5315 光聯 10/30 收盤價：18.3 元-0.4 (-2.14%)

追蹤

光聯（5315）主要是中小尺寸液晶顯示模組（LCM）與面板的供應商，協助客戶把顯示面板、觸控、保護蓋板與控制電路整合成可直接使用的人機介面模組。

其核心定位不是大量生產標準化消費性面板，而是聚焦在少量多樣、客製化、高可靠度的利基型市場，主要應用包括：

• 家電：例如食物調理機等白色家電的操作與顯示面板，是目前較大的應用來源。
• 工控與儀器：工業設備、量測儀器等，重視耐用性與長期供貨，通常具較佳毛利。
• 戶外顯示：包含充電樁、反射式看板等，著重陽光下可視性、耐候與低功耗。
• 車載與電動自行車：儀表板、HUD 等顯示應用。
• 醫療設備：規格與認證門檻較高、產品生命週期較長。

目前營收仍以傳統 LCD／LCM 為主；同時也投入電子紙、電濕潤顯示與量子點自發光等新顯示技術。這些新技術短期營收貢獻有限，但若能切入戶外、車用或智慧裝置等高附加價值場景，可能成為中長期產品結構升級的來源。

光聯後續展望偏正向，但成長型態較接近「家電訂單支撐本業、工控守住獲利、新技術醞釀選擇權」，而非短期爆發式成長。

主要成長動能

• 歐洲家電客戶訂單延續

  • 家電是目前最大應用，2025 年第三季占營收約 58%；歐洲市場占約 67%。
  • 公司先前表示，家電客戶訂單能見度已延伸至 2026 年。歐洲客戶新品導入、顯示尺寸升級，有助提高單價與出貨量。
  • 2026 年 1 月營收約 1.67 億元、年增約 10.9%，顯示拉貨動能在年初仍有延續。

• 工控／儀器產品穩定且有利獲利

  • 工控與儀器約占營收 34%，雖然成長速度通常不如家電，但屬高毛利、客製化程度高的產品線。
  • 此類應用重視耐用、可靠度與長供貨週期，可降低公司陷入標準化面板價格競爭的風險，對毛利率及營運穩定性具支撐。

• 由零件供應走向整合方案

  • 光聯不只供應 LCD／LCM，也整合觸控、光學貼合、系統板與人機介面模組。
  • 若能提高半成品、成品及系統整合的占比，單一專案的附加價值與客戶黏著度有機會提高，這是中期改善毛利結構的關鍵。

• 戶外、車用與節能顯示是中長期布局

  • 公司持續投入高耐候戶外顯示、反射式大型戶外看板、充電樁、自行車與電動車儀表／HUD 等利基應用。
  • 這些市場的共同特性是耐候、高亮、低耗電與客製化要求較高；若產品通過驗證並進入量產，通常較能避開低價競爭。

• 新顯示技術提供長線選擇權

  • QLED 預計進入客戶送樣階段，瞄準車用儀表、充電樁與車尾燈等應用。
  • 電濕潤顯示器（EWD）則持續由 10.1 吋往 21.5 吋、較高解析度的戶外看板方向開發。
  • 不過，這兩項技術現階段仍較偏研發與驗證，真正對營收、獲利形成明顯貢獻，仍須觀察量產時程與客戶採用速度。

獲利能力的觀察重點

目前頁面顯示毛利率及營業利益率創近幾季高點，反映產品組合與營運效率改善。公司也導入自動化設備、AOI 檢測、環境測試與 COG 製程設備，方向是：

• 降低人力與製造成本
• 提升良率和品質一致性
• 強化高耐候、戶外型產品的驗證能力
• 支撐較高規格產品與整合型訂單

因此，後續不應只看營收是否成長，更要看工控及高附加價值產品占比是否提升、毛利率能否維持改善趨勢。

需要留意的風險

• 客戶與區域集中度高：歐洲及家電需求是近期主要成長來源，若單一大客戶新品週期或拉貨節奏轉弱，營收波動可能放大。
• 匯率影響：歐洲營收比重高，新台幣升值或歐元波動可能侵蝕毛利；2025 年第三季毛利率便曾受到匯率影響。
• 新技術尚未量產：QLED、EWD、戶外大型看板等題材具潛力，但不宜過早視為短期獲利來源。
• 業外收益干擾判讀：頁面指出 2025 年第三季獲利主要來自業外，評估獲利品質時，應以營業利益率、毛利率與本業 EPS 趨勢為主。

