旭源(8421) 的每股盈餘

目前搜尋結果已指出巴西供應中斷、匯兌與印尼新廠爬坡等事件；再補齊各季營收、毛利率與 EPS，才能區分本業結構和短期業外因素。

EPS 歷史變化主要由一次性業外損益、毛利率修復與海外產能效益推動，呈現明顯階段性變化。

2021至2022：本業偏弱、單一業外事件放大波動

本業仍虧損時，EPS 波動主要不是來自營運改善。
- 2021 年多季虧損，毛利率偏低、營業利益率多為負。
- 2022 年首季 EPS 跳升，但營業利益率仍為負，顯示主要受非經常性業外收益帶動。
因此，該段高 EPS 不宜視為獲利體質的結構性提升。

2023至2024：毛利率改善帶動虧損收斂

EPS 回到低檔震盪，但本業改善是此階段的主軸。
- 主因＞毛利率由低雙位數逐步提升至約兩成，營業利益率一度轉正。
- 次因＞營收規模大致持平，費用率改善有限，獲利仍受季節性接單影響。
這反映印刷標籤與包材本業的成本結構較前期健康，但尚未形成穩定高獲利。

海外據點與產品優化是結構性變數

中長期 EPS 能否抬升，關鍵在海外廠的規模經濟與產品組合。
- 印尼新廠量產後，產能與效率提升，巴西廠也承接中南美需求。
- 可水洗油墨、節能套標設備及高門檻包材，有助避開純價格競爭。
若稼動率持續提高，毛利率改善才可能由階段性轉為結構性。

2025干擾後，2026重回本業復甦

近期 EPS 的落差主要受短期成本與匯率，而非需求全面惡化。
- 主因＞巴西供應中斷造成空運成本、台幣升值匯損，壓低 2025 年獲利。
- 次因＞原料上漲與新廠初期折舊；2026 年調價、出貨回升後，毛利率與 EPS 已改善。
未來仍須區分匯兌與偶發成本的短期波動，以及海外廠轉盈能否持續。