7812 稜研科技*-創 11/03 收盤價：60.3 元-0.5 (-0.82%)

追蹤

稜研科技主要是做毫米波通訊、陣列天線與無線測試解決方案*，技術核心在高頻訊號的「發射、接收、波束控制與量測」。

目前業務可分為三個方向：

1. 毫米波通訊與量測設備

   • 提供 5G/6G、毫米波研發與測試所需設備，例如波束成形器、上下變頻器、開發套件及量產測試方案。
   • 客戶涵蓋科研單位、電信與通訊設備開發商，產品銷往多國。
   • 這是現階段最主要的營收來源；2024 年設備營收約占整體 98%，且毛利率相對高。

2. 衛星通訊終端與天線模組

   • 開發低軌衛星（LEO）、同步軌道衛星（GEO）等多軌道衛星通訊所需的電子掃描陣列天線（ESA）、用戶終端、衛星數據機與酬載模組。
   • 產品目標是讓移動載具、航空器或地面設備可更快速追蹤衛星、切換軌道並維持連線。
   • 這塊目前仍在專案驗證與導入階段，市場期待 2027 年後有量產營收貢獻。

3. 國防、無人載具與車用應用

   • 將毫米波與主動式電子掃描陣列（AESA）技術，用於雷達、無人機通訊、國防感測與車用通訊等場景。
   • 國防方向著重於高頻雷達、無人載具通訊模組及相關量測方案，屬於公司中長期高附加價值的擴張領域。

簡單說，稜研不是一般的電信服務商，而是提供「讓高頻無線訊號能被有效控制、傳輸與測試」的硬體及系統方案。短期營收仍較仰賴高毛利的毫米波設備；中長期的成長敘事，則在衛星終端、國防通訊與模組/系統出貨能否順利進入量產。

稜研科技（7812）位於衛星通訊、5G／6G、毫米波與陣列天線模組交會的通訊產業；產業的中長期方向偏正面，但商業化週期長、專案型訂單波動也大，屬於「高成長潛力、但驗證與接單風險較高」的領域。

產業成長主軸

• 低軌衛星與非地面網路（NTN）擴張

  • 低軌衛星（LEO）需要大量地面終端、相控陣列天線與高頻射頻模組，並且逐漸與傳統行動通訊整合。
  • 終端若能支援低軌、中軌、地球同步軌道衛星之間切換，可應用於海事、航空、偏遠地區、救災、政府及國防通訊，單一專案價值通常高於一般消費型通訊產品。
  • 這是稜研目前最具差異化的長線題材，尤其是電子掃描陣列天線（ESA）與衛星終端整合能力。

• 5G 延伸至專網，並為 6G 預作技術布局

  • 5G 的投資重心已從大規模基地台建設，轉向企業專網、工業自動化、智慧城市、軍警與高可靠度通訊；這些應用更重視毫米波、高頻傳輸、低延遲與天線模組整合。
  • 6G 尚未進入大規模商用，預期仍需數年，但其高頻段、太赫茲、通訊感測整合與空天地網路架構，都會提高高階射頻、天線與測試解決方案的價值。

• 國防、無人載具與高空平台需求

  • 地緣政治與通訊韌性需求提升，使衛星備援通訊、無人機、無人載具、高空平台（HAPS）及國防雷達通訊的需求增加。
  • 此類市場重視可靠度、抗干擾、低功耗與客製化，認證期雖長，但一旦導入供應鏈，產品生命週期與客戶黏著度通常較佳。

對稜研較有利的產業特性

1. 高頻通訊門檻較高
   毫米波、Ka／Ku 頻段、相控陣列天線涉及射頻設計、天線演算法、散熱、封裝與系統整合，不是單純製造能力即可切入，技術與驗證門檻較高。

2. 從元件走向次系統，有利提升單案價值
   若由單一天線或射頻元件，升級到天線、波束控制、數據機與終端整合方案，單一客戶專案的金額與毛利空間都有機會提高；但相對也會拉長開發、測試與認列週期。

