裕融(9941) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 主流預期為低至中個位數成長，約由 2026 年 8.0 元升至 2027 年 8.4～8.6 元，主因是放款動能回暖、信用減損下降與費用效率改善。

預估路徑以溫和復甦為主

裕融 2026 年 EPS 預估約 8.06 元、2027 年約 8.46 元，分別年增約 5%與 5%～7%。 - 2026 年營收大致持平，2027 年才有約中個位數成長空間。 - 2026 年上半年 EPS 為 3.87 元，第二季回升至 2.05 元，獲利修復已出現。 - 因基期與資金成本仍高，成長重點不在營收大幅放量。

利差與信用成本是獲利核心

EPS 改善主要依靠企金、新車及中古車融資成長，搭配呆帳費用下降，而非毛利率大幅擴張。 - 第二季營益率升至 15.04%，優於第一季的 14.5%。 - 台灣、中國延滯率下降，信用成本改善有助抵銷收入疲弱。 - 東南亞放款規模快速成長，且利差優於台灣，可逐步改善產品組合。

市場預估仍建立在保守假設

目前可見預估顯示，2026 年營收近乎持平、毛利率約 44%，但營業利益可因減損與費用率改善而回升。 - 下半年中古車買賣及融資新增業績預期維持雙位數成長。 - 放款利率調整有助守住新承作利差，但舊有借款再融資仍承受資金成本壓力。 - 因可見共識樣本有限，8 元上下較適合作為情境參考，而非精準目標。

偏離預期須觀察資產品質與利率

EPS 上修關鍵是放款加速、呆帳持續下降及東南亞獲利擴大；反之，利差受壓將限制修復幅度。 - 台灣與中國延滯率若反彈，減損提存增加會直接侵蝕獲利。 - 市場利率走高將推升融資成本，且公司揭露利率每上升 25 個基點，對半年獲利影響約 4%。 - 消金監管、車市需求與匯率變化，也會影響放款組合及海外獲利貢獻。