8038 長園科 10/30 收盤價：31.35 元-0.95 (-2.94%)

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長園科（8038）本質上是鋰鐵電池模組與能源系統整合商，核心不是消費型手機／筆電電池，而是供應需要「高安全性、長壽命、不能斷電」的工業與高科技場域。

主要業務可分為四層：

1. 鋰鐵電池材料與技術

   • 早期從鋰電池正極材料起家，後來聚焦鋰鐵材料技術。
   • 累積從材料、電池芯結構、模組到系統應用的技術與專利布局。

2. 鋰鐵電池模組

   • 將電芯做成可直接導入設備的電池模組，強調安全、循環壽命與穩定放電能力。
   • 目前較核心的銷售方向是提供給製造業、尤其半導體與電子業使用的電池模組。

3. UPS 不斷電系統與備援電力

   • 這是目前最重要的營運主軸：為半導體廠、資料中心、電子製造業等，提供 UPS 的鋰鐵電池備援模組。
   • 當市電異常時，UPS 必須在瞬間供電，避免產線、伺服器或關鍵設備停機；長園科提供的並非單純電池，而是包含電池模組與電池管理功能的備援方案。公司在 2024 年營運重心即為 UPS 電池模組銷售與推廣。

4. 儲能系統與能源管理整合

   • 產品也延伸至 BESS 電池儲能系統、微電網、工商業儲能，以及堆高機、無人搬運車等工業動力應用。
   • 2026 年 9 月公司進一步規劃把既有 UPS、鋰鐵電池與儲能整合能力，延伸到 AI 算力中心的電力基礎設施與能源系統整合；不過此案仍在前期規劃，尚不能直接視為已落實的營收來源。

一句話理解：
長園科賣的是「讓高科技工廠與資料中心不斷電」的鋰鐵電池模組、UPS 備援電力與儲能整合系統。

投資上要特別區分：它現階段較明確的基本盤仍是半導體／電子業 UPS 備援電池；AI 資料中心、BBU 與算力中心則屬具延伸潛力的成長題材，後續仍須由實際認證、接單及出貨驗證。

市場目前看長園科（8038）的題材，核心是「高可靠度備援電力」從半導體廠延伸到 AI 資料中心。可分成以下幾個層次：

1. 最扎實的主軸：半導體 UPS 與電力品質管理

長園科供應鋰鐵電池 UPS 模組與 BMS 電池管理系統。半導體先進製程對於瞬間斷電、電壓暫降與電力雜訊的容忍度很低，因此 UPS 不只是備用電，而是維持設備穩定與生產良率的基礎設施。

這個題材的重點在於，公司上半年半導體相關產品營收比重已達 75%，表示半導體 UPS 已不是純概念，而是主要營收來源。

2. AI 資料中心／AI 算力中心能源整合

AI 資料中心需要長時間、高功率密度且不中斷地運作，因此除了伺服器本身，供電、備援、儲能與能源調度都會同步升級。

長園科在 2026 年 9 月決議規劃 AI 算力中心建置與營運，目標是將既有的半導體備援電力、LFP 鋰鐵電池、UPS 及 BESS 儲能系統整合能力，進一步延伸成 AIDC 的能源系統解決方案。

但要留意：此規劃尚屬前期籌備，因此對股價而言是成長選項與題材；對基本面而言，仍要等實際資本支出、客戶、接單與出貨進度確認。

3. BBU 與高壓直流供電架構

市場也會把長園科歸入 BBU 延伸概念。AI 伺服器機櫃功耗大幅提升後，資料中心的供電架構逐漸從集中式 UPS，走向機櫃級備援電池模組、高瓦數 BBU，以及 400V／800V HVDC 架構。

長園科的切入點不是目前 BBU 市場中最直接、最純的機櫃級 BBU 供應商，而是既有的半導體 UPS、鋰鐵電池模組、BMS 與能源整合能力。公司已提到與電源供應器廠合作切入 BBU 供應鏈，但實際營收占比與量產規模仍是關鍵驗證點。

4. 鋰鐵電池取代鉛酸電池與儲能系統

鋰鐵電池的優勢在安全性、循環壽命及適合高功率輸出，適用於 UPS、工商業儲能與 BESS。半導體、資料中心與企業用戶若從傳統鉛酸電池升級為鋰鐵電池，會帶來設備汰換與系統整合需求。

