汎銓(6830) 的損益表

汎銓的損益表已從 2025 年的獲利低潮，進入 營收規模擴大、毛利率回升、第二季重新轉盈的修復階段。後續走勢偏正向，但獲利能否明顯放大，關鍵在於下半年營收能否穩定跨過固定成本門檻，以及矽光子設備銷售／授權能否真正落地。

最新損益變化：第二季已由虧轉盈

第二季營收季增約 9.8%、年增約 16.6%，毛利率較第一季提升約 3.4 個百分點。這說明新增實驗室與海外據點逐步產生營收後，原本先行投入的人力、設備折舊與營運成本，開始被較大的營收規模吸收。

上半年營收為 12.14 億元、年增約 20%，雖因第一季虧損而仍呈小幅淨損，但每股虧損已縮小至約 0.25 元，較去年同期明顯改善。

下半年：營收仍可望逐季提高，獲利彈性大於營收

汎銓的營運特性是固定成本比重高，但每月成本相對穩定。當月營收突破約 2.1 億元後，新增營收對營業利益的貢獻會提高。

7 月營收約 2.4 億元，8 月表現預期可望優於 7 月，顯示營收已進入較有利於獲利的區間。若第三、四季單季營收能維持在 6.5 億元以上，並進一步成長，毛利率與營業利益率都具延續改善的條件。

下半年損益改善的主要來源包括：

1. AI 晶片與先進製程材料分析需求

   • 材料分析是汎銓核心業務，占營收比重約八成。
   • 製程往更先進節點發展，材料、缺陷與失效分析的難度提高，有利高技術門檻服務的需求與單價。

2. 海外據點開始放大營收

   • 中國、美國、日本新據點逐步開出，海外業務成長快於整體營收。
   • 海外營收占比可望往接近四成提升，降低單一市場波動。

3. AI 客戶專區與矽光子分析服務

   • 先進封裝、AI 晶片、矽光子與共同封裝光學等應用，均需進行材料分析、故障定位與光學檢測。
   • 這類案件技術複雜度較高，若占比提高，通常有利毛利率。

矽光子設備是明、後年獲利上行的最大選項

汎銓不僅提供矽光子分析服務，也將自研的光損偵測設備推向商品化。其未來商業模式包含：

• 檢測與材料分析服務
• 矽光子分析設備銷售
• 與合作夥伴共同開發量產設備
• 專利授權與權利金收入

設備標準版單價約數千萬元，若配置高階模組，單台價格可提高至億元等級；設備類與授權類收入的附加價值通常高於單純實驗室分析服務。

不過，這部分目前仍處於客戶驗證、產品發表與商務洽談階段。因此，它是中長期獲利的上行潛力，而不是已可完全納入今年既有損益的確定收入。

2026～2027 年損益展望

2026 年：本業回到獲利，全年獲利看下半年

2026 年的核心不是營收是否成長，而是：

• 毛利率能否由第二季 25% 繼續往上；
• 營業利益率能否擺脫低個位數；
• 第三、四季能否維持獲利；
• 海外據點營收能否彌補台灣工作天數較少造成的季節性波動。

若 AI 分析案件與海外營收延續，全年損益較可能呈現第一季谷底、第二季轉盈、下半年逐季改善的型態。

2027 年：營收結構與獲利率的放大期

2027 年成長重點可望由三項因素帶動：

• 先進製程往埃米世代推進，材料分析需求提高；
• AI 晶片、先進封裝、矽光子相關案件增加；
• 矽光子設備與專利授權若開始實質貢獻，可提高營收附加價值。

由於汎銓目前的實驗室、人力與全球據點已完成較大規模布局，後續若營收持續成長，營運槓桿將使營業利益與稅後淨利成長速度有機會快於營收。

需要注意的風險

• 工作天數影響大：分析服務收入與實際工作日高度相關，連假較多的月份可能使月營收短暫回落，未必代表需求轉弱。
• 矽光子設備商業化時程：客戶驗證、設備出貨與專利授權的時間點，可能影響中期獲利跳升速度。
• 海外據點的費用控制：海外擴張帶來營收，也伴隨人力、租賃與管理成本；需觀察毛利率能否持續高於費用成長。
• 高本益比預期風險：市場對矽光子、AI 分析與設備授權已有較高期待，若營收或設備接單進度未如預期，股價波動會放大。

整體而言，汎銓的損益正由擴產期的成本壓力，轉向規模經濟開始發揮的階段。短期可觀察第三、四季是否穩定獲利；中期則看矽光子設備與授權模式能否從技術驗證走向實際營收，這將決定未來毛利率與獲利成長能否進一步加速。