整體判斷

光聯 2026 年的基本盤，主要由歐洲家電訂單延續與高毛利工控產品穩定接單支撐；若自動化帶動效率提升、整合型產品比重上升，本業獲利仍有改善空間。戶外顯示、車用／HUD、QLED 與 EWD 則是中長期的額外成長選項。

較適合用條件式來看：家電營收維持年增、工控占比穩定或上升、毛利率未被匯率明顯侵蝕時，營運升溫的邏輯會更完整；反之，若家電拉貨降溫且新產品尚未接棒，成長動能便可能回到較平穩的水準。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前可確認的是，光聯並未提供 2026、2027 年的正式 EPS 指引，市場公開資料也沒有足夠的多來源一致預估可供整合。因此，不適合把單一推估數字當作未來兩年的可靠 EPS。

不過，可用已公布數字建立追蹤基準：

2025 年 EPS 自 1.21 元升至 1.90 元，主要受歐洲家電客戶拉貨、營收成長與部分業外／稅務項目影響。2026 年第一季 EPS 為 0.44 元，較 2025 年第一季的 0.59 元低，代表今年能否再創高，不能只看家電出貨，還要檢視本業獲利與業外收益是否能延續。

2026–2027 年 EPS 的判斷框架

• 偏正向情境
  • 歐洲家電訂單如預期延續，且產品尺寸升級帶動單價。
  • 工控／儀器等高毛利產品維持約三成以上比重。
  • 自動化、AOI 檢測與製程改善有效推升良率、降低成本。
  • 新台幣及歐元匯率沒有明顯不利變動。

在這種情境下，2026 年本業 EPS 有機會接近或維持在 2025 年的水準，2027 年再視戶外顯示、整合型模組與新技術產品是否量產而定。

• 中性情境
  • 家電客戶拉貨維持但成長放緩，工控穩定支撐獲利。
  • 新產品仍在驗證、送樣或小量出貨階段。

EPS 較可能呈現與近四季 1.75 元、2025 年 1.90 元相近的區間波動，而非連續大幅成長。

• 偏保守情境
  • 歐洲家電客戶進入庫存調整或新品拉貨高峰結束。
  • 匯率不利、原物料或人力成本上升，壓縮毛利率。
  • 2025 年的業外與稅務利益未再出現。

此時 EPS 可能低於 2025 年，市場也會更重視本業營業利益是否仍能成長。

對光聯而言，未來兩年最關鍵的不是單一 EPS 預估值，而是本業 EPS 能否穩定超越 2025 年、營業利益率是否持續改善，以及新顯示技術能否由研發驗證走向量產營收。

光聯所處的是中小尺寸利基型顯示模組市場，而非電視、手機等標準化面板市場。整體產業前景可說是「傳統 LCD 大宗市場成熟，但工控、醫療、智慧家電、車載與戶外顯示等利基應用仍具結構性成長機會」。

產業的主要成長動能

1. 工業自動化與 AIoT，帶動工控人機介面升級

智慧工廠、設備聯網與自動化需求，增加工業設備對顯示、觸控與控制介面的需求。這類產品重視高亮度、寬溫、防水、抗干擾、手套觸控與長期供貨，並非只比面板價格。

因此，市場需求正從單純顯示器，升級為整合觸控、蓋板、感測器、控制板與軟體的人機介面方案。少量多樣、客製化、認證期長的特性，讓工控市場相對能避開大眾消費面板的低價競爭。

2. 智慧家電持續增加顯示與觸控內容

家電由傳統按鍵操作轉向觸控、大尺寸顯示、聯網與智慧控制，帶動顯示模組的尺寸、解析度與功能提升。例如白色家電從基本操作面板，逐步整合 Wi-Fi、藍牙、感測器與圖形化操作介面。

光聯目前家電是最大的應用來源，2025 年前三季占營收約 58%，且既有訂單能見度已延續到 2026 年。這是短中期最直接的營運支撐，但也使公司對歐洲家電景氣較敏感。

