緯穎(6669) 的利潤比率

近期毛利率明顯回升，主因是部分記憶體改採代採購模式、收入與成本不再認列，加上新品導入帶來的開發收益；改善偏階段性，但產品組合也提供支撐。

商業模式調整是這波主因

第二季毛利率跳升至近幾季較高水位，核心不是單純降成本，而是部分通用伺服器記憶體改由客戶代採購，使低毛利的料件金額同時排除於營收與成本。

新品導入的開發收益則是次要推力。這代表比率改善快於實際毛利額的成長，解讀時不能只看毛利率。

營收不變，獲利結構變得更好

通用伺服器出貨仍有動能，且第二季營業利益率同步上行，顯示改善不僅是會計分母縮小，也有一定的規模與費用吸收效果。

不過，伺服器代工的毛利率仍高度受專案組合影響；高單價產品即使拉高營收，也未必同步墊高比率。這代表後續應以單機毛利與營益率驗證改善品質。

結構改善仍要和短期因素切開看

代採購模式可降低記憶體價格波動對毛利率的稀釋，屬較可延續的商業模式優化；但新品開發收益、單季專案出貨節奏則偏短期。

下半年新一代 AI 平台放量，有機會帶來規模效益，但若低毛利 GPU 專案比重提高，毛利率仍可能回落。這代表毛利中樞未必已完全上移。

對後續獲利是正向但需看絕對值

目前毛利率回升並伴隨營益率改善，對 EPS 有正面槓桿，尤其在營收規模維持高檔時更明顯。

但緯穎的投資重點應放在毛利額、營益率與出貨量能否同步成長，而非期待毛利率持續擴張。這代表獲利韌性改善，但仍需承受產品組合變動的波動。