6761 穩得 10/30 收盤價：139 元-5 (-3.47%)

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穩得（6761）主要提供兩大類服務：EMC／線路保護電子元件，以及產品檢測與認證服務。公司定位是協助電子產品「能穩定運作、符合安規，並順利上市銷售」的整合服務商。

1. EMC 與線路保護元件：目前主要營收來源

EMC 是「電磁相容」，目標是降低電子設備彼此干擾；線路保護元件則用來防範雷擊、突波、過電流或靜電造成設備損壞。

穩得銷售代理與自有品牌 Nichtek 元件，主要產品包含：

• EMI／EMC 濾波器：降低電磁雜訊干擾。
• 突波保護與過電壓保護元件：保護電源與通訊線路。
• 保險絲、熱敏電阻等過電流保護元件。
• 三相濾波模組、電源雜訊抑制方案。
• 散熱整合材料及電子零組件解決方案。

應用範圍包括 AI 伺服器與資料中心、高速網通設備、電源供應器、工業設備、醫療電子、儲能系統、電動自行車與車用電子。元件銷售仍約占整體營收八成，是公司現階段的現金流基礎；公司則持續提高自有品牌比重，以改善毛利率與定價能力。

2. 檢測、驗證與認證服務：成長較快的高毛利事業

穩得經營 EMC、安規與射頻（RF）測試實驗室，協助客戶進行：

• 電磁相容、電氣安全與無線通訊測試
• 產品除錯（Debug）與測試前整改
• 各地法規符合性驗證與認證文件申請
• 電池、儲能與車輛相關安全測試
• AI 伺服器高電壓、大電流與液冷系統測試

其中，土城的 Mega Lab 聚焦 AI 伺服器與高功率設備測試；龜山實驗室則著重電池、儲能及電動載具。實驗室服務的單價與毛利率通常高於一般元件銷售，也是市場看好其未來獲利結構改善的原因。

公司核心特色

穩得與單純零組件通路商不同之處，在於它能把「元件選型與銷售」和「產品測試、除錯、認證」結合：

1. 客戶在產品開發初期，可由穩得協助處理電磁干擾與安規問題。
2. 後續使用其濾波、保護元件或整合方案。
3. 產品完成後，再透過實驗室完成檢測與認證。

因此，AI 伺服器、儲能、電動化與高速網通設備規格愈複雜，對 EMC、安規及高功率測試的需求提高，正是穩得的主要成長機會。

穩得（6761）的後續展望，核心可以抓成「自有品牌元件高毛利化 + Mega Lab 檢測認證放量」兩條線，短期看 2026 下半年到 2027 是實驗室營收占比拉升、毛利率/獲利率再往上的階段；中期則看檢測能量（電力與認證範圍）能否擴到更高功率與更多測項，變成可複製的成長平台。

1) 近端（接下來 6–12 個月）主軸：下半年營運「跳升」的關鍵在 Mega Lab 放量

從近期公開資訊與目前頁面題材敘述，時間軸很清楚：

• 土城 Mega Lab已建置完成，具備單一實驗室 1.2MW、總電力 3.6MW的大電力測試能力，並整合 EMC / 安規 / 冷卻（液冷）等需求，鎖定 AI 伺服器相關（BBU、CDU、HVDC、電源系統、高速交換器）。
• 多篇資訊都指向：Q4 起營收與獲利貢獻會更明顯，且 7 月起案件已開始安排、產能利用率快速拉高（目標是把實驗室營收占比由約 10% 拉到 15–20%）。

為什麼這件事對股價/評價很重要？因為實驗室服務毛利率被多次提到可達 45% 以上，高於公司整體平均，代表它不是「多一條營收」，而是結構性推升毛利率與獲利率的引擎。

2) 本業（EMC 元件）展望：從「代理」轉向「自有品牌」是長期獲利改善的根本

目前頁面已把策略講得很直白：公司正汰換低毛利代理線、提高自有品牌占比。近期新聞也提到：

• 自有品牌產品營收占比已突破 8 成，帶動整體毛利率提升（例如上半年毛利率提升到約 38% 的敘述）。
• 需求面聚焦在：AI 伺服器高功率電源保護、液冷周邊、高速網通（Wi‑Fi 7、800G→1.6T 交換器升級）、車用/工業等對可靠度與保護/濾波要求更高的領域。

這條線的後續含意是：就算某些月份檢測案子認列有波動，只要自有品牌占比守住、且產品往高功率/高規格走，公司的獲利底盤會比過去穩。

3) 財務輪廓與市場期待：評價不算極端，但市場在押「毛利率續升」

目前頁面顯示的最新摘要數據：

• 本益比 20.52 倍、殖利率 4.13%、近 4 季 EPS 7.46 元、近 4 季 ROE 15.41%
• 7 月營收 YoY +16.18%

相較於純題材股，穩得的估值屬於「市場願意給成長溢價、但仍要求落地」的型態。接下來最重要的驗證點會是：

• 實驗室營收占比是否如預期拉升到 15–20%
• 整體毛利率能否穩在 38% 左右並往 40% 靠攏（外部資訊中也有 2027 挑戰 40% 的目標敘述）
• 現金流：目前頁面提示「近 4 季自由現金流為負」屬風險訊號，常見原因是實驗室建置與營運資金增加。若 Q4 之後檢測業務開始放量、收款節奏順，這個壓力理論上有機會改善；反之若放量不如預期，現金流會是評價的主要掣肘。

