6218 豪勉 10/30 收盤價：46.05 元-1.95 (-4.06%)

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豪勉（6218）主要是做資通訊系統整合與半導體／光電設備應用服務，可視為替企業或製造業客戶提供設備、技術整合與後續維運的解決方案商。

• 資訊網路業務：營收主力

  • 提供企業網路、資安、伺服器、儲存設備、雲端與虛擬化系統的規劃、導入與維護。
  • 也涵蓋 4G／5G 無線射頻設備、光通訊設備，以及網路監控、資安事件管理等服務。
  • 客戶主要分布在企業、電信、政府、教育、金融與醫療等領域。

• 半導體與光電業務

  • 提供半導體封裝測試、LED／Mini LED／Micro LED、太陽能等產線所需的檢測、測試、研磨設備與耗材。
  • 部分設備為自行開發，也代理海外設備與零組件，並提供在地化技術支援、設備整合與維修。

以 2025 年營收結構來看，資訊網路周邊產品約占 68%、維修與勞務約占 19%，自製設備及半導體代理產品約占 6%；因此公司短期營運更偏向資通訊專案接單與維運服務，半導體、光電檢測設備則是較具成長潛力的第二事業。

簡單說，豪勉不是自己大量生產晶片或網通硬體，而是將設備、軟體與技術服務整合起來，協助客戶建置網路與資安環境，或改善半導體、光電製程的效率與良率。

豪勉目前的市場題材，可分成「營運轉機的基本面」與「AI／光電的成長選項」兩條主線：

1. 資通訊、網通與資安系統整合

   • 這是目前最直接反映營收的核心。上半年資訊網路週邊收入約 5.56 億元、占營收 69%，網通相關加計維運服務已接近整體營收九成。
   • 市場看重的不是單次設備銷售，而是企業網路、資安、系統建置後，能否帶來後續維護與服務收入；這類經常性收入可提高營運穩定度。
   • 近期資安與企業 AI 導入需求升溫，也使豪勉被納入資服／資安概念的資金關注名單；8 月營收年增 52.85%，是短線題材得以延續的重要驗證。

2. 轉虧為盈、毛利率改善的營運轉機

   • 豪勉 2025 年仍虧損，但 2026 年上半年營收約 8.01 億元、年增 11%，毛利約 1.84 億元、年增 103%，營業利益轉為 5,292 萬元，EPS 為 2.41 元。
   • 改善除了大型網通專案驗收與半導體相關銷售成長，也來自先前存貨跌價與一次性損失明顯降低。因此市場會持續檢驗：這是否是一次性的低基期反彈，還是產品組合轉佳後的獲利常態化。

3. Micro LED 晶圓檢測設備

   • 豪勉自研非接觸式 Micro LED 晶圓檢測設備，訴求以單站快速檢測、接近接觸式電測效果，解決 Micro LED 在巨量轉移前的良率篩選、品質追蹤與後段修補成本問題。
   • 市場特別關注其與富采光電的合作，以及該設備能否從技術展示、客戶驗證進展到實際訂單與出貨。Micro LED 的產業重點仍在良率、量產成本及終端應用放量，故這是高成長潛力、但也需要時間驗證的題材。

4. 矽光子、CPO 與 AI 高速光通訊檢測

   • 豪勉的 Micro LED 檢測技術可延伸至矽光子與高速光通訊，市場想像空間在於 AI 資料中心對高速、低功耗互連的需求。
   • CPO／矽光子仍處於驗證與規格演進期，檢測是重要瓶頸之一；若豪勉的非接觸式光學檢測平台切入實際供應鏈，將有機會從傳統設備代理與系統整合商，提升為具自製技術的檢測設備供應者。

5. 半導體設備與記憶體測試

   • 公司除代理半導體設備與零組件，也有自製設備布局，包括可用於 Flash、ROM 與新型記憶體的高溫耐讀寫測試設備，並將 AOI 技術應用在 IC 晶片與特殊封裝模組外觀檢測。
   • 這條題材的關鍵不只是產業資本支出回溫，而是新產品、新客戶導入是否能轉化為高毛利自製設備收入。

