Alexander來稿: 全家(5903)短期償債能力

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在應付帳款討論中，我們提到了統一超雖然流速動比偏低，但流動資產的變現性，還有流動負債的結構極佳，因此短期償債能力並不算差。事實這也是超商產業的特性所產生的現象：超商賣出商品都是收現金，每天的現金流入快速且金額龐大；透過自身通路的優勢，可以輕易向供應商要求長一點的款項支付時間，產生了快收錢慢付錢的現象。今天就來看看全家(5903)是否也有這種現象吧~

觀察全家(5903)的短期償債能力的重點有3：
1. 為了衡量流動資產是否能償還流動負債，我們可以利用兩個比率來觀察：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 x 100%
速動比率 = 速動資產 / 流動負債 x 100%
流動比率和速動比率皆大於100%為佳（簡單而言，遇到緊急情況，流動資產剛好清償流動負債為佳，若小於100%須深入瞭解流動資產和負債細項。

2. 衡量短期償債能力，也必須了解「流動資產的變現性」。（存貨如果賣不掉、應收帳款如果收不回來變呆賬，這樣流動資產再多也無益。所以必須利用應收帳款週轉率、存貨周轉率來衡量兩者的變現性。）

3. 衡量短期償債能力，也必須了解「短期金融負債」佔流動負債的比例。（觀察流動負債組成有三個項目：流動負債中的短期借款，應付商業本票、一年內到期的長期負債。這三項都是企業資金不足時的借款來源，也都必須按時繳納利息，我們合稱為短期金融負債。 如果流速動比過低，流動負債裡的短期金融負債比例維持高檔，那風險性就不可言喻了！）

光看全家(5903)的流速動比都低於100%，看似短期償債能力不佳。

但我們先細究其流動資產變現性：
1. 現金和短期投資是變現性最佳的兩個項目，兩者就佔了流動資產5成

2. 「應收帳款週轉率和存貨週轉率」算維持在一定水平，且近兩三年維持穩定趨勢；「流動資產」的變現性上還OK

3. 再來我們觀察全家(5903)的「流動負債結構」：短期金融負債 ( 短期借款 + 應附商業本票 + 一年內到期長期負債 ) 佔流動負債比例越高，流動負債的結構越差。但觀察全家(5903)的「短期金融負債」歷年來皆趨近0，反是應付帳款的比例佔了五成以上。

故流動負債主要來自業務營運需求的應付帳款，而非向外人舉借短期債款，負債結構非常良好。像這樣短期金融借款全無，而是應付債款帶來的高流動負債是不足為懼的。

所以我們簡單做個總結：
1. 為了衡量流動資產是否能償還流動負債，我們可以利用流動、速動比率兩個比率來觀察。

2. 流動、速動比率是一個簡單快速的比率，但在使用上其實是有兩大缺點。
第一，無法判斷流動資產的好壞：須利用應收帳款週轉率、存貨周轉率來衡量兩者的變現性。
第二，無法分辨流動負債的好壞：衡量短期償債能力時，因「應付帳款」帶來的高流動負債，並非不好，反而是顯示公司比上游供應商還要強勢。

3.    由以上來看，全家(5903)雖然流速動比率低於100%，但流動資產變現性不錯，流動負債中幾乎完全沒有短期金融負債，所以短期償債能力並不算差。

如何？也來試著分析你手上個股的短期償債能力吧~