這條題材受惠於企業對供電韌性、再生能源併網與儲能的需求；不過儲能案通常具有專案認列、驗證與併網時程較長的特性，營收波動可能高於標準化 UPS 模組。

5. 工業與智慧製造應用

子公司也將鋰鐵電池模組應用延伸到 AGV、自動搬運車、電動車等領域。這是分散應用市場的延伸題材，但相較於半導體 UPS，目前對市場評價的影響通常較小，重點仍在能否形成持續且具規模的訂單。

題材強弱排序

以目前可驗證程度來看：

1. 半導體 UPS 鋰鐵電池與 BMS 出貨：最具基本面支撐
   
2. 半導體擴廠與鉛酸電池汰換：既有客戶需求延續
   
3. AI 資料中心備援電力與能源整合：中期成長想像空間
   
4. BBU／HVDC 供電架構升級：題材性高，但仍要驗證實際出貨
   
5. 工商儲能、BESS、AGV 等多元應用：長線擴張選項
   

因此，長園科不是單純的「AI 伺服器 BBU 純概念股」，而較接近以半導體 UPS 為已落地基本盤，向 AI 資料中心備援電力、儲能與能源系統整合延伸的公司。後續股價是否能由題材走向更高評價，關鍵會落在 AI／資料中心專案是否轉成可揭露的認證、訂單、出貨與毛利貢獻。

長園科目前公開可取得的產品／應用別營收拆分，以 2025 年前三季最完整；合併營收約 4.10 億元。其中最大宗已明確轉為半導體 UPS 鋰鐵電池系統。

上表的占比是以各業務營收除以 2025 年前三季合併營收 4.10 億元估算，因此會受四捨五入及公司分類調整影響。

核心解讀

1. 半導體 UPS 是壓倒性的營收主力

半導體應用營收 3.5 億元、約占前三季營收 85%，是公司由虧轉盈的主要原因。若以公司較近期揭露的 2026 年上半年分類，半導體相關產品占比為 75%；兩個期間的比例不同，但共同訊息很明確：半導體 UPS／備援電力系統是長園科最重要的收入來源。

這塊收入又可概念性分成：

• 新廠建置：隨半導體客戶擴廠導入 UPS 鋰鐵電池系統。
• 既有廠升級與汰換：既有電池系統替換、升級與服務，約占半導體業務營收 30%，相對具有持續性。

2. 車用與綠能系統是第二成長曲線，但現階段比重仍小

車用及其他綠能系統約占 13%，包括 AGV、電動曳引車、高爾夫球車與其他工業電動化用途。雖然占比不高，但年增 158%，顯示基期較低、成長速度快。

其中，機場地勤電動曳引車的電池已進入認證與出貨階段，若後續客戶擴大採用，可能提高這塊營收占比；不過在目前結構中，仍不足以撼動半導體 UPS 的主導地位。

3. 儲能、AI 資料中心與 BBU：產品有布局，不宜直接當作目前的獨立營收比重

長園科具備 BESS 儲能、UPS、鋰鐵電池模組與 BMS 等產品，並規劃延伸至 AI 算力中心能源整合。不過，公司尚未公開揭露「AI 資料中心」、「BBU」或「BESS 儲能」各自占營收多少，因此不能把這些題材直接視為已具明確營收占比的產品線。

結論是：長園科現階段的營收結構高度集中於半導體 UPS 鋰鐵電池系統；車用／綠能為次要但成長較快的來源；AI 資料中心、BBU 與大型儲能則是未來可能提高營收比重的扩張方向，仍需以實際接單與出貨來驗證。

長園科（8038）後續展望偏向「半導體 UPS 穩定放量當底盤、AI 資料中心新架構（BBU/HVDC/功率平滑）當選擇權」，但短期財報會被專案交付節奏與資本投入影響，尤其是現金流面。

