鈊象(3293)－損益表分析實例

遊戲類股近期一片慘澹，業績股價欲振乏力，之前更有老牌遊戲場宇峻裁員減薪，令人不勝唏噓。

但今天要你談個股：鈊象(3293)在遊戲類股裡卻十分特別。不同於主流為代理和開發線上遊戲，鈊象產品主力卻是商用遊戲機，線上遊戲佔營收不到4成，因此在近期遊戲類股廝殺慘淡之際，鈊象的營收看來卻是相對穩定。話不多說，今天就讓我們利用損益表5步驟分析，來看看其近期獲利表現究竟如何？

步驟1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化

來看一下鈊象的營收和獲利數據：

鈊象(3293)每月營業收入走勢圖

鈊象(3293)損益項目走勢圖

鈊象(3293)EPS走勢圖

粗略來看，2009年第4季開始下滑的業績，自去年底開始轉為上升趨勢，這是否代表：短期業績成長趨勢要反轉向上了呢？就讓我們藉由下面步驟做更深入的探討。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

鈊象(3293)長短期營收年增率走勢圖

年增率走勢在2009第一季後不斷減緩，到2010年第二季正式邁入衰退，股價也隨著營收年增率在2009年中開始走跌。尤其在2009年12月，近三月營收年增率轉為在近6、12月營收年增率之下時，這是業績轉為衰退的象徵，之後獲利就不斷下滑。

不過觀察最近數據，營收年增率趨勢在去年第4季反轉持續向上，到目前2011年第三季營收已是正成長17.6%，再加上近3月營收年增率重返在近6、12月營收年增率之上，營收動能已經重返增強之勢。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

再怎麼強調也不厭倦：三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看鈊象的利潤比率走勢：

鈊象(3293)毛利率、營業利益率、淨利率走勢圖

鈊象雖然被歸類為遊戲股，但其產品內容主要為商用硬體遊戲機，而不是目前國內競爭激烈的線上軟體遊戲，因此毛利率持續保持平穩。

但營業利益率長期卻是緩慢下滑，由07年到現在來看：
營業率：53.45% => 33.74%
淨利率：42.01% => 30.02%

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

觀察鈊象的淨利率，營業利益率差距小而走勢一致，顯示業外部份穩定。

淨利 = 營收 X 淨利率，營收年增率至去年Q4持續回升，淨利率短期也呈現緩緩上揚，是否鈊象獲利已重返成長呢？讓我們再由第5步驟做個確認

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

鈊象(3293)毛利年成長率數據

鈊象(3293)營業利益年成長率數據

鈊象(3293)淨利年成長率數據

鈊象(3293)EPS年成長率數據

由上面可看到，無論毛利、營業利益、淨利、EPS，再上一季都已轉為正成長，在目前Q3營收確定成長下，月底將公佈的第三季獲利成長令人期待。

損益表5步驟分析結束。我們來整理一下觀察到的重點：
1. 鈊象(3293)營收自去年第4季衰退就開始減緩，到現在Q3已轉為成長
2. 鈊象(3293)毛利率、營業利益率、淨利率短期平穩
3. 鈊象(3556淨利、EPS在今年第2季已轉為成長
總結：鈊象(3293)營收重返成長，淨利率持續穩定，淨利已跟著重返成長。

面對未來，我們可以注意：
營收年成長已重回成長之勢，持續上揚將讓獲利成長可期。

也想簡單掌握個股財報數據，避開地雷股、找出成長股獲利？
財報狗VIP課程持續展開，本課程時間地點是：
10月30日(日)-早上9:00~下午17:00
台北市中正區館前路71號10樓( 國泰世華銀行樓上)，新領域教育訓練中心 B館1003室

課程內容大綱如下：

不只學到投資觀念技巧、還有強大VIP選股工具，更能一次上課無限回鍋複習，
目前名額只剩6名，及時把握~
按我瞭解更多ＶＩＰ課程 + 工具