3. 衛星通訊可降低對單一電信資本支出的依賴
   傳統電信業者的基地台投資有景氣循環，衛星、政府、國防與特殊應用市場則提供另一條成長軸。不過，這也使營收更偏專案型，而非穩定大量出貨。

產業風險與限制

• 衛星終端的量產與認證時間長
  展示技術、策略合作或完成初步驗證，不等於立即轉為穩定營收。真正重要的是客戶測試通過、量產規格確立、採購合約與出貨時程。

• 國際大廠競爭與價格壓力
  射頻前端、衛星終端與相控陣列天線市場已有資源雄厚的國際競爭者。小型業者需持續證明其產品在功耗、成本、尺寸、傳輸效能或客製速度上具優勢。

• 客戶與專案集中度
  高階通訊設備常見少數大客戶、少數專案占營收較高的情況。一旦客戶延後資本支出、驗證進度遞延或採購規格變更，單季營收可能明顯波動。

• 目前仍是投入期產業定位
  稜研近年營收雖有成長，但仍處虧損，顯示研發、業務拓展與產品驗證成本高。投資判斷不能只看題材，需要觀察高毛利產品能否形成規模營收，進一步改善營業費用率與現金流。

觀察重點

產業前景能否反映到公司營運，核心可看四項：

• 衛星通訊與電子掃描陣列天線方案是否由展示、驗證進入量產訂單
• 月營收是否擺脫單月大幅波動，並出現持續性的年增成長
• 毛利率能否維持高檔，同時營業費用率下降、虧損收斂
• 海外客戶、國防／高可靠度通訊及衛星應用的營收占比是否提升

整體而言，7812 所在的衛星通訊與高頻天線產業，受惠於空天地網路、通訊韌性、6G 與國防應用，2026 年後到 2030 年前具結構性成長空間；但稜研仍在從技術與專案驗證走向規模化營收的階段，投資上較適合以「訂單落地與獲利改善」作為驗證，而非僅以長期題材判斷。

稜研（7812）對個別客戶名稱揭露不多，原因是衛星、國防與高頻通訊專案通常有保密條款。不過，從已公開的合作、驗證與訂單資訊，可將其主要客戶／客戶群分成以下四類。

1. 衛星通訊：目前最具指標性的成長客群

國際衛星數據機與終端系統商

稜研已與一家國際衛星數據機業者合作，開發多軌道衛星通訊終端，且合作案已進入場域對測。稜研負責電子掃描陣列天線（ESA）及其整合能力，合作方則提供數據機與衛星通訊系統能力；這代表稜研切入的不是單一零件，而是衛星終端的核心天線模組與次系統。

其商業意義在於：若多軌終端完成驗證，客戶不只可連接單一衛星系統，也能延伸到 GEO、MEO、LEO 等不同軌道與不同營運商，稜研的模組化天線平台便有機會複製到更多衛星專案。

衛星營運商與通訊服務商

稜研已完成同步軌道商用衛星的端到端入網測試，且正在進行 Ku 頻段的衛星對點測試，後續將推進 Ka 頻段。這類合作對象包括衛星營運商、衛星服務商，以及需要高頻衛星終端的企業或政府網路方案業者。

稜研在 2025 年也參與跨國 5G NTN 實地展示，與日本衛星營運商、國際量測與網路驗證公司、新加坡學研單位共同完成 GEO 衛星與 5G 地面網路的端到端通訊。此案是技術驗證與生態系合作，不能直接等同長期量產訂單，但有助取得下一階段商用終端與系統整合案。

美國海軍衛星通訊相關專案

市場資料指出，稜研已取得美國海軍的衛星通訊相關訂單。由於國防專案對技術規格、供應鏈來源、資安及長期維護要求較高，能進入這類供應體系，對公司在海外軍規通訊市場具指標意義。

