2438 翔耀 11/06 收盤價：16.85 元-1 (-5.6%)

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為何受惠：翔耀近年最大新題材是AI算力事業，成立AICC並與美超微、是方電訊等合作，在台打造亞洲首座溫水冷卻H200 AI運算中心，第一階段計畫於2024年底完成32台H200伺服器上線。公司採融資租賃與客需導向模式，鎖定金融科技與科研單位算力需求，若順利放量，將成為營收成長與毛利改善的重要引擎。雖目前仍處投資期、認列解約金與建置費用導致虧損，但管理層預期2026Q2為轉虧為盈關鍵，AI算力題材對股價與估值有顯著想像空間。 - 2025Q3法說會說明AI事業部因與是方電訊原合約解約一次性認列約5,443萬元違約金，導致單季虧損擴大；同時改簽5年融資租賃合約，改為按機櫃與實際用電計費，降低初期固定成本與資金壓力，被視為資產活化與風險控管轉折。(2025-09-30) - 公司2024年7月宣布成立翔耀AI算力中心AICC，已完成水冷機房等基礎建置工程，預計於2024年12月底前完成32台NVIDIA H200伺服器測試並啟用，打造亞洲溫水冷卻H200標竿，為後續算力服務營收鋪路。(2024-07-15) - 管理層在2025年法說指出AI事業部將採客需導向，不再追求硬體規模擴張，而是鎖定FinTech與國家科研機構算力需求，並計畫加入國家算力隊，以提升算力利用率與費率結構，2026年被視為營收貢獻起飛期。(2025-12-26)

為何受惠：翔耀傳統定位為光電股，本業為光學面板、彩色濾光片基板等加工產銷，114年度佔合併營收約72%。近年透過子孫公司勁耘科技與嵩達光電延伸至TFT-LCD玻璃回收、太陽能售電及Touch Panel模組。母公司則取得國軍空軍服裝供售站五年經營權，發展軍職專屬電商平台與實體門市，全台約10家據點，並以封閉式App經營會員與高毛利商品。光電本業提供穩定規模，軍職平台與政府專案則是新成長軸，整體構成市場口中的「光電＋專案事業」題材。 - 114年度年報顯示合併營收448,416千元，年增15.52%，其中光學面板、彩色濾光片等加工產銷營收322,860千元，占比約72%，顯示光電本業仍為主要營收來源，雖整體仍虧損但營業損失已有收斂。(2025-03-26) - 母公司國軍服裝供售案於近兩年全面接管空軍服裝供售站，114年度營運計畫指出已在北中南東布建約10間實體門市並整合封閉型App銷售，未來將擴大軍眷及自費商品比例、提高毛利結構，並建立軍職生活整合服務模式。(2025-06-08) - 法說會說明專案事業部除軍職平台外，亦承接政府及專案型客戶需求，強調系統整合與數位轉型專案；公司並轉投資「鮮食家」整合冷凍食品供應鏈，配合國軍App平台拓展服務對象至軍眷與企業福委，目標會員數達20萬人規模。(2025-12-26)

為何受惠：翔耀透過重要子公司勁耘科技與孫公司嵩達光電切入循環經濟與高階光電應用。勁耘科技核心為TFT-LCD玻璃基板回收與太陽能發電，受惠中美貿易戰使中國面板回收訂單回流、太陽能二期售電收入挹注，2025年前三季營收約4,800多萬元、年增37%，虧損收斂29%。嵩達光電則從傳統觸控面板轉型為觸控顯示模組（TDM），並布局電子紙及非觸控顯示，目標提升高階工控、醫療、航太等市場比重。循環經濟與TDM轉型被視為中長期成長主軸之一。 - 富果法說備忘錄指出勁耘科技2025年前三季營收約4,800多萬元，年增37%，虧損收斂29%，主要受惠中國面板回收訂單回流與太陽能二期售電收入；公司並規劃2026年完成倉儲物流新廠，開始挹注集團營收與獲利。(2025-12-28) - 嵩達光電2025年積極從Touch Panel轉型為觸控顯示模組TDM，預計2025年TDM占嵩達營收比重可達8–10%，並開發電子紙代工及非觸控顯示產品進入試產，以分散單一產品風險，法說會預期TDM與新產品將成為2026年初營收成長重要來源。(2025-12-28) - 114年度營運計畫中，勁耘科技明列「材料回收與循環再利用技術」為發展重點，強調穩定面板玻璃基板回收業務、發展高值化材料再利用與強化再生能源收益結構，以循環經濟與ESG訴求作為集團長期競爭力核心。(2025-06-08)