今周特刊 - 從美國復甦產業 發現下一檔台積電

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若提到較優秀的存股公司,大家可能會馬上連想到台灣的驕傲-全球晶圓代工龍頭-台積電。台積電在2011年時EPS只有5.2元,但往後幾年EPS年年成長,2015年已成長至11.8元。雖然近幾年台積電股價頻創新高,但現金股利也是持續成長,從2011年配的3元成長至2015的6元,故殖利率多半維持在4%上下,表現也算不錯。

台積電近五年的成長來自於3C產業的高速成長,但由於智慧型手機、平板已進入緩慢成長期,PC產業甚至出現衰退的情況,故台積電未來要再持續成長,必需仰賴市佔率持續提升。那麼,有什麼產業是未來幾年可以穩健成長呢?我們不妨從全球總經的角度思考。目前全球景氣復甦狀況依舊混沌不明,唯獨一個國家例外,就是佔全球GDP超過20%的美國,當全球都在爭先恐後的降息救市時,美國已領先開始升息了。

從這個角度思考,我們挑出了三個美國復甦相關產業,包括了美國車市、美國房市、美國工業等,來看一下這些相關台股供應鏈的EPS成長性、殖利率等財報指標,確認公司是否具有投資價值。

美國車市供應鏈:

美國汽車業景氣約在2011年起開始復甦,相關供應鏈的獲利也開始成長。敬鵬主業是做汽車PCB板,全球市佔率高達10~15%,近年來受惠於美國與全球車市復甦,2011年時EPS為2.91元,往後幾年年年成長,2015年已上升至4.97元。

皇田是全球第二大的汽車捲簾製造商,近年來受惠於全球車市復甦與安裝汽車捲簾的車款持續增加,EPS也是從2011年的3.9元一路上升至2015年的8.77元,成長動能也十分強勁。

F-豐祥的營收主力是越南一般機車的零組件,2012~2014年獲利表現平平,但2015年佈局已久的美國休閒車訂單量產出貨,佔營收比重已衝至5~10%,再加上休閒車為高毛利率訂單,故F-豐祥的EPS在2015年出現了跳躍性成長。只要美國車市未來幾年持續成長,這三家公司的獲利就有機會再向上提升。
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再來看殖利率,F-豐祥目前殖利率超過5%,表現不錯,是三家公司中最高的;敬鵬的殖利率約在4.6%,表現也不差;皇田的殖利率則是最差,不過也有略高於3%。
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美國房市供應鏈:

車市復甦後,就是房市了!台股中的美國房市供應鏈相當多,不過有三家是經營績效最出色的,分別是北美水龍頭新屋市場市占率接近50%的橋椿,北美釘槍市佔率第一大的鑽全、北美門鎖零售市場市占率第一大的福興。

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若論成長性,三家公司中以福興最為穩健,2011年 EPS還只有1.69元,接下來幾年除了2014年小幅回落外均保持成長,2015年EPS已上升至4.22元。鑽全則是爆發力最強,從2012年只有小賺0.38元,2015年時已飆漲至6.75元,不過鑽全的獲利中不小來源是美元兌台幣升值造成的匯兌收益,未來若美元貶值,也會對鑽全獲利造成明顯傷害。橋椿的獲利則是在2013年成長至高峰,不過當年是受到報價一次性大幅調升、良率控制得宜影響,未來則是要注意橋椿2016下半年新廠開工初期的產能、良率問題可能短暫侵蝕獲利。

三家公司中以福興的殖利率最佳,有高達6.24%;鑽全也不差,也有4.35%;至於橋椿則因擴建新廠導致現金較為吃緊,殖利率有逐漸下滑的趨勢,目前已降至2.57%。
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美國工業供應鏈:

車市、房市復甦後,接下來就是工業了復甦了,而台灣的工業電腦公司也是受惠於這股美國經濟復甦趨勢。研華是工業電腦龍頭,技術能力不在話下,但由於規模已大,近幾年成長較為平緩,2011年EPS為6.44元,2015年上升至8.08元,成長性只能算普通。

振樺電是全球POS品牌大廠,近幾年也是受惠於美國等地工業復甦與市佔率提升,獲利快速成長,2011年時EPS已達5.1元,往後年年成長,2015年時已達9.12元,超越了研華的獲利。

艾訊則是主攻數位看板、車載系統、軌道系統等工業領域,近幾年受惠於美國工業復甦,美國客戶營收快速成長,2011年時EPS還不到2元,2015年時已達5.38元,成長幅度也是相當迅速。

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殖利率方面則是以艾訊最高,達5.92%;振樺電也不差,雖然沒有早期的8~10%這麼好,但是也有接近5%的殖利率;研華的殖利率則是最低,只有2.64%。
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最後提醒大家,由於美元兌台幣在第一季出現了回檔,跌幅超過了2%,可能會影響到上述美國供鏈的第一季獲利,不但毛利率會受到些許影響,也會出現大小不等的匯兌損失。不過由於美國長線復甦態勢明確,且下一次升息在即,美元轉強只是時間問題,若這些公司因季報表現差而出現回檔,投資人可密切關注。

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本文同步刊載於今周特刊:今周刊 :存股筆記

作者:財報狗

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