力致(3483) 的每月營收

營收已由春季高點轉為走弱

近期營收呈現回落趨勢，最明顯的訊號是第三季各月規模低於去年同期。
- 3 月曾因季節性復工與拉貨回升，年增轉正。
- 但 6 月起年增轉負，7 至 9 月年減幅度擴大。
- 9 月雖較前月微增，仍未改變年減趨勢。

這反映短期出貨動能並未延續春季的反彈。

去年高基期放大年減幅度

年增率轉弱部分受到比較基期影響，但並非只有基期因素。
- 去年第二、三季營收處於相對高檔。
- 今年同期營收則未回到去年旺季水位。
- 因此年減從 5 月後持續擴大，顯示實際拉貨也較為保守。

基期能解釋部分落差，但連續負成長仍反映需求端偏弱。

近月均線動能持續下修

短期營收動能仍在下行，月均線尚未出現明確止跌訊號。
- 5 月後營收大致逐月降低，7、8 月續降。
- 9 月出現小幅月增，但規模仍低於前幾月。
- 近三月累計營收年減幅度仍擴大，排除單月波動後趨勢偏弱。

因此，目前較像弱勢整理，而非已確認的回升循環。

季節性與產品轉換同時影響

近期變化較可能來自傳統產品旺季拉貨不如去年，加上高階產品尚在放量過程。
- 力致營收仍以 PC 散熱為主要基礎，季節性與客戶備貨節奏影響較大。
- 伺服器與水冷產品具中長期成長潛力，但現階段未必足以完全抵銷傳統業務波動。
- 後續若高附加價值產品占比提高，營收與毛利結構才有機會同步改善。

這使目前營收疲弱更接近新舊產品動能交替的階段。

要觀察的是止跌能否轉成回升

營收年減本身不等於長期趨勢已定，但會降低短期獲利修復的能見度。
- 首先看單月年減幅度是否收斂，而非只看單月月增。
- 再看近三月累計年增是否回到正向，確認拉貨不是短暫波動。
- 若營收回升能同步帶動毛利率改善，才表示規模效應與產品組合開始發揮。

現階段的重點，是辨識營收是否能重新站回過去旺季的正常軌道。