1) 最確定的成長底盤：半導體 UPS 鋰鐵化 + 汰換升級循環

• 公司近年由虧轉盈的核心動能，就是半導體/電子廠房 UPS 鋰鐵電池系統出貨；公開整理提到半導體應用曾占營收 8 成以上，而且包含新廠建置與既有系統「鉛酸改鋰鐵、汰換」兩種需求。
• UPS 案的特性是「長週期 + 後續維護/升級」：一旦進入供應鏈，後面會有汰換、擴充、備品與維護等延伸訂單，能見度通常比一般消費型電池好。
• 近期營收 YoY 有下滑（頁面顯示 7 月 -31%），更可能反映認列/交貨時點而非需求結構反轉，這類專案型公司常見「月度跳動」。

2) 中期想像：BBU 切入仍在驗證/導入期，股價敏感但財報純度不高

• 市場會把長園科歸在 BBU 概念裡，主因它具備 鋰鐵 + BMS + 系統整合經驗，且在半導體 UPS 已有實績，因此有機會延伸到 AI 機櫃備援電池模組。
• 但在 BBU 供應鏈的受惠排序裡，長園科較偏「外溢題材/延伸受惠」：BBU 是否能成為可觀營收，取決於客戶驗證、規格（8kW/12kW、400V/800V HVDC）與量產節奏。
• 投資含義是：BBU 是估值催化劑，不是短期基本盤；短期仍要以 UPS 出貨作為主要追蹤。

3) 產品與營運策略：從電池供應商走向「電力備援/品質管理方案」

• AI 與先進製程讓客戶需求從「不斷電」提升到「電力品質與瞬間控制」，因此公司若能把 BMS、監控、維運與客製化整合做深，附加價值與議價能力會更好。
• 去中化/資安也被反覆提及：MIT 系統與自研 BMS 在高科技廠房情境下較容易取得信任與長單，屬長園科能否擴客戶的關鍵賣點。

4) 財務面的現實：約 24 倍本益比下，市場會盯「獲利續航 + 現金流」

• 以你頁面最新數據：近四季 EPS 約 1.34 元、ROE 約 16%、本益比約 24.5 倍、股價淨值比約 4.3 倍，代表市場已把「轉盈＋成長」先反映一部分。
• 同時頁面也提示自由現金流長期偏負，這表示公司可能仍在投入產能、備料與專案營運資金，後續若要走得穩，現金流改善會是重新評價的門檻之一。

5) 接下來最有鑑別度的觀察點（用來驗證展望）

• UPS 出貨是否能讓季度營收逐季墊高（而非只靠單月脈衝）
• 毛利率/營益率能否維持在較高水準（代表高附加價值方案占比提升）
• 應收帳款與存貨變化（專案型公司最早反映風險與交付節奏）
• BBU/HVDC 相關產品是否從「送樣/驗證」進到「固定出貨」（一旦出現連續性，才算真正變成第二曲線）

長園科（8038）未來兩年目前沒有足夠多份、可交叉驗證的年度 EPS 預估資料，不適合直接給出 2026、2027 年的單一共識數字。

可確認的獲利基準與方向如下：

2026 年約 1.3 元的推估，隱含較 2025 年成長約 41%；但這屬於單一公開預測，依規則不宜當作正式共識或精確預測。公司 2026 年前 8 月累計營收 4.35 億元、年增 27.4%，且部分 UPS 訂單因南部豪雨造成出貨與驗收遞延，預計年底前陸續認列；上半年半導體相關產品已占營收約 75%，是後續獲利最關鍵的驅動來源。

2027 年 EPS：尚未找到可驗證的公開年度預估。 因此較適合採情境方式看待：

• 基本情境：半導體廠擴建、既有 UPS 電池升級汰換案穩定延續，2026 年獲利優於 2025，2027 年維持成長或高檔。
• 樂觀情境：成功擴大其他半導體客戶與 AI 資料中心訂單，且 BBU、機場電動化等新應用開始形成可觀營收，EPS 成長彈性將明顯放大。
• 保守情境：新廠建置案的驗收時程遞延、電池芯報價波動壓縮毛利，或專案型營收認列不均，則年度 EPS 可能低於市場目前預期。

長園科的本質是從虧損轉盈後、正進入擴大規模階段的公司，EPS 對大型專案出貨與驗收認列時點相當敏感。2025 年全年 EPS 為 0.92 元，2026 年第一季 EPS 為 0.24 元；未來能否持續往上，重點不只在營收成長，更在 UPS 系統的毛利率、半導體營收占比，以及遞延訂單能否如期在下半年轉為營收與獲利。