題材強弱排序上，短期較具基本面支持的是「網通／資安整合＋轉虧為盈」；Micro LED、矽光子與 CPO 則屬於中長期估值想像。要留意的是，半導體與光電設備目前仍在推廣與驗證階段，短期營收貢獻未必顯著；若股價主要反映前瞻題材，波動通常會高於已被營收驗證的網通本業。

豪勉目前的營收結構，已明顯以資通訊／網通系統整合為核心；半導體設備與自製產品則是規模較小、但成長性與毛利改善較受市場關注的業務。

資訊網路週邊是最大支柱，涵蓋企業網路、資安、伺服器、儲存、無線通訊等設備與系統整合專案；上半年受大型專案驗收增加帶動，營收達 5.56 億元。若把維修收入一併計入，與網通系統整合相關的營收已占約 85%，代表公司營運高度受企業與電信客戶的專案建置、維運需求影響。

半導體代理及自製產品目前只占約一成，但年增 28%，成長速度高於整體營收。其內容包括半導體封裝測試、LED／Mini LED／Micro LED 檢測設備、AOI 外觀檢測及記憶體耐讀寫測試設備；此產品線若自製設備出貨增加，通常較有機會改善整體毛利結構。

結構上的投資解讀：

• 營收規模靠網通與維運：網通週邊加維修合計約 85%，是短中期營運基本盤。
• 獲利彈性看半導體自製設備：比重雖低，但增速較快，且高附加價值產品能否放量，將影響毛利率能否延續改善。
• 維修收入具穩定效果：16% 的維修收入相對於一次性設備或專案銷售，更具經常性，有助降低營收波動。
• 需留意專案認列特性：資訊網路週邊占比高，單季營收仍可能受大型專案驗收時點影響，而出現較明顯起伏。

豪勉後續展望可分成「網通本業穩定成長」與「半導體／光電設備帶來獲利彈性」兩條主線；前者是目前營運基本盤，後者則決定轉機能否擴大。

1. 網通系統整合仍是最主要成長引擎

網通相關業務約占整體營收近九成，其中設備銷售約占六成，其餘為維運與服務收入。公司提供網路、資安、系統及應用整合，並延伸至企業內網建置與後續維護；隨客戶基礎擴大，維運需求可增加較具經常性的收入。公司先前對全年網通業務看法為穩定成長，營收有機會續創高。

2026 年上半年，資訊網路週邊營收為 5.56 億元、年增 10%，占營收 69%，主要由大型專案驗收推升；維修收入則為 1.25 億元、占 16%。因此，下半年營運的短期觀察重點是大型專案能否持續驗收，以及維修服務收入能否隨設備裝機規模穩定增加。

2. 半導體自製與代理產品，是毛利結構升級的關鍵

半導體代理及自製產品在 2026 年上半年營收約 7,776 萬元、年增 28%，雖僅占營收 10%，但增速明顯高於整體營收。這顯示半導體設備、零組件銷售已有回升，也使市場更重視其高附加價值自製產品後續能否放量。

主要布局包括：

• Micro LED 晶圓檢測設備：已推出全自動高速機種，訴求非接觸式檢測仍可達到接觸式電測等級的精度與效率。
• AOI 外觀檢測：可應用於 IC 晶片、CIS 與特殊封裝模組，切入半導體封裝測試需求。
• 高溫記憶體耐讀寫測試機：可支援既有快閃記憶體與新型記憶體應用，擴大產品可服務範圍。

這些產品現階段比較像是中長期選擇權：若客戶驗證順利、逐步轉為量產訂單，對營收與毛利率的拉抬會比一般設備代理更顯著；但是否能在短期大幅貢獻，仍取決於新客戶導入和實際出貨節奏。

3. 營運轉機已出現，但下半年要驗證獲利品質

上半年營收年增 11% 至 8.01 億元，毛利年增 103% 至 1.84 億元，營業利益轉為 5,292 萬元獲利，EPS 為 2.41 元。改善來自網通成長、半導體產品增加，以及存貨跌價與一次性損失提列由去年同期 1.05 億元大幅降至 1,135 萬元。

因此，後續不能只看 EPS 是否維持正數，更應確認：

• 毛利率能否穩住：存貨跌價回沖或提列減少具有基期因素，不能完全視為常態獲利。
• 營業利益能否持續為正：這才能證明轉機來自本業體質改善，而非單次成本／損失下降。
• 半導體自製產品占比是否提高：這將決定產品組合改善能否延續。
• 維修收入是否持續成長：有助降低大型專案認列造成的季營收波動。