2. 國防客戶：高門檻、長週期，但專案金額與黏著度較高

稜研已切入中東防禦系統供應鏈，相關合約期超過 8 年，目前專案完成初步驗證，並規劃推出共用型無人載具通訊模組。其產品可能應用於無人機、無人船、艦艇、雷達與戰術通訊。

這類客戶群可概括為：

• 國防系統整合商
• 無人機／無人載具製造商
• 雷達與電子戰設備商
• 政府或國防採購體系
• 海事與邊境通訊系統業者

國防客戶的特性是認證時間長、初期多為研發與小量試產，但一旦進入正式採購，專案年限較長、產品替換門檻也較高。稜研的非中供應鏈定位與軟體定義頻率能力，是切入此市場的重要條件。

3. 電信與 5G／6G 客戶：儀器設備的既有基本盤

稜研早期主要客戶是全球毫米波／微波通訊系統業者、學術研究單位、前沿科技公司與國際電信營運商。客戶分布已涵蓋 35 個國家，主要採購毫米波開發平台、波束成形器、上下變頻器與測試驗證套件。

這塊業務雖不像衛星或軍工般具題材性，但目前仍是較成熟的收入來源。稜研的毫米波儀器設備可協助客戶進行 5G、B5G、6G、NTN、雷達與相控陣天線的研發、教學、模擬及驗證。

客戶輪廓包括：

• 通訊設備製造商
• 電信營運商與系統商
• 射頻／天線模組開發商
• 大學、研究機構與國家級實驗室
• 高頻晶片與封裝天線研發團隊

4. 車用與工業感測：仍屬開發與驗證階段

稜研的 60GHz 毫米波雷達感測器，已用於兒童遺留偵測、車內外物體辨識等場景，也曾與車用供應鏈合作展示。這表示其潛在客戶為車廠、一級供應商、車用電子模組商及智慧交通系統業者。

但相較衛星、國防與儀器設備，車用業務目前較偏中長期選擇權，尚未見公開資訊顯示已有大規模量產客戶。

客戶結構如何解讀

最重要的判斷

稜研目前最成熟且較能支撐營收的客戶，仍是毫米波儀器與開發平台使用者；最具未來營收爆發力的客戶，則是衛星終端系統商、衛星營運商與國防系統客戶。

不過，衛星與軍工的客戶關係目前仍偏向「共同開發、測試驗證、專案導入」階段，不能直接假設已全面量產。真正需要追蹤的是：

• 多軌衛星終端是否由對測進入正式採購；
• 美國海軍與中東國防專案是否轉為規律出貨；
• 陣列天線模組與次系統的營收占比，是否如公司規劃持續提高；
• 模組與系統業務能否從 2026 年預期的四成營收，占比進一步提升。

稜研的競爭對手不宜只用「同做天線的公司」來看，因為它同時跨足毫米波研發／測試設備與相控陣列天線模組、次系統；不同產品線面對的是不同類型的競爭者。

競爭版圖

稜研的優勢

1. 從「驗證設備」一路做到「量產模組」

稜研不只賣天線，而是可供應波束成形器、升降頻器、軟體定義無線電測試平台、相控陣列天線、射頻前端、校準及量產測試方案。這使它能在客戶研發初期就參與規格定義，若後續專案轉入量產，較有機會承接天線模組或次系統訂單。這種「先測試驗證、再模組量產」的路徑，有利提高客戶黏著度。

2. 模組化設計縮短客製案開發時間

其 CloverCell 架構把陣列單元做成可重複組合的模組，可依頻段、功率、尺寸與應用重新配置。對衛星、FWA、國防等需求差異很大的客戶而言，這比每個案子都從零設計更有效率；若未來共用模組比例提高，也有助改善良率、縮短校準工時與降低開發成本。

