前一輪資料已確認敦吉上半年由 VCM 與產品組合帶動獲利提升；要判斷後續展望能否延續，仍需補上最新營收與近季毛利、營益率、EPS 的趨勢，因此一併查核量化數據與事業布局進度。
敦吉後續展望可概括為：2026 年下半年營收動能偏正向、獲利重點仍在產品組合；中期則要看 AI／車用驗證與非手機製造新品能否逐步接棒。
短期：下半年營運有機會優於上半年，但不是單靠手機旺季
營收動能在第二季後已有改善。7 月營收為 5.10 億元、年增 18.4%，5 月、6 月年增率也分別為 28.0%、21.0%，顯示上半年後段需求表現明顯優於年初。上半年 EPS 為 3.18 元，其中第二季 EPS 1.77 元，高於第一季的 1.41 元；營業利益率也由第一季 14.95% 升至第二季 16.49%。
不過，敦吉的成長重點不是衝高出貨量，而是維持高毛利組合：
- 毛利率從 2025 年上半年的約 24%～25%，提升至 2026 年第一季 30.51%、第二季 29.60%。
- 音圈馬達仍是最大產品線，上半年占比超過 28%，且製造事業群約占集團獲利七成。
- 這代表下半年即使 VCM 出貨未大幅增加，只要高階機種、新製程產品的比重維持，獲利仍可能優於營收成長率。
製造事業：VCM 穩住基本盤，新產品尋求降低手機循環比重
VCM 仍是敦吉現階段最重要的獲利引擎。高階美系客戶的拉貨、成型與繞線等高附加價值產品，是近季毛利率升至近 30% 的主要因素。不過，管理層對 VCM 的態度仍偏審慎：高階手機受記憶體漲價的衝擊較小，但出貨仍取決於客戶新機銷售與產品週期，無法保證一路成長。
製造端接下來有四個方向：
提高 VCM 單位價值
透過音圈馬達部件、金屬端子埋入成型等複合製程，提高附加價值，而非只競逐傳統零件出貨量。
擴充變壓器與繼電器產品
公司規劃增加超音波感測驅動變壓器產線，並擴大電源、儲能、工控繼電器代工品項，切入 AI 伺服器與儲能設備周邊需求。
開發 AI 伺服器、TPU 周邊與液態矽膠產品
這些被定位為未來約三年的新成長來源；目前較適合視為「新品驗證到量產」的中期選項，而非短期已能完全取代 VCM 的營收來源。
自動化提升效率
導入機器視覺、機器人、自動繞線、點膠、選別與裝盤設備，可降低對人力的依賴、提升良率，也有助在出貨波動時守住毛利。
驗證事業：中期最值得期待，但短期仍在投入期
驗證業務的成長邏輯，主要是 AI 伺服器、液冷、車用電子、電池、新能源、資安與無線通訊規格升級。
公司已取得歐盟 RED 網路安全相關測試資格，並規劃擴增 RF 量測、AI 伺服器檢測、車用電子、安規／節能與小型電池測試能力；針對 AI 伺服器，也擴充測試容量並配置液冷系統的檢測能力。
另一項結構性機會是，國際法規對部分區域實驗室的限制預計於 2028 年生效，敦吉正擴充台灣林口、內湖場地，並評估其他台灣及海外據點。若客戶認證需求逐步移轉，驗證業務有機會提高營收能見度與技術門檻。
但要區分的是：AI 伺服器驗證是中期成長題材，不代表已成為短期主要獲利來源。 中國市場競爭與價格壓力仍會影響該事業群的獲利修復速度。
通路事業：提供穩定度，但不是核心爆發來源
通路布局轉向顯示器、電動車／E-Bike、醫療、新型電源、工控、網通／家電與材料。第二季通路事業群在較低基期下獲利改善，對集團形成輔助；但其成長通常受代理產品組合、庫存與景氣影響較大，短期不宜把它視為取代製造事業的核心動能。
主要觀察風險
- 高階手機需求是否持續：VCM 比重高，若終端銷售不佳，客戶仍可能調整拉貨。
- 記憶體漲價的外溢效應：目前主要壓力在中階手機；若成本壓力往高階市場擴散，會影響 VCM 的產品組合。
- 毛利率能否維持近 30%：第二季毛利率較第一季微降，顯示高毛利產品組合仍有季度波動。
- 中國驗證市場價格競爭：驗證營收擴張不必然立即轉為獲利成長。
- 新品量產時程：AI 伺服器周邊、TPU 與液態矽膠等產品的真正貢獻，仍取決於客戶驗證完成與量產規模。
整體而言，敦吉現階段的投資邏輯已由「手機 VCM 單一題材」逐漸轉為「高階 VCM 守住獲利、製程升級拉高單價、AI／車用驗證與電源周邊開拓下一階段成長」。短線需驗證下半年 VCM 需求與毛利率韌性；中期則看驗證擴產及 AI 相關新品能否從布局轉成實質營收。