創意(3443) 的負債和股東權益

這張表最重要的訊號是：創意的負債增加主要反映 AI ASIC 量產擴大下的客戶預付款、備料與供應鏈週轉需求，不是靠銀行借款擴張，因此需要用營運資金角度解讀，而非單看「負債變高」。

負債規模明顯提高，但沒有金融槓桿壓力

2026 年第 2 季總負債為 239.2 億元，較第 1 季的 205.5 億元增加約 16%；流動負債則升至 233.9 億元。

不過，表中短期借款、應付短期票券與一年內到期長期負債均為零，長期負債也僅約 1.9 億元。這表示負債增加並非來自大量舉債，利息與再融資風險相對有限。

合約負債大增，是最關鍵的正向訊號

第 2 季合約負債升至 132.1 億元，季增約 63%，占流動負債超過一半，也是本季負債增加的主因。

合約負債可理解為客戶先支付的訂金或預付款。對創意而言，這反映客戶為取得先進製程、先進封裝與相關材料資源，提前下單並支付款項。它通常代表後續量產收入的可見度提升，但仍須配合實際投片、交貨與營收認列進度觀察。

應付款增加反映量產備料與週轉擴大

應付帳款及票據雖自第 1 季的 71.1 億元略降至 65.9 億元，但仍遠高於過往水準；加上存貨與預付貨款同步增加，顯示公司正為高階 ASIC 專案準備晶圓、HBM、封裝載板等供應鏈資源。

這類模式會使資產負債表變大，也提高營運資金需求。若客戶預付款與後續出貨順利銜接，將有助降低公司自行墊款的壓力；若客戶拉貨遞延，則可能造成存貨與預付款累積。

股東權益仍成長，但負債占比上升

第 2 季股東權益為 134.7 億元，較去年底的 129.1 億元增加，主要來自本期獲利累積，代表公司本身仍在創造淨值。

但因負債增加速度更快，負債占總資產比率已由去年底約 55% 升至約 64%。這不必直接解讀為財務惡化，因主要是合約負債與營運應付款上升；但也表示公司未來的營運規模、供應鏈管理與現金調度重要性提高。

後續應追蹤「預收款是否轉成營收與現金流」

這份資產負債表偏向支持營運擴張，而不是警訊型的財務槓桿上升。接下來可觀察三項變化：

• 合約負債：是否隨量產交付逐步轉為營收，而非突然大幅下降。
• 存貨與預付貨款：增加後是否伴隨營收、應收帳款與營業現金流成長。
• 現金與流動性：第 2 季現金約 100.3 億元，若能維持充足水位，較能支撐先進製程專案的大額備料需求。

整體而言，創意目前的負債結構反映 AI ASIC 從設計服務走向大規模量產的資金需求；重點不是負債絕對金額，而是客戶預付款、備料、出貨與現金回收能否形成順暢循環。