東科-KY(5225) 的每股盈餘
最新 EPS 為 0.38 元，季增 -75.32%，近四季 EPS 為 6.64 元。
單季EPS：當季公司能幫股東每塊錢賺得的盈餘
建議：需配合成長力分析中的每股盈餘成長率。根據統計：
EPS 連續 2 季成長，在未來 90 天，股價平均漲幅比其他股票多了 2.94%；
EPS 連續 3 季成長，在未來 90 天，股價平均漲幅比其他股票多了 4.42%
| 季度 |
20253 |
20254 |
20261 |
20262 |
| 單季EPS |
4.14 |
0.61 |
1.54 |
0.38 |
-
近期 EPS 變動原因？
近期 EPS 下滑的主因是零組件漲價壓縮毛利，次因是搬廠與認證費用增加；第二季已接近低點，但能否回升仍取決於旺季出貨與調價落實。
獲利下滑先看毛利，再看費用
- 第二季 EPS 降至 0.38 元，營收雖較第一季回升，毛利率卻明顯下滑至約 11.6%。
- 記憶體、PCB、被動元件及金屬材料同步漲價，是本業獲利縮減的首要因素。
- 搬遷兩座廠房、新廠及新機種驗證費用，提高營業費用，讓營益率降至低檔。
因此，這次 EPS 下修主要不是需求消失，而是成本短期衝擊大於營收成長。
產品組合仍有回升支撐
- 家用音訊系統占營收約三分之二，Soundbar之外，Party Box正成為新成長來源。
- 電競耳機、Wi-Fi音響與新客戶專案擴大產品線，可望提高下半年出貨規模。
- 過去 EPS 常在第三季走高、第四季回落，反映消費影音產品的旺季特性；2024、2025年皆可見此趨勢。
若高單價新品占比提升，營收規模可協助吸收固定成本。
一次性因素放大第二季低點
- 稀土出口限制使部分單體喇叭須在中國完成後再運往越南，增加物流與製造成本。
- 搬廠與第三方認證屬一次性支出，管理層表示相關影響已大致結束。
- 匯率並非主要變數，公司收入與成本多以美元、人民幣及越南幣自然避險。
故第二季的低 EPS 不宜完全當作常態獲利能力。
下半年回升仍須驗證毛利修復
- 公司已對部分新機種調漲 1%～3%，第三季旺季與第四季遞延訂單可望推升出貨。
- 若長約、替代料認證及售價轉嫁奏效，毛利率有機會自第二季谷底回升。
- 但零組件缺料與漲價未完全解除，若客戶調價接受度不足，EPS 修復幅度仍會受限。
後續應優先追蹤毛利率是否回升，而非只看營收是否進入旺季。
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歷史 EPS 變化關鍵？
過去幾年 EPS 主要由旺季出貨規模、毛利率改善與產品組合升級推動，呈現「2021～2022 劇烈震盪、2023～2024 穩步走升、2025後成本壓力加劇」三個階段。
先從高波動走向獲利修復
- 2021～2022 年單季 EPS 落差很大，主因供應鏈與訂單節奏變動，使營收、毛利與業外表現不穩定。
- 2023 年起 EPS 逐步走升，第三季通常高於其他季度，反映消費影音產品的旺季拉貨。
- 2024 年 EPS 創高，營收規模與營業利益率同步提升。
這段變化顯示，季節性是東科獲利輪廓的基本底色。
2023～2024 的上行以本業為主
- 主因是 Soundbar 等家用音訊出貨擴大，營收規模提高並攤薄固定費用。
- 次因是毛利率走升，產品組合及製造效率改善，使營業利益率較早期明顯提升。
- 業外與匯率雖會放大季度差異，但不是此階段 EPS 上升的核心。
因此，這波改善較接近本業體質與規模共同修復，而非一次性收益。
結構性動能轉向多元音訊產品
- Soundbar 長期是主力，但市場漸趨成熟、價格壓力提高，限制毛利持續擴張。
- Party Box、Wi‑Fi 音箱、電競耳機與利基型音訊產品，成為分散客戶與提高產品附加價值的方向。
- 中國、越南與丹麥廠的自動化及產能調整，若順利提升效率，屬成本結構改善。
未來 EPS 能否重回高檔，取決於新品能否補足成熟產品的價格壓力。
近期下滑屬成本衝擊加上一次性干擾
- 2025 年第四季至 2026 年第二季 EPS 明顯轉弱，主因記憶體、PCB與金屬材料上漲壓縮毛利。
- 搬廠、客戶驗證與稀土物流限制增加費用與製造成本，屬階段性因素。
- 第三季旺季、遞延訂單及調價可帶來回升，但原料轉嫁成效仍決定修復幅度。
歷史經驗顯示，東科的 EPS 對毛利率與旺季出貨的敏感度，高於對單純營收成長的敏感度。
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今明兩年預估 EPS？
今、明兩年 EPS 預期呈現今年先低後高、明年回到中度成長，市場區間約落在今年 6～8 元、明年 10～12 元；主要靠旺季出貨、新品放量與毛利率自第二季谷底修復。
今年重點在下半年修復力道
- 上半年 EPS 僅 1.92 元，主因記憶體、PCB與被動元件漲價壓縮毛利，搬廠認證費用也墊高成本。
- 公司預期第三季為全年高峰，第四季受遞延訂單集中交貨帶動，優於過往淡季表現。
- 第二季毛利率已降至低檔，若調價與成本控制奏效，下半年獲利有望明顯高於上半年。
今年 EPS 能否接近區間上緣，關鍵在旺季毛利修復而非單純營收增加。
營收擴張需轉成獲利槓桿
- Party Box、Wi‑Fi 音箱、電競耳機與新 Soundbar 專案，是新增營收來源，並可降低對單一產品依賴。
- 新廠自動化、較低租金及搬遷完成後，費用率有望回落，讓出貨規模較能轉化為營業利益。
- 但 Soundbar 面臨價格競爭，新品初期也未必具有較高毛利，毛利率回升幅度仍是核心。
因此，明年成長品質取決於產品組合是否優於傳統 Soundbar。
市場共識偏向明年回升
- 早期市場預估曾落在明年 EPS 約 11～12 元，反映營收雙位數成長與新品訂單導入。
- 公司也表示明年營運將優於今年，北美 Party Box、電競耳機及歐洲利基耳機可望量產。
- AI 陪伴型音箱仍在客戶導入階段，較適合作為中長期選項，而非明年獲利主假設。
明年 EPS 的合理性，仍須以新品實際出貨及毛利率復原驗證。
成本與訂單節奏決定偏差
- 記憶體、金屬與零組件若續漲，或調價幅度低於成本增加，EPS可能低於預期。
- 客戶遞延訂單若順利在下半年與明年初出貨，將推升營收與固定成本攤提效益。
- 匯率影響相對有限，較需觀察替代記憶體認證、稀土物流成本與新廠效率。
投資判斷宜持續追蹤毛利率能否離開第二季低點，以及新品營收占比是否提升。