3. 車載顯示規格升級，但導入速度取決於認證與車市

智慧座艙推動數位儀表、中控、副駕螢幕、HUD 與電子後視鏡等多螢幕化趨勢；車載顯示朝大尺寸、高解析、曲面、異型、觸控整合與高亮度發展，單車顯示價值具上升空間。

不過，光聯的車載營收目前仍不高，較適合視為中長期的產品升級機會，而非短期營收主引擎。車用專案從設計導入、車規驗證到量產通常耗時較長，也會受到全球車市銷量、車廠排程及成本壓力影響。

4. 醫療與專業儀器市場，提供高門檻與長週期訂單

醫療設備數位化使診斷、監測、手術與病房設備對高可靠度顯示需求增加。醫療顯示器強調清晰度、對比、廣視角、抗菌與防污，驗證門檻相對高；一旦切入客戶設備供應鏈，通常可維持較長的產品生命週期。

這類市場規模通常不如消費電子大，但產品單價、客戶黏著度與供貨穩定性相對較佳，適合作為利基顯示模組廠的長期布局。

5. 戶外、電子紙與低功耗顯示是下一階段題材

戶外看板、充電樁、智慧交通、電子標籤及公共資訊設備，對強光可視、耐候、低功耗與抗破壞的需求提升。電子紙、半穿反 LCD、反射式顯示與電濕潤顯示技術，較適合這些應用場景。

光聯正開發反射式電濕潤顯示、電子紙、半穿反與 QLED 等技術；其中 EWD 已由 10.1 吋推進至 21.5 吋開發。不過，這些技術大多還在開發、送樣或商轉前階段，短期仍不宜直接視為主要營收來源。

產業結構：利基市場優勢與限制

光聯可從 LCD、觸控、光學貼合延伸到系統板與成品整合，符合利基顯示產業由「零組件」走向「解決方案」的方向。

主要產業風險

• 中國面板與模組業者的價格競爭：標準化 LCD 仍面臨大陸產能與低價壓力，因此產品差異化與客製化深度是關鍵。
• 歐洲需求集中：光聯歐洲市場占比約 67%，家電客戶拉貨若轉弱，營收波動會較明顯。
• 新技術商轉時程不確定：新顯示技術需克服良率、可靠度、成本與客戶認證，從展示到實際放量可能需要較長時間。
• 匯率與庫存風險：外銷比重高使獲利受匯率影響；在備貨增加時，也須留意終端需求不如預期造成的庫存調整。

整體而言，利基型顯示產業不是高速爆發的成長型市場，但在工控自動化、智慧家電、醫療設備數位化、車載人機介面與戶外低功耗顯示等需求帶動下，具備穩定升級與提高附加價值的機會。對光聯來說，短期核心仍是家電與工控訂單；中長期則要看系統整合滲透率、新技術量產，以及降低歐洲家電需求集中度的進展。

光聯未公開揭露個別客戶名稱，因此無法確認特定品牌或公司的採購金額；但從公開資料可判斷，其客戶輪廓與集中方向相當明確：

• 歐洲家電客戶是目前最重要來源：2025 年前三季，家電應用約占營收 58%、歐洲市場約占 67%。主要需求是智慧白色家電的操作／顯示模組，例如食物調理機等產品；相關新品拉貨使家電訂單能見度延續至 2026 年。
• 工業控制與儀器設備客戶：工業／儀器應用約占營收 34%，客戶需要耐高低溫、高亮度、防水、戴手套觸控或抗干擾等客製化顯示模組。這類案子認證與產品週期較長，通常是較穩定、附加價值較高的業務。
• 醫療設備客戶：包含病床控制器、呼吸器、診斷設備、手術相關儀器等，營收比重仍低，但對可靠度、抗菌、防污及顯示品質要求高。
• 車用、機車、農機與船舶相關客戶：光聯供應儀表與耐候型顯示方案，涵蓋汽機車、電動自行車、充電樁、農業機械與船舶；這些應用多屬專案型、客製化需求。
• 通路／系統整合客戶：公司在歐、美、日及台灣透過當地通路與合作夥伴服務終端客戶，並提供從顯示器、觸控、光學貼合到系統板的整合服務。2024 年客戶數約 92 家，顯示並非只依賴單一客戶。

投資上要特別注意的是：雖然客戶家數不算少，但營收目前對歐洲家電市場的曝險偏高。家電客戶拉貨延續時，會帶動營收規模；反之，若歐洲景氣、終端家電需求或主要客戶庫存調整，營收波動也可能較明顯。