仁寶(2324)-損益表分析實例

4月底年報季報公佈的時間越來越近囉,你對損益表已經熟悉了嗎?站狗近期會持續和你分享個股的分析實例,讓你也能快速的依樣畫葫蘆、親自檢視目前手頭上個股的獲利狀況。畢竟每筆投入在股市的資金都是我們的血汗錢,不要讓COCO們隨著個股的衰退而一去不回喔~

話不多說,今天我們要分析的個股是筆電代工大廠-仁寶(2324),讓我們掌聲歡迎寶哥出場~~

寶哥在金融海嘯後表現優異,出貨量屢屢逼近或超越一哥廣達,喊出超越廣達的豪氣聲勢!但在近期智慧型手機、平板電腦當道之下,身為筆電代工二哥的仁寶是否還能有所表現呢?一樣讓我們從損益表5步驟分析一探究竟吧~

步驟1:用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化

首先來看一下仁寶的營收表現如何:
仁寶(2324)每月營收圖
仁寶(2324)每月營收走勢圖
嗯嗯~真是不錯的上升曲線~,仁寶的營收逐年成長,更在09年大爆發!不過在去年第4季似有萎縮的現象,值得我們追蹤一下。再看看毛利、營業利益、淨利和EPS
仁寶(2324)損益表:
仁寶(2324)損益表走勢圖
仁寶(2324)EPS走勢圖:
仁寶(2324)每股盈餘EPS走勢圖

毛利、營業利益和淨利大致上呈現上升趨勢,三大利潤和EPS也在09年和10年第1季大爆發!但實質獲利在10年後有下滑趨勢,而且站狗注意到:09年第3季~10年第2季淨利突然遠高於代表本業營業利益,這顯示這幾期EPS的飆高主要來自業外收益,但到了10年後業外獲利卻又快速滑落。如果業外收益長期來看並不穩定,那我們可得對寶哥的獲利品質打個折扣。

步驟2:首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率,我們要關心兩件事:
1. 仁寶的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

仁寶(2324)長短期營收成長率圖:
仁寶(2324)長短期營業收入年成長率走勢圖

觀察圖表後,我們發現仁寶股價和營收年增率同起同落。因此營收年成長率將是近期股價的重要參考。

再分析長短期營收成長率近期走勢。09年後股價隨著營收平均年增率由谷底反彈飆升,但上升走勢在10年初開始反轉,更在第4季後跌破0軸轉為負成長(衰退)。基本上持有寶哥的投資人,在看到近3月營收年增率跌破近6月或12月年增率後,應該考慮獲利了結,出場觀望。目前來看,短期營收年增率趨勢仍在下滑,對於仁寶股價上漲相當不利。

3:觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看仁寶的三大利潤比率:
仁寶(2324)三大利潤比率
仁寶(2324)毛利率、營業利益率和淨利率走勢圖

寶哥的利潤比率走勢呈現下滑趨勢,06年後毛利開始跌破5%,10年更跌破了4%。連毛利率都這麼慘,營業利益率和淨利率當然更低,近5年來在2~3%之間徘徊。寶哥的利潤比例已經夠低了,走勢居然還在往下走,這真是筆電代工的悲哀啊~~

4:利用淨利率觀察業外損益,檢驗淨利的獲利品質

一向和營業利益率相差無幾的淨利率,在09年4Q突然大幅上升,但10年後又快速的由3.93%跌回了1.89%。如此不穩定的走勢乃是業外收益的無法預測所導致,所以對於寶哥的業外收益還是不要輕易相信,利用本業營業利益來估算獲利比較實在。仁寶的三大利潤比率低,長期呈現下滑趨勢;也由於淨利率太低,淨利很容易隨著營收的一點漲跌而大起大落。因此整體來看,損益表在品質面並不好,不過這是產業特性使然,無藥可救矣...(除非寶哥轉行不做筆電代工)。

總結234步驟的分析,利潤比率不斷下滑,近期營收年成長呈現下跌趨勢,更在去年第4季出現負成長...看來近期的實質獲利可能不太妙...就讓我們藉由第5步驟做個確認。

5:利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率,確認營收成長是否帶來實質獲利

仁寶(2324)毛利年成長率走勢圖
仁寶(2324)毛利年成長率走勢圖

仁寶(2324)營業利益年成長率走勢圖
仁寶(2324)營業利益年成長率走勢圖

仁寶(2324)淨利年成長率走勢圖
仁寶(2324)淨利走勢圖

仁寶(2324)EPS年成長率走勢圖
仁寶(2324)EPS年成長率走勢圖

毛利和營業利益成長趨勢在10年第1季已開始下滑,第3季更呈現負成長。淨利和EPS雖然獲益於近期業外大幅獲利,但成長趨勢仍然在去年第2季大幅下滑,第3季也呈現負成長局面。

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點:
1. 仁寶(2324)的股價和營收年增率連動性高,但營收成長力道在10年大幅下滑,近期已呈現衰退走勢。
2. 仁寶(2324)毛利率、營業利益率、淨利率低且呈現不斷下滑,損益表在品質面向不佳。
3. 近期淨利因業外獲利有衝高跡象,但此業外獲利並不穩定,估算實質獲利仍以營業利益為主要參考。
4. 實質獲利在去年成長開始快速下滑,第3季已開始走入衰退。
總結:仁寶(2324)近期的獲利成長和品質不好。

面對仁寶未來的表現,我們只需要注意一點:
密切追蹤營收年成長率的趨勢。
寶哥的利潤比率太低,業外收益又不穩定,因此淨利和EPS的表現完全得看營業收入的臉色。只要持續追蹤營收年增率的走勢,對於寶哥的獲利和股價就有8成的把握喔。但以目前持續下滑的營收年成長率來看...站狗會等到成長率向上才考慮寶哥吧...。(注意,這只是站狗個人操作習慣,你個人的操作仍必須由你自己決定和負責喔!)

OK,在這短短的10~15分鐘內,我們又分析完一支個股的損益表,你是否也感到手癢了呢?
那就走吧!現在就分析你的個股損益表吧~

 

作者:站狗小鄭

財報狗的發起人,喜愛以財報面向找出好個股。在財報狗中負責策略與行銷規劃、使用者介面、和前端程式開發。

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