京鼎(3413) 的每股淨值

淨值長期仍是上升趨勢

頁面顯示，京鼎每股淨值從 2021 年第一季的 70.83 元，成長至 2026 年第二季的 149.20 元，五年累積增幅明顯。

• 2023 年景氣修正時，淨值一度回落至約 102.5 元。
• 2024 年起隨營運恢復，淨值重回上升，2025 年底達 150.41 元。
• 2026 年第一季降至 143.67 元後，第二季回升至 149.20 元，接近前高。

這代表公司長期仍持續透過獲利累積股東權益，但短期會受股利發放、匯率及投資支出影響而波動。

近期回升，但尚未明顯突破前高

2026 年第二季每股淨值較第一季增加約 5.5 元，反映當季獲利回補部分權益。

• 第一季下滑，與年度現金股利將除息、權益調整及營運資金變動有關。
• 第二季營收創單季新高，仍有獲利挹注，使淨值回升。
• 不過，新廠量產初期成本與產品組合影響毛利率，讓淨值累積速度暫時不如過去高獲利階段。第二季毛利率為 22.3%，低於前一季的 23.8%。

因此，149.20 元可視為淨值回升中的位置，而不是已重啟快速擴張的明確訊號。

擴產讓資產變大，也提高短期執行要求

京鼎正加速泰國產能布局，這有利於承接後續訂單，但也會先提高資本支出、折舊及營運資金需求。

• 泰國一期量產後，二期擴產已啟動，目的在支應 2028 年以後的客戶需求。
• 第二季總資產約 303 億元、母公司股東權益約 166 億元，資本結構仍以權益資金為主。
• 新廠在效率尚未完全拉升前，會壓低獲利率，也會減緩每股淨值的短期成長速度。

淨值是否能持續走高，關鍵不只是投入多少資本，而是新產能能否有效轉成獲利與現金流。

從評價角度，市場仍給予資產溢價

目前股價約 288 元、每股淨值約 149 元，股價淨值比約 1.93 倍。

• 這表示市場並非只看帳面資產，而是反映京鼎的設備代工能力、客戶關係與未來成長預期。
• 對製造服務公司而言，合理的溢價通常需要由穩定獲利與較高的股東權益報酬率支撐。
• 若淨值上升、但毛利率與 ROE 下滑，市場願意給的淨值倍數可能受到限制。

因此，單看淨值增加不足以判斷價值，還要確認資本使用效率是否同步改善。

後續應搭配獲利與現金流一起看

每股淨值是財務體質的底線指標，京鼎下一階段更值得關注「淨值成長品質」。

• 毛利率：春武里廠量產後能否降低初期成本，並帶動下半年獲利率回升。
• ROE：目前近四季 ROE 約 14%，低於公司過去較佳階段，需觀察獲利能否跟上擴張後的權益規模。
• 營業現金流與資本支出：擴產期間若存貨、應收款增加過快，淨值雖仍上升，資金壓力也可能提高。
• 股利與保留盈餘：現金股利發放會使單季淨值下降，應以年度趨勢而非單一季度判讀。

整體而言，京鼎的每股淨值維持長期向上，但目前正處於「擴產先投入、後續驗證獲利回收」的階段。