這張表是榮剛的營業費用率拆解；重點不只是費用金額增減，而是費用占營收的比例是否失控，以及費用變化能否換來更好的營收與毛利。
核心結論
榮剛的費用結構在 2025 年下半年明顯惡化，但 2026 年上半年已出現改善；其中最大變動來自銷售費用率，而非管理或研發費用。營業費用率從 2025 年第三季的 16.40%高點，連兩季回落到 2026 年第二季的 11.99%，顯示營收規模回升及部分外部成本壓力緩解，營運槓桿正在修復。
不過，目前 11.99%的費用率仍高於 2023 年多數季度約 9%至 10%的水準，代表獲利結構雖已改善、但尚未完全回到景氣較佳時的效率。
1. 營業費用率：先惡化、後修復
| 期間 |
營業費用率 |
觀察 |
| 2022 年 |
9.60%～15.50% |
營收與獲利擴張，費用率逐步下降 |
| 2023 年 |
8.80%～10.01% |
五年區間中效率最佳，規模經濟明顯 |
| 2024 年 |
9.55%～12.65% |
營收轉弱，費用率上升 |
| 2025 Q3 |
16.40% |
本輪高點，營收下滑而銷售費用偏高 |
| 2026 Q2 |
11.99% |
明顯回落，但仍需持續觀察 |
費用率在營收衰退時容易上升，因為人員、管理、通路與維護成本不會隨營收立刻等比例下降。榮剛 2025 年第三季營收降至 26.58 億元，較 2024 年第三季的 30.39 億元減少約 12.5%，但營業費用反而由 3.84 億元增加至 4.36 億元，因此費用率跳升至 16.40%。
到了 2026 年第二季，營收回升至 32.14 億元，較前一季增加約 11.7%、也較 2025 年第二季增加約 5.0%；同期費用降至 3.85 億元，因此費用率降到 11.99%。這代表費用絕對金額沒有明顯擴張，但營收分母變大，帶來較好的規模經濟。
2. 最大關鍵在銷售費用，不在管理費用
銷售費用率波動最大
- 2023 年約 4.83%～5.46%
- 2024 年升至 5.40%～6.76%
- 2025 Q3、Q4 大增至 11.47%、10.68%
- 2026 Q2 回落至 6.54%
銷售費用率占整體營業費用率的比重最高，也是近年費用結構變差的主因。2025 年第三季銷售費用為 3.05 億元，占營收 11.47%；到 2026 年第二季已降為 2.10 億元、費用率 6.54%，單季少了近 0.95 億元。
這項改善很重要，因為它不是只靠營收增加稀釋；銷售費用的絕對金額也確實下降。現有公開資訊指出，2025 年美國關稅政策變動使銷售相關成本上升，而公司已將匯率、關稅等因素逐步反映於報價機制，這與 2026 年銷售費用率下降的方向一致。
管理費用率：大致穩定，但 2026 Q2 要留意
管理費用率長期多介於 3.5%～5.0%，相較銷售費用率，波動小得多：
- 2025 Q3：4.66%
- 2026 Q1：3.92%
- 2026 Q2：4.79%
2026 Q2 管理費用增加到 1.54 億元、年增約 25%，使管理費用率上升。單季變化尚不足以判定成本失控，但若後續營收持續復甦，管理費用率仍停留在接近 5%，就要進一步檢視是否與擴產、人力、系統建置或新廠運作有關。
研發費用率：比重低、但具策略價值
研發費用率大致介於 0.1%～0.9%，2026 Q2 為 0.54%，金額 1,747 萬元。對榮剛這類特殊鋼與高階材料廠而言，研發金額雖不高，但產品認證、製程優化與新材料開發的價值，未必完整反映在單一季度的研發費用率上。
因此，研發費用率低不必然是好事；更重要的是研發是否轉化為航太、能源、軍工與高階工具鋼等較高附加價值產品的認證與出貨。
3. 費用率改善，已反映在本業獲利回升
2025 年第三季是明顯低點：營收下滑、費用率衝高，營業利益率僅 2.69%，單季 EPS 為 0.30 元。
2026 年第一、二季，營業利益率回升到 11.16%、11.82%，單季 EPS 都是 0.50 元。第二季的營收為 32.14 億元、稅後淨利約 3.05 億元，較去年同期的 2.28 億元增加約 34%，顯示費用率回落確實有助於獲利修復。
但也要區分兩件事：
- 本業獲利確實改善：營業利益率由 2025 Q3 的 2.69%回升至 2026 Q2 的 11.82%。
- 仍未回到 2022～2024 年的高獲利水準：榮剛曾在 2022～2024 年出現約 14%至 22%的營業利益率，2026 上半年雖改善，但距離高檔仍有落差。
換句話說，目前比較像是「從低谷回升」，而不是已確認回到完整的獲利循環上行。
4. 為何費用率改善仍不足以完全樂觀？
費用率是營業利益率的一部分；真正決定獲利彈性的，仍是：
毛利率能否回升 + 銷售費用率能否維持下降 + 營收能否持續成長
2026 Q2 的毛利率為 23.81%，高於去年同期的 20.50%，帶動營業利益率改善至 11.82%。
公司營運展望指向幾項有利條件：工具機與模具需求復甦、航太及能源高階材料需求、關稅與匯率成本逐漸納入報價，以及新產能逐步投入；不過新產線從試車、認證到穩定量產仍有時程與執行風險。
後續判讀重點
- 銷售費用率能否維持在 6%～7%附近：若重新升至 9%甚至 10%以上，可能代表關稅、運輸或接單結構壓力再度增加。
- 管理費用率能否回到約 4%附近：2026 Q2 的 4.79%是近期值得持續追蹤的訊號。
- 營收是否能維持在單季 30 億元以上：營收規模是攤薄固定費用、維持費用率改善的基礎。
- 毛利率與營業利益率是否同步走高：若費用率下降但毛利率轉弱，獲利改善未必能延續。
- 新產能的實際貢獻：尤其是高附加價值產品出貨、產品組合改善與產能利用率，會比單純營收成長更能決定中期獲利品質。
整體而言，這份數據呈現的是一個偏正向的修復訊號：榮剛已從 2025 年下半年「營收走弱、銷售費用率飆升」的壓力中回穩；接下來能否把營業費用率穩定壓在約 10%至 12%，並同步拉升毛利率，將是判斷這波復甦是否具有持續性的關鍵。