奇美電(3481)－損益表分析實例

延續上一篇，我們也來看看郭董愛將、面板雙雄(熊?)的奇美電(3481)，近期獲利成長表現如何呢？

步驟1：用"肉眼"直接觀察營業收入、毛利、營業利益、淨利的數據圖表變化

來看一下奇美電的營收和獲利數據：

站狗最直接的觀察有2點：
1. 2010年營收暴漲！
2. 但神秘的是...毛利、營業利益、淨利卻反向下滑，去年Q3走入虧損
營收上升，獲利卻反而下降，損益表什麼環節發生了問題呢？讓我們在用下面的步驟深入瞭解一下。

步驟2：首重營業收入的年增率變化

分析營收年增率，我們要關心兩件事：
1. 奇美電(3481)的股價和營收成長率是否連動相關性高
2. 其長短期營收年成長表現如何

由上圖來看，雖然兩者在幅度上不太相關，但股價和營收年增率的轉折、方向卻是一致。因此營收年成長率走勢還算可以作為買進賣出的依據。

我們再看看近期營收年增率走勢如何呢？2010年營收暴增，營收年成長率直接向上衝到280~290%！但您一定感到奇怪：營收狂噴，怎麼股價卻反而向下？這就讓我們留到第三步驟說明。就營收成長的這部份，如果根據我們的一貫操作方法，當2010年7~8月單月、近三月累計營收年增率跌破近6月營收年增率，投資人應該出場逃命，不應該現在才在悔狠幹繳。

3：觀察毛利率、營業利益率、淨利率趨勢變化

再怎麼強調也不厭倦：三大利潤比率的"走勢"比"數值高低"重要。讓我們看看奇美電的利潤比率走勢：

毛利率、營業利益率、淨利率走勢2010年Q3大幅下滑，直接走入虧損，這就是股價和營收脫勾的原因。投資人在Q3季報出來後看到虧損，就應該趕快賣出。這時賣出的話(11月)居然還能賣在39元附近，老天對我們這些投資人真是太仁慈了，這是最後的逃命波啊~

4：利用淨利率觀察業外損益，檢驗淨利的獲利品質

觀察奇美電的淨利率，和營業利益率走勢一致，業外損益很少。綜合以上，雖然沒有什麼不明的業外收益，但利潤比率波動大，近期又轉呈虧損，獲利品質很差。由234步驟來看，奇美電雖然2010年營收大增，但獲利卻是下滑。我們其實不用在看第5步驟也可以知道：實質獲利必定大幅衰退。

5：利用毛利、營業利益、淨利、EPS成長率，確認營收成長是否帶來實質獲利

奇美電(3481)毛利年成長率數據