6846 綠茵 11/06 收盤價：49 元-0.7 (-1.41%)

追蹤

為何受惠：綠茵位於保健食品供應鏈上游至中游，整合自研原料、國際代理原料、配方設計與多劑型製造，正由原料供應商轉向高附加價值CDMO平台。潭子新廠一期投入約15億元，規劃研發中心、自研原料及保健食品配方產線，設計產能為現有水準的3至5倍，部分品類上看10倍。公司每年已協助超過500個品牌商製造成品，若新廠提升自製率與稼動率，將放大單一客戶訂單規模並改善毛利；但量產延遲、折舊、利息及初期稼動率是主要風險。2025年原料及配方調配銷售占銷貨收入約99.38%，平台升級對營收與獲利具高度重要性。 - 公司8月10日董事會修正募資計畫，因空調工程審查及台糖租地廢棄物清運延誤，潭子新廠量產時程由原估2027年初延至2027年第三季；建廠與設備投入金額及用途未變，對股東權益評估無重大影響，但CDMO放量與折舊效益均將順延，且與媒體報導的2027年第一季版本存在時程差異。（2026-08-10） - 綠茵與韓國RAWGA簽署策略合作MOU，導入VC-H1洛神花植物性胜肽，並獨家代理挪威Seagarden的PDRN相關萃取物，已有客戶啟動打樣。公司表示新原料從導入、配方測試到上市通常需6至9個月，短期先反映在產品管線與CDMO提案，實際營收仍取決於上市進度與新廠量產。（2026-10-19）

為何受惠：綠茵的核心差異化來自自研、專利與科學驗證原料，主要產品包括Insumate苦瓜胜肽、Antromax牛樟芝、Citrusvel柑橘萃取、RabenWhite昭和草，以及BeauSaki燕窩胜肽與MussLift藍貽貝胜肽等新品。截至2025年底，公司累計擁有106項專利及409項商標，2025年並在4項國際發明展取得12面金牌。原料及配方調配銷售約占銷貨收入99.38%，專利與認證有助提高品牌客戶導入門檻、產品議價力及毛利；不過臨床試驗、NDI與HFF認證週期較長，詢問能否轉化為上市、重複下單及實際營收仍是關鍵。 - 綠茵8月參加Vitafoods Asia，展示Insumate苦瓜胜肽、BeauSaki燕窩萃取、MussLift藍貽貝萃取及含PDRN的挪威鱈魚精巢萃取物，吸引國際直銷與品牌客戶關注；前8月營收仍年減11.58%，顯示展會曝光與實際訂單之間仍需經過打樣、法規及量產轉換。（2026-09-10） - 公司10月引進韓國VC-H1洛神花植物性胜肽，主打植物來源、純素認證與口服美容應用，同時導入挪威PDRN原料；新素材已進入客戶打樣階段，但從配方測試到上市通常需6至9個月，近期較偏向產品布局，尚不能直接視為營收貢獻。（2026-10-19）

為何受惠：營收修復是近季市場評估綠茵基本面的最直接變數。2026年上半年營收約3.94億元，低於去年同期4.42億元，主因最大直銷客戶受國內品牌競爭影響、港澳品牌商需求下滑；前三季營收5.97億元，仍年減7.69%。公司透過大客戶新品、港澳下半年訂單、保健品牌新客戶及海外銷售填補缺口，9月單月已創歷年同期新高，顯示旺季與新品可能帶來轉折。惟最大客戶集中、提前出貨造成月度波動，以及可轉債評價和轉廠會計因素，使營收反彈能否同步轉化為穩定EPS仍待驗證。 - 法說會資料顯示2026年上半年營收3.94億元，較去年同期4.42億元下滑，主因最大直銷客戶與港澳品牌商衰退；公司改攻保健品牌新客戶、推出大客戶新品並等待港澳下半年訂單。排除轉新廠會計估計與可轉債評價損失後，毛利率反而提升1.5%、淨利大致持平，顯示產品組合改善但營收尚未完全修復。（2026-08-20） - 9月合併營收7,751萬元，月增21.51%、年增31%，創歷年同期新高；第三季營收2.03億元，季增3.93%、年減0.99%，前三季5.97億元、年減7.69%，減幅持續收斂。公司指出國內品牌大客戶提前出貨，日本與東南亞銷售符合預期，旺季及新品有助第四季，但仍需區分提前拉貨與可持續需求。（2026-10-08） - 產業報導指出，引進新原料、新客戶拓展及第四季購物檔期，有機會推動全年營收轉為正成長；後續觀察重點是9月提前出貨後的10至12月接單、最大客戶新品銷售及港澳訂單回補，若訂單未延續，全年轉正預期仍可能落空。（2026-10-23）