3. 技術整合深度是核心護城河

毫米波系統不只考驗天線，還須同時處理高頻射頻電路、天線封裝、散熱、波束成形演算法、控制系統與 OTA 測試。稜研具有 AiP 天線封裝、相控陣列及波束控制技術，且截至目前已取得 143 項全球專利、另有 70 項申請中；在高頻系統整合上具備進入門檻。

4. OTA 量產測試能力有助解決量產瓶頸

毫米波模組的校準與空中量測往往耗時且昂貴。稜研的 XBeam 測試方案主打以電子掃描方式加速 3D 場型測試，若能實際在客戶量產線落地，對天線模組的成本、良率與交期會是重要優勢。

5. 非紅供應鏈切中衛星與國防需求

衛星、國防及關鍵通訊設備通常重視資安、供應穩定性與出口管制風險。稜研採輕資產模式，並結合台灣的封測、PCB 與代工供應鏈；對有供應鏈去風險需求的海外客戶，這是有利條件。

6. 有多軌衛星與國防專案的驗證進度

公司在衛星領域推進可支援 GEO／MEO／LEO 的電子掃描天線終端，並已完成多顆在軌衛星端對端連線測試；國防則切入 AESA 雷達與通訊模組。這些領域驗證週期長，但一旦進入合格供應商名單，替換成本通常較高。

相對劣勢與競爭風險

1. 規模遠小於國際大廠

國際量測儀器、電信設備與衛星終端大廠擁有更大的研發預算、全球服務團隊、品牌信任與既有客戶基礎。稜研的優勢在彈性與客製速度，但若客戶重視全球維保能力、長期供貨規模或整機交付，可能偏向大型供應商。

2. 仍在「驗證轉量產」的關鍵關卡

稜研最重要的競爭考驗，不是能否做出原型，而是能否通過客戶長時間場域驗證，並在量產後維持成本、良率、可靠性及交期。衛星、國防與電信專案通常需經過 1 至 3 年甚至更久的驗證；目前不少成長題材仍屬測試、試產或導入階段，尚不能直接等同於穩定的大量營收。

3. 模組放量可能稀釋毛利率

傳統儀器設備毛利率較高，但天線模組進入量產後，通常面臨更高的成本競爭與客戶議價壓力。資料顯示，2026 年上半年營收仍以儀器設備為主、占約 75%，但中期目標是提高模組占比；因此，營收放大能否同步帶來獲利改善，取決於模組的單價、良率與共用平台效益。

4. Fabless 模式有彈性，也有供應鏈控制風險

委外製造可降低資本支出、讓公司專注設計與客戶開發，但量產爬坡時仍須仰賴代工夥伴的封裝、組裝與品質管控能力。若關鍵料件供應緊張、代工良率不如預期，或客戶需求快速放大，可能影響交貨與成本。

5. 應用市場本身仍有不確定性

毫米波具大頻寬優勢，但也有傳輸距離短、易受遮蔽、部署成本高等限制。5G FWA、HAPS、低軌衛星終端與國防專案雖具潛力，實際放量仍受電信商資本支出、衛星營運商採購、國防預算及驗證時程影響。

投資上可如何判讀競爭力

稜研比較像是高技術門檻、但尚待規模驗證的利基型供應商，不是以大規模製造或低價競爭取勝。其競爭優勢在於：

• 將毫米波天線、射頻、波束控制、封裝與測試整合成可交付方案。
• 用模組化設計降低客製案開發成本與時間。
• 以非紅供應鏈切入衛星、國防等重視供應安全的市場。
• 透過前期測試設備建立客戶關係，再爭取後續量產模組訂單。

相對地，最需要驗證的是：FWA、衛星終端與國防 AESA 專案能否如期通過驗證並進入量產，以及量產後毛利率與費用率能否改善。若這兩項成立，技術優勢才會真正轉化成獲利與較穩定的競爭地位；若專案延後或量產效率不佳，則可能長時間停留在高研發、低規模的階段。