4) 主要風險：不是需求不存在，而是「放量節奏」與「產能/認證瓶頸」

穩得的成長路徑偏「平台型服務 + 高毛利元件」，常見風險點會落在執行面：

• 檢測業務認列節奏：案件通常有排程、測試週期、認證/報告交付時間，季度間可能波動。
• 產能瓶頸與擴建效率：1.2MW/3.6MW 是門檻，但若市場很熱、客戶案量堆疊，產能是否能順利擴到更高功率（如 1.5MW 規劃）與更多測項，會決定成長斜率。
• 元件端競爭與價格策略：公司用定價策略衝市占的同時，要確保毛利率不被稀釋；以及自有品牌快速拉升後，品質/交期/客訴控管的重要性會上升。

整體來看，穩得的後續展望比較像「2026 下半年開始進入檢測平台收割期」：本業靠自有品牌把毛利率墊高，Mega Lab 再把高毛利服務占比拉上去，形成獲利結構的第二次升級。

穩得（6761）的競爭格局要拆成兩塊看：EMC／線路保護元件與檢測認證服務。它不是純元件代理商，也不是純實驗室；「元件＋除錯＋測試認證」的整合模式，是最核心的差異化。

主要競爭對手

在認證市場，耕興在 5G、Wi‑Fi 與高階網通的全球量能、國際認證能力及品牌規模更強；東研信超則與穩得同樣積極擴充 AI 伺服器的高功率、液冷與 HVDC 測試能力。穩得並非以手機認證規模取勝，而是聚焦 EMC 解決方案、零組件搭配與高功率 AI 測試的利基。

穩得的優勢

1. 「元件＋除錯＋認證」的一站式模式

一般元件供應商只能賣零件，一般實驗室則多半只提供測試與發證；穩得可以從產品開發初期的線路規劃、EMC 除錯、元件選型，到後段 EMC、RF、安規測試與多國認證一起服務。

這項模式有兩個好處：

• 客戶可縮短產品修改與取證時間。
• 穩得可藉由技術服務帶動自有品牌或代理元件銷售，提高客戶黏著度，而非僅靠單次檢測費收入。

2. 自有品牌提升毛利與定價能力

元件業務仍是穩得營收基礎，但其策略重點是提高 Nichtek 自有品牌的占比。相較純代理，品牌產品較能掌握規格、價格與毛利，也可結合客戶的 EMC 問題，提供客製化保護與濾波方案。

目前公司近四季 EPS 為 7.46 元、ROE 為 15.41%，9 月營收年增 20.21%，顯示營運處於成長軌道；但自有品牌與實驗室服務占比能否繼續提高，才是獲利結構持續改善的重點。

3. AI 伺服器高功率、液冷測試形成新門檻

土城 Mega Lab 的差異化在於可整合高電壓、大電流、EMC、安規與液冷測試，單一實驗室具 1.2MW 電力條件，可服務高功率電源、CDU、BBU 等 AI 伺服器相關設備。

這類案件的測試複雜度與單價都高於傳統消費電子檢測；現有資料顯示，穩得自 2026 年 7 月起已陸續接單，AI 測試產能接近滿載。若客戶驗證與發證順利，高毛利實驗室業務將成為公司重要的成長來源。

4. 小而靈活，利基應用的反應速度較快

相較大型國際驗證機構，穩得規模較小，但可透過「先協助除錯、再供應元件、最後完成認證」的顧問式服務快速切入客戶開發專案。對產品迭代快、需縮短上市時間的網通、工控、儲能及 AI 供應鏈客戶，這種服務整合有實際價值。

相對劣勢與風險

1. 認證規模與國際發證網絡不及大型同業

在手機、5G、Wi‑Fi、全球大型品牌的認證量能上，穩得不如大型檢測業者。後者擁有更廣的海外實驗室網絡、國際客戶基礎與長期法規認可資格，因此在大量、標準化的國際認證案件中更具規模優勢。

2. AI 高功率測試有先進量能，但競爭者也在擴產

高功率與液冷測試雖有門檻，但並非穩得獨占。國內已有同業建立 1.2MW 電力、液冷 CDU 及 800V／1MW 機櫃測試能力，且市場仍有新實驗室投入。

因此，Mega Lab 的價值不能只看設備規格，還要看：

• 是否取得主要客戶與國際規範認可
• 實驗室稼動率能否長期維持
• 包廠或長約能否增加
• 高單價案件能否順利完成驗證並認列營收

若 AI 資本支出或伺服器平台轉換放緩，高功率實驗室的固定成本壓力也會較明顯。

3. 元件業務仍受景氣與價格競爭影響

元件約占公司營收八成，代表穩得仍會受到網通、工控、消費電子等終端需求循環影響；同時，代理業務的定價能力通常較有限，也要面對原廠、其他通路商及低價供應商競爭。

換句話說，實驗室與自有品牌雖能拉高毛利，但若占比提升不如預期，整體獲利仍可能受到元件價格與庫存調整牽動。

4. 資本支出先行，現金流值得留意

實驗室擴建、測試設備與高功率基礎設施需要前期投入。頁面資料顯示，近四季自由現金流為負，這不必然代表營運轉弱，也可能反映擴產投資；不過未來若高毛利測試營收沒有如預期放大，資本支出的回收期就會拉長。

整體定位

穩得的競爭優勢可濃縮為：用 EMC 技術服務與檢測認證，帶動自有品牌與保護元件銷售；再以 AI 高功率、液冷測試拉高服務業務的附加價值。

相較大型檢測龍頭，穩得的弱點是國際規模與認證量能較小；相較純元件通路商，它的強項是能直接參與客戶產品開發與取證流程。投資判斷的關鍵，不在於它是否能全面超越大型同業，而在於 AI 實驗室能否持續滿載、自有品牌滲透率能否提升，以及這兩項高毛利事業能否逐步降低對傳統代理元件業務的依賴。