整體而言，現階段可把 2026 年約 1.3 元視為偏正向但尚待驗證的市場參考值；2027 年則尚不宜設定明確 EPS 目標，需等待訂單能見度與 2026 年下半年實際認列成果更清楚後再判斷。

長園科所處的不是單一「電池產業」，而是交會在 半導體 UPS 備援電力、AI 資料中心電力系統、鋰鐵儲能與工業電動化 的利基市場。整體前景偏正向，但各子市場的成熟度與競爭結構不同。

產業前景總覽

1. 半導體 UPS：產業基本盤最穩

先進製程的晶圓廠對電壓暫降、瞬間斷電、電力雜訊的容忍度極低；電力品質不佳不只會造成設備停機，也可能影響生產良率。因此 UPS、電池備援模組與 BMS 已成為半導體廠房的必要基礎設施。

對長園科而言，這個市場有三個持續性來源：

• 新廠建置：半導體廠擴產時導入備援電力系統。
• 既有設備汰換：傳統鉛酸電池逐步改採壽命更長、安全性較高的鋰鐵系統。
• 後續維護與升級：既有廠區電池系統需更換、擴充或升級，能提供較連續的收入。

目前半導體相關產品占公司營收比重已高，代表此產業趨勢已實際轉化為營運，而非純題材。

2. AI 資料中心：需求成長最快，但商業化仍要驗證

AI 資料中心與一般機房最大的差異，在於高密度 GPU 機櫃使耗電、瞬間功率需求、散熱與供電穩定性大幅提高。一旦供電中斷，不僅運算任務中斷，也可能造成設備與資料損失。

因此，AI 算力中心需要的並非只有 UPS，而是涵蓋：

• UPS 不斷電系統
• 備援電池模組
• BBU
• BESS 儲能系統
• 能源調度與監控
• 高壓直流供電架構

長園科已規劃將既有半導體 UPS、鋰鐵電池與 BESS 整合能力推向 AI 算力中心能源系統。這條路徑合理，因為半導體廠與 AIDC 都要求高可靠度與不中斷運轉。

不過，AI 算力中心規劃仍在初期，市場評價上可視為具潛力的第二成長曲線；基本面上則須觀察是否有明確客戶認證、大型系統訂單與實際出貨。

3. BBU／HVDC：電力架構升級帶來的高值化機會

AI 伺服器機櫃功耗提高，使資料中心逐步從集中式 UPS，走向更靠近機櫃的 BBU 備援，以及 400V／800V HVDC 高壓直流架構。

這個趨勢對電池模組業者的意義在於：

• 備援電池規格往高功率、高安全性與高可靠度升級。
• 高壓架構與系統整合的技術門檻提高。
• 若取得電源廠或資料中心客戶驗證，單位產品價值與客戶黏著度有機會提升。

但長園科目前的主要強項仍是半導體 UPS 與固定式備援系統；BBU 與 HVDC 屬於可延伸的布局，不宜直接與已大量出貨的機櫃級 BBU 廠商相比。真正的關鍵是能否完成產品認證、取得訂單並建立量產能力。

4. 鋰鐵儲能／BESS：受惠電網韌性與企業自主供電

儲能市場的長期動能來自三個方向：

• 再生能源提高後，電網需要更多調節與儲能能力。
• 大型用電戶、半導體廠與資料中心更重視備援與供電韌性。
• 電網併接、尖離峰電價與停電風險，推升企業端自建儲能需求。

鋰鐵電池具安全性、循環壽命與成本優勢，因此是 UPS 與大型儲能常見的技術選擇。AI 資料中心用電增加，也使儲能從純綠能配套，逐漸成為電力基礎建設的一環。

但儲能業務通常是專案型模式，會受認證、接單、施工、併網和驗收時程影響，營收與毛利不一定像標準化 UPS 模組一樣平穩；同時也面臨大型系統整合商與電池供應商的競爭。

5. 工業電動化：屬於分散風險的利基市場

AGV、堆高機、高爾夫球車與機場地勤車等工業載具，逐步由鉛酸電池轉向鋰電池。此類市場的單一規模通常小於半導體 UPS 或大型儲能，但客製化需求高，若通過認證後，客戶黏著度可較佳。

