率的趨勢能否持續走升。
雖然揚智近期營收年增率已有止跌的訊號出現，但成長數值仍是負數(衰退)，成長力道仍然十分微弱。只有營收成長力道持續增強，股價才能有更大的上漲空間。

OK，透過今天分析，您瞭解揚智近期的獲利表現了嗎？
現在就用財報狗掃瞄你的個股獲利和成長吧!