這兩個指標都在看「公司靠本業產生的現金，能支應多少負債」：
- 營業現金對流動負債比：營業現金流 ÷ 流動負債，偏向短期償債與營運資金壓力。
- 營業現金對負債比：營業現金流 ÷ 總負債，偏向整體債務的現金支應能力。
數值為正，表示該季本業有現金流入；數值為負，表示本業現金淨流出。對緯穎這類高單價、專案型伺服器供應商，單季波動可以很大，因此重點不在於每季都必須為正，而是要看負值是否擴大、是否能在後續出貨與收款後回補。
核心判讀：2026 年上半年現金壓力明顯升高
2026 年 Q1、Q2 的營業現金對流動負債比分別為 -6.26%、-11.70%；營業現金對負債比分別為 -5.52%、-10.82%。
其中 Q2 的負值較 Q1 擴大，代表：
緯穎雖然營收與獲利持續成長，但本業產生的現金在 2026 年上半年沒有同步跟上，反而有更多現金被投入存貨、應收帳款、備料、產能與專案執行。
搭配自由現金流來看，2026 年 Q1 為 -216.5 億元，Q2 擴大為 -517.7 億元。這不是典型的「虧損造成現金不足」，而較像高速成長期的營運資金大量墊付，加上資本支出提高所造成的現金流出。
與獲利表現相比：帳面獲利強，但現金轉換偏弱
2026 年 Q2，緯穎營收約 2,782 億元、稅後淨利約 149.7 億元，營收與獲利仍維持年成長；但同一季的營業現金對稅後淨利比為 -303.38%。
這代表每賺到 1 元帳面淨利，不但尚未轉換成營業現金，反而因營運資金變動出現更大的現金流出。這種落差通常來自：
- 出貨與訂單增加，需要先採購高額零組件、備料與支付供應商。
- 客戶收款時點落後於採購、製造與出貨資金支出。
- AI 伺服器與機櫃專案規模更大，單一專案對存貨、應收帳款的占用更顯著。
- 海外產能與設備投資增加，帶來額外資本支出。
因此，這組數字傳達的不是需求轉弱，而是成長所需資金正在快速放大。但若後續收款與出貨無法順利回補，便會使財務壓力提高。
長期趨勢：緯穎本來就有明顯的季度波動
過去數據顯示，緯穎的現金流不是平滑型態，而是常見「前段備料與墊款、後段出貨收款」的循環：
| 年度 |
Q1 |
Q2 |
Q3 |
Q4 |
觀察 |
| 2022 營業現金對流動負債比 |
-0.51% |
6.98% |
56.30% |
3.07% |
Q3 大幅回收現金 |
| 2023 |
-20.61% |
-3.31% |
35.67% |
60.83% |
下半年收款與現金回補很強 |
| 2024 |
-16.62% |
-8.04% |
-17.60% |
8.65% |
前三季壓力較大，Q4 才轉正 |
| 2025 |
-18.18% |
5.25% |
2.25% |
6.88% |
雖有波動，但下半年維持正值 |
| 2026 |
-6.26% |
-11.70% |
尚未公布 |
尚未公布 |
上半年轉弱且 Q2 壓力提高 |
過去兩次較具代表性的狀況是：
- 2022、2023 年：上半年或 Q1 現金流偏弱，但 Q3、Q4 隨出貨與帳款回收出現明顯正現金流。
- 2024 年：前三季持續為負，直到 Q4 才轉正，顯示即使營運強勁，現金回收也可能延後。
因此，2026 年 Q2 的 -11.70% 本身還不足以判定為財務危機；但相較於 2025 年下半年已恢復正值，這次在高成長情境下重新轉負，且自由現金流負值擴大，重要性已提升。
財務結構仍有緩衝，但安全邊際正在收窄
緯穎的流動比率已從 2025 年 Q4 的 170.87%，降至 2026 年 Q1 的 153.41%、Q2 的 132.12%；仍高於 100%，短期資產原則上足以覆蓋短期負債，但緩衝空間明顯縮小。
另一方面，負債比率從 2025 年 Q4 的 63.14% 上升至 2026 年 Q2 的 75.35%，為近年高檔。這與營收快速成長、採購規模擴大及融資需求增加相互呼應。
公司近期通過可轉債與銀行授信等籌資規畫，用於營運週轉、資本支出與海外投資。從正面看，代表公司提前準備資金，支持 AI 伺服器與資料中心需求成長；從風險面看，也說明內部營運現金暫時不足以完全吸收擴張所需的資金。
這個指標目前最重要的觀察方式
1. 看 Q3 是否出現現金回補
緯穎歷史上常在下半年出貨與收款加速後，使營業現金流改善。若 2026 年 Q3 能看到：
- 營業現金對流動負債比回到正值；
- 營業現金對稅後淨利比改善至正數；
- 自由現金流負值收斂或轉正；
便可支持「上半年是因備料與成長投資造成的短期墊款」這個解釋。
反之，若 Q3 營收、獲利持續創高，但營業現金流仍為負且負值再擴大，代表營運資金占用可能超出原先預期。
2. 配合應收帳款、存貨與應付帳款看原因
這兩個現金流比率無法單獨告訴投資人問題出在何處，需回到營運資金科目拆解：
- 應收帳款增加較快：可能是出貨認列快於收款，需確認客戶付款節奏與帳款品質。
- 存貨增加較快：可能是為 AI 新平台與高價零組件提前備料，也可能是出貨節奏延後。
- 應付帳款增加較快：能暫時支撐營運現金流，但可能提高短期還款壓力。
- 應付帳款下降、付款變快：代表公司需要更早支付供應商，現金壓力會提高。
前一張營運週轉表已顯示，2025 年應付帳款週轉天數已由 41.65 天降至 27.82 天，表示付款速度加快。若這項趨勢延續，將是 2026 年營業現金流承壓的重要原因之一。
整體結論
緯穎目前呈現的是典型的高成長、高營運資金需求狀態：
- 營收與獲利仍強，需求面沒有顯示明顯轉弱。
- 但 2026 年 Q2 營業現金流惡化，使兩項償債現金流比率降至負值，且自由現金流負值擴大。
- 流動比率仍高於 100%，短期並非立即的流動性危機。
- 不過負債比已升至 75.35%，籌資安排增加，代表未來幾季必須驗證出貨、收款與現金回流能否跟上擴張速度。
所以，這組數據現在較適合解讀為：不是獲利能力問題，而是成長品質的現金流考驗。 若下半年營業現金流如過往週期般回補，現階段的負值可視為擴張過程中的資金墊付；若現金流持續惡化，則需要重新評估負債上升、營運資金與資本支出對財務結構的壓力。