近期 EPS 變動原因？
本季跳升的主因排序
近期 EPS 上升的主因是資料中心冷卻訂單加速出貨帶動營收放量，其次是費用率下降，毛利率反而仍受擴產壓力抑制，因此成長具延續性但獲利率修復較慢。
- 2026 年第二季 EPS 升至 0.69 美元，較第一季 0.49 美元明顯跳升，營收季增約 26%，是獲利增加的主要來源。
- BASX 資料中心冷卻業務快速成長、訂單轉換加速，帶動整體產能利用與營業槓桿。
- 次要因素是營收成長快於管理費用，使費用率下降。
這波 EPS 回升主要來自出貨規模，而非單純一次性業外收益。
訂單與產能讓成長更具結構性
EPS 的上行趨勢有基本面支撐，核心是資料中心需求與新產能開始轉成收入。
- BASX 品牌第二季銷售年增逾兩倍，總在手訂單仍接近 20 億美元，提供後續營收能見度。
- 孟菲斯新廠與既有廠區提升產出，使積壓訂單更快轉換；傳統 AAON 品牌亦在商用 HVAC 偏弱環境中維持市占成長。
- 歷史 EPS 在 2024 年高檔後，2025 年受產能、冷媒轉換與供應鏈干擾而震盪；2026 年已呈現連兩季回升。
只要資料中心專案如期交付、產線效率持續改善，營收規模仍是 EPS 成長的最主要支柱。
毛利率壓力仍限制獲利彈性
本季 EPS 雖大幅改善，但毛利率下滑顯示高速擴產尚未完全釋放獲利效率。
- 第二季毛利率約 24%，低於去年同期，主因新廠固定成本、外包生產、運費與原料成本的短期壓力。
- 新廠仍在設備、人員與流程爬坡期，拉低合併毛利率，但 BASX 本身的毛利表現仍較佳。
- EPS 高成長部分也受去年同期基期較低影響，不能直接視為常態化獲利率。
因此，目前應將 EPS 視為「營收放量先行」，而非毛利率已全面復原。
後續看價格、稼動率與專案節奏
EPS 可望維持改善方向，但延續幅度取決於毛利率能否跟上營收擴張。
- 較高價格的 backlog、採購改善與新廠稼動率上升，有機會在下半年逐步改善價格與成本落差。
- 大型資料中心專案的接單與認列時間不均，可能使單季 EPS 波動放大。
- 若原料與運費壓力持續、外包比重未降，或新廠效率提升慢於預期，營收成長未必等比例轉為 EPS 成長。
投資判讀的重點應放在營收成長能否持續轉化為毛利率回升與更高的營業利益率。