可寧衛*(8422) 的利潤比率
最新毛利率為 43.1%；營業利益率為 34.17%；淨利率為 27.77%。
利潤比率：衡量營收，扣掉成本、費用、稅後，剩下盈餘佔營收的比重。
建議：在同產業中利潤比率越高，表示公司產品越有競爭力。而根據歷史統計：
毛利率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了2.72%；
營業利益率連續 2 季成長，在未來 90 天內，股價平均漲幅比其他股票多了 3.46%。
| 季度 |
20254 |
20261 |
20262 |
20263 |
| 毛利率 |
49.64 |
48.21 |
31.74 |
43.10 |
| 營業利益率 |
35.08 |
34.38 |
24.37 |
34.16 |
| 稅前淨利率 |
34.86 |
30.95 |
24.10 |
33.81 |
| 稅後淨利率 |
27.84 |
23.00 |
18.67 |
27.77 |
-
近期毛利率變動原因？
近期毛利率下滑，主因是南區焚化爐 BOT 建置工程收入增加；這類收入同步認列成本、幾乎不產生毛利，屬於營收組合造成的階段性稀釋。
毛利下滑的主要來源
毛利率下降並非單純本業報價轉弱。
- 2026 年第二季營收大幅增加，但毛利率降至 31.7%。
- BOT 工程按進度認列收入與成本，拉高營收分母卻未同步增加毛利。
因此，這波下滑的主因是工程收入比重提高。
營收擴張未必放大利潤
目前的營收成長與獲利率呈現不同步。
- 上半年 BOT 建造收入已成為重要營收來源。
- 同期營業利益率也由第一季的較高水準降至第二季約 24%，反映稀釋不只出現在毛利端。
這表示觀察營運時，需將工程收入與處理本業分開判讀。
高毛利本業仍是支撐
本業結構仍有改善空間，但短期被工程認列遮蔽。
- 掩埋業務的獲利率優於固化與清運，205 專案後期掩埋比重提高可望提供支撐。
- 2025 年的高毛利，亦受整治案中固化及處理需求較高帶動。
本業獲利韌性仍在，但季度表現會受專案進度影響。
階段性影響仍將延續
毛利率壓力較偏會計與專案組合因素，不宜直接視為長期毛利中樞下移。
- BOT 興建期約數年，工程認列增加時，合併毛利率仍可能偏低。
- 舊廠檢修與新事業投產時程，則會影響後續獲利回升速度。
現階段的重點，是確認高毛利處理業務能否抵銷工程收入的稀釋。
-
歷史毛利率變化關鍵？
-
下一步該看什麼資訊？