Netflix 第三季財報公佈在即，股價年漲四成仍跑輸大盤

發佈時間：2025/10/21

美國串流媒體巨頭 Netflix（NFLX）將於週二盤後公布第三季財報，市場聚焦其廣告業務與直播內容動能能否支撐高估值表現。根據《彭博》共識預期，Netflix 第三季營收預估為 115.2 億美元，每股盈餘（EPS）為 6.94 美元，皆與公司指引大致相符。

廣告、直播成新成長引擎

Netflix 近來積極拓展廣告版圖，與亞馬遜（Amazon）整合 DSP 平台，讓廣告主能更靈活地購買庫存、追蹤成效。摩根大通分析師 Doug Anmuth 預期，該業務將成為公司主要成長動能，廣告營收有望自 2024 年的 14 億美元成長至 2026 年的 42 億美元。

此外，直播內容也持續推升收視率。公司指出，拳擊賽「Canelo 對 Crawford」吸引逾 4100 萬名全球觀眾，成為本世紀最受矚目的男子拳王賽；其動畫電影《KPop Demon Hunters》更創下 Netflix 史上最高觀看紀錄，達 3.25 億次，展現平台打造爆款內容的能力。

Netflix 近期宣布與 Spotify（SPOT）合作推出影片 Podcast 節目，預計於 2026 年初上線，內容包括《The Bill Simmons Podcast》、《The Rewatchables》與《Serial Killers》等熱門節目。此舉被視為 Netflix 進一步擴張影音內容形式、提升用戶黏著度的重要布局。

高估值壓力與競爭疑慮揮之不去

儘管 Netflix 股價今年以來上漲約 40％，但近月表現不如大盤及科技同業，主因市場擔憂估值過高。該股目前以 45 倍預期本益比交易，遠高於同業平均。

摩根士丹利分析師 Ben Swinburne 預期，Netflix 未來可望維持雙位數營收成長與每年 25％的 EPS 成長，受惠於穩健的訂價能力與內容開支紀律。不過他亦警告，生成式 AI 平台可能改變內容製作與發行生態，對現有領導者構成長期挑戰。

業界重組與外部雜音添變數

市場傳出派拉蒙（Paramount）母公司 Skydance 正考慮收購華納兄弟探索（WBD），或許將重塑串流競局。摩根大通與美銀認為，Netflix 不太可能參與此類併購，且合併後短期內不會威脅 Netflix 的市場地位。

另一方面，特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）先前呼籲抵制 Netflix，指控其「政治正確內容過多」，導致股價一度下挫 5％，但隨後風波已趨平息。

多數華爾街分析師認為，Netflix 短期內仍具上行潛力，特別是廣告業務與熱門內容帶來的收視動能。不過，由於估值偏高，市場預期若財報表現未達高標，股價恐再度面臨修正壓力。

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編輯整理：Celine