長園科在機場地勤電動曳引車等應用已逐步出貨，這有助於降低營收過度依賴單一半導體客戶或單一應用的風險。

產業風險與觀察重點

產業前景雖然正向，仍要留意幾個變數：

• 客戶集中度：現階段半導體 UPS 仍是最大營收來源，單一大客戶擴廠節奏會影響業績波動。
• 電池芯成本與報價：電芯價格上漲可能壓縮毛利，或拉長客戶下單與報價確認時間。
• BBU 技術與認證門檻：高壓化、高功率與資料中心安規要求高，產品從開發到量產需要時間。
• 儲能專案時程：訂單不等於立即認列營收，併網、施工及驗收均可能造成季度波動。
• 同業競爭：大型電源系統、電池模組及儲能整合廠都在積極切入 AI 資料中心能源市場。

整體而言，半導體 UPS 的需求是長園科最可確認的產業基礎；AI 資料中心、BBU 與儲能則讓公司有機會從電池模組供應商，往更高價值的能源系統整合商發展。未來成長品質取決於 AI／資料中心布局能否從技術與題材，逐步落實為可持續的訂單、營收與毛利。

長園科並未在公開財報中完整揭露前幾大客戶名稱，但可確認其客戶結構以台灣半導體大廠及高科技製造業為核心，並延伸至 UPS／電源系統夥伴、航空地勤、工業載具與儲能應用客戶。

可確認的主要客戶與客群

1. 最重要客戶：大型晶圓代工廠

市場公開資訊顯示，長園科已切入全球最大晶圓代工廠的 UPS 供應鏈，供應半導體廠所需的 UPS 鋰鐵電池模組與 BMS；公司也仍在該客戶的合格供應商名單中。

這類客戶的重要性很高，因為長園科 2025 年前三季半導體應用營收達 3.5 億元，約占同期營收 85%；其中除了新廠建置，既有廠區的電池系統升級與替換也占半導體業務約三成。

因此，長園科目前的核心客戶輪廓可理解為：

• 台灣大型晶圓代工廠
• 其新廠建置與既有廠區 UPS 升級需求
• 半導體廠的機電、UPS 與電力系統供應鏈夥伴

2. UPS／電源系統合作夥伴

長園科並非只直接賣給終端工廠，也與 UPS、電源供應及系統整合業者合作。公開資料提到，公司過去與多家國際 UPS／電力系統大廠依技術需求合作，並供應相關鋰鐵電池系統與 BMS。

另外，公司與電池模組合作夥伴共同打入半導體 UPS 供應鏈，並共同開發 BBU 與更精密的電池保護系統；這類合作對未來切入 AI 伺服器與資料中心備援市場具有意義。

3. 航空地勤與工業電動化客戶

在非半導體領域，長園科的大型電池已通過國內航空地勤設備相關認證，並開始應用於電動行李牽引車。這代表航空公司與機場地勤營運體系，是其新興的工業電動化客群之一。

此外，既有應用客群還包括：

• 高爾夫球場的電動球車電池租賃
• 堆高機、拖板車等工業載具
• 半導體與光電廠的 AGV／無人搬運車
• 製造業、電子業與其他工業用啟動電池客戶

4. 資料中心、電信、光電與儲能客戶

長園科產品已應用於資料中心、電信業、光電廠、製造業、教育及政府機關等場域，主要提供 UPS、DC Bank、儲能系統及備援電池。其主要銷售區域涵蓋台灣、日本與新加坡。

不過，AI 資料中心客戶與 BBU 客戶目前並未看到完整、具名的量產客戶名單；現階段較適合視為公司正積極爭取與驗證中的新客群，而不是已可確認的大型營收來源。

客戶結構的投資意義

長園科目前的客戶結構有兩面性：

• 優勢：半導體客戶對 UPS 的安全、品質與認證門檻很高，一旦進入供應鏈，替換成本高；新廠建置之外，既有廠區升級與汰換也可帶來持續性訂單。
• 風險：半導體應用占營收比重高，營運仍高度受主要大客戶的擴廠節奏、資本支出與供應商採購策略影響。

簡單說，現階段長園科最關鍵的客戶仍是台灣大型半導體廠及其 UPS 電力系統供應鏈；航空地勤、工業載具、儲能與 AI 資料中心則是用來擴大客群、降低集中度的後續成長方向。