SBUX 星巴克 美東 11/06 收盤價：105.41 元-0.75 (-0.71%)

追蹤

為何受惠：北美是星巴克目前最重要的本業與獲利來源，FY2026營收約289億美元，約占合併營收76%，因此同店、交易量與門市勞動生產力直接牽動估值。Back to Starbucks透過Green Apron服務、Smart Queue、供貨改善、Rewards與Uplift改造修復顧客體驗；Q4北美營收73.3億美元、同店成長7.9%、營業利益率12.3%。公司仍有長期新增約5,000家門市的空間，但關閉250家低效店、FY2027僅淨增90至100家，反映短期先修復單店報酬，風險是同店成長回落至4%後，客單與交易能否延續。 - FY2026第三季北美營收年增7%至74億美元，同店銷售成長8.1%，其中交易量增加4.5%、客單價增加3.5%；營業利益達10.1億美元，營業利益率13.6%。交易量與客單同步成長，顯示Green Apron與門市流程改善已開始轉化為實際需求。（2026-07-29） - 公司在9月關閉約250家無法達到品牌體驗與財務要求的北美直營門市，同時FY2026累計完成超過1,700家門市改造。關店短期會壓抑部門營收，但管理層認為銷售可轉移至鄰近門市，並改善整體店網品質與單店報酬。（2026-09-27） - FY2027北美同店銷售指引約為4%，低於Q4美國同店7.7%的近期表現；公司預期改造、會員、數位化與菜單創新支撐基本成長，但全年北美淨增門市僅90至100家，顯示策略重點仍是修復既有門市而非追求店數。（2026-10-29）

為何受惠：星巴克的股價重估核心已從營收復甦延伸至利潤率修復。FY2026全年Non-GAAP營業利益率為11.9%，Q4升至14.0%，公司並預期FY2027達13.5%至14.0%、EPS為3.15至3.25美元。總額20億美元的成本節省計畫已完成逾半，後續效益將由G&A逐步轉向銷貨成本與門市營運費用；若同店槓桿、咖啡成本與供應鏈改善能抵銷人力、工資及關稅壓力，獲利增速將高於營收，但若成本節省落地不及預期，估值溢價可能收縮。 - FY2026第三季Non-GAAP營業利益率升至14.4%，年增430個基點，主要受銷售槓桿、成本節省、通膨放緩及關稅退款支撐。公司表示即使排除關稅退款，北美本業仍有內生改善，但投資人需以年初至今成本率觀察正常化水準。（2026-07-29） - FY2026第四季Non-GAAP營業利益率為14.0%，年增約450個基點，全年為11.9%；FY2027指引則為13.5%至14.0%，EPS為3.15至3.25美元。管理層預期Green Apron人力投入進入比較基期，加上銷售槓桿與咖啡成本改善，將支持利潤率續升。（2026-10-29） - 管理層在法說會表示20億美元毛節省計畫已完成超過一半，FY2027至FY2028的新增效益將集中於銷貨成本與營運費用，部分須等待新供應商導入及既有合約到期。資本支出仍約占營收5%，主要投向門市改造與新店。（2026-10-30）

為何受惠：中國業務轉為博裕資本持有60%、星巴克保留40%的授權合資模式，是公司近年最重要的資本結構變化。約7,991家原直營門市不再併入營收，星巴克改認列產品供貨、權利金及40%權益法收益，造成FY2027合併營收約年減1%，但降低資本與營運負擔並推升國際利潤率。公司仍期待中國長期擴至最多2萬家門市，惟本土品牌價格競爭、合資夥伴執行力與品牌定位，將決定這項交易是重新成長還是僅改善帳面利潤。 - 中國交易完成後的FY2026第三季，國際營收年減34%至13.2億美元，但營業利益率升至19.1%；中國零售改按授權合資模式列報，星巴克保留40%經濟權益。公司同時以交易所得償還部分債務，反映輕資產化與降低槓桿的資本配置方向。（2026-07-29） - FY2026第四季國際營收年減37%至13.1億美元，主因中國直營收入不再併入；然而營業利益增至2.57億美元、利潤率升至19.7%。管理層表示，這項會計基礎變化仍將影響FY2027上半年比較，投資人需分開追蹤權利金、供貨收入與權益法收益。（2026-10-29） - FY2027全球淨增門市指引約1,200家，主要由國際市場帶動，其中中國約占國際新增門市的一半。這可提高品牌覆蓋與長期權利金潛力，但在中國咖啡市場競爭激烈的環境下，新增店數不必然等同於星巴克合併營收或每股盈餘成長。（2026-10-30）