大毅(2478) 的財務結構比率

這張表反映的是大毅的負債比率，即「總負債 ÷ 總資產」。數字愈低，通常代表資產中由借款、應付款等外部資金支撐的比例較低，財務槓桿與償債壓力相對小；但也要搭配現金流、短期借款與營運資金變化一起判讀。

核心結論：財務結構穩健，近年維持低檔

大毅 2026 年第二季負債比為 29.93%，大致可視為 30%。這比產業平均約 40% 低約 10 個百分點，在電阻器同業中屬於偏低水位；目前排序第 4／13，僅高於信昌電、光頡與凱美等低負債同業。

從絕對金額看，2026 年第二季總負債約 31.59 億元、淨值約 73.97 億元。其中短期借款為 2 億元，較前一季的 3 億元下降；但流動負債由 21.43 億元增加至 23.02 億元，主要仍需注意營運性負債與營運資金需求的變動。

長期趨勢：比 2021 年明顯改善

2021 年大毅負債比多在 34%～36%；2022 年下半年開始下降到 28% 左右，之後四年大致在 28%～31% 的狹幅區間震盪。這代表公司資本結構已經由較高負債水準，轉為相對穩定且保守的結構。

近期則是小幅波動：

• 2025 年第二季：30.74%
• 2025 年底：30.00%
• 2026 年第一季：29.06%
• 2026 年第二季：29.93%

第二季較第一季上升 0.87 個百分點，但仍低於 2025 年第二季的 30.74%，屬正常季節性或營運資金變動範圍，尚不足以解讀為財務風險升高。

為何這對大毅有利？

大毅的主業是晶片電阻與保護元件，產業特性會受到景氣循環、存貨調整與原物料價格影響。較低的負債比帶來幾項優勢：

• 景氣下行的承受度較高：即使消費性電子需求疲弱或電阻報價回落，固定利息與償債壓力相對有限。
• 保留擴產與產品升級彈性：AI 伺服器、車用、低阻值與高可靠度產品若出現明確需求，公司仍有舉債、投資研發或擴充海外產能的空間。
• 原料波動的緩衝較佳：厚膜電阻會受銀、釕、鈀、銅等原料價格影響；財務槓桿不高，較不容易在成本高檔時同時承受資金壓力。

不能只看負債比的原因

負債比接近 30% 雖然健康，但它不直接等於營運沒有風險。對大毅而言，接下來更重要的是確認負債增加是否伴隨營收與獲利擴張，而非存貨或應收帳款墊高。

尤其要留意：

1. 存貨水位與周轉
   電阻產品具景氣循環性，若下游拉貨放緩，存貨可能面臨跌價或去化壓力。公司揭露截至 2025 年底，存貨約占合併資產 19%，因此存貨管理仍是重要的財務觀察點。

2. 營業現金流是否同步改善
   2026 年第二季營業現金對負債比約 4.78%，低於 2025 年第二季的 7.36%，顯示獲利轉佳之外，現金回收與營運資金占用也需要持續追蹤。

3. 有息負債與應付帳款的變化
   第二季短期借款下降是正向訊號，但總負債較第一季增加約 1.32 億元。若後續主要是應付帳款隨營收與採購增加而成長，通常屬正常營運；若借款持續攀升、但營收與現金流未同步改善，才是需要提高警覺的情況。

整體來看，大毅目前約 30% 的負債比低於同業平均，且近四年沒有明顯惡化，是財務體質的正面條件。不過，這個指標較能證明「下檔財務風險可控」，無法單獨判斷未來獲利；後續股價與基本面能否延續，仍取決於晶片電阻漲價能否順利轉嫁、AI／車用高階產品比重，以及存貨與營業現金流是否同步轉強。