4. 主要風險仍在半導體設備市場與專案認列

半導體設備業務短期仍受到中國市場景氣影響，能見度相對不高；Micro LED 等新設備也仍處推廣及客戶導入階段，短期不易直接反映為大規模營收。

另一方面，網通雖是營收主體，但大型專案具有驗收認列特性，可能造成單季營收與獲利波動。現有客戶主要集中於企業與電信業，若企業 IT 支出或電信資本支出轉弱，也可能影響接單節奏。

整體而言，豪勉最有機會走向的是「網通維運提供穩定底盤、自製檢測與測試設備提升毛利彈性」的營運模型。2026 年下半年若本業獲利維持、維修服務續增，且半導體新品開始出現明確訂單或出貨，轉機的可信度將進一步提高；反之，若獲利主要仍靠存貨損失減少或業外因素，則需以較保守角度看待成長延續性。

目前可查到的公開資料顯示豪勉上半年已轉盈，但搜尋結果沒有可靠的兩年期 EPS 預估共識；補抓已公告的季度 EPS 與近四季數字，才能區分實績與推估。

目前沒有足夠的多來源、可交叉驗證的 2026／2027 年 EPS 預估，因此不適合給出單一預估數字。

不過，豪勉的獲利轉機已有實績支撐：2026 年上半年 EPS 為 2.41 元，相較去年同期每股虧損 0.42 元明顯改善；營業利益也由虧損轉為獲利。主要動能是大型資通訊專案驗收增加、半導體代理及自製產品成長，以及去年認列的存貨跌價與呆滯損失大幅下降。

若以此推估未來兩年，較適合採取情境式判斷：

關鍵在於，2026 年上半年 EPS 2.41 元並不完全代表常態化獲利。去年同期存貨跌價及一次性損失約 1.05 億元，今年同期降至約 1,135 萬元，這是獲利跳升的重要原因；因此不能直接把上半年 EPS 年化後，視為未來兩年的穩定基準。

判讀未來 EPS 是否能向上修正，應聚焦三項：

• 網通專案驗收是否延續：資訊網路週邊是最大營收來源，上半年占營收約 69%，但專案型收入容易受驗收時點影響而波動。
• 毛利率是否由產品組合帶動，而非僅是減少跌價損失：若毛利率、營業利益率在後續季度持續改善，才較接近可持續的獲利修復。
• 中國 LED 設備需求及庫存風險：此業務先前因客戶遞延出貨造成高額存貨損失；需求復甦將帶來上行彈性，但若再度疲弱，也可能侵蝕獲利。

因此，豪勉目前較像「2026 年已確認轉盈、2027 年能否進一步成長仍待驗證」的個案；市場對未來兩年 EPS 的核心分歧，不在營收是否有成長，而在毛利改善能否成為常態，以及設備事業何時擺脫庫存與需求壓力。

豪勉（6218）的客戶可分成資訊網路系統整合與半導體／光電應用服務兩大塊；公司公開資料通常揭露「代表性客戶」與產業分布，而非完整客戶名單或單一客戶採購金額。

• 企業客戶：為最大客群。代表案例包括家樂福、緯創、聯發科、國泰綜合醫院等，需求涵蓋網路設備、資安、私有雲、資料中心與後續維運。
• 電信客戶：以中華電信為代表，與網路建設、5G 共構、無線射頻（RF）設備及企業網路專案相關。
• 政府與公營機構：包括中華郵政、中央銀行等，主要是資安、網路、資訊系統與維運標案。
• 教育、金融、醫療：如台灣大學、中央銀行、國泰綜合醫院等，屬於對資安、網路穩定與維護服務要求較高的垂直客群。
• 半導體／光電客戶：代表客戶包含台積電、矽品、德州儀器；光電端則有晶電、三安光電、乾照光電等，主要採購封裝測試、LED／Mini LED／Micro LED 檢測設備與相關解決方案。

從近期客戶結構看，2025 年初至 2026 年中，企業客戶約占營收 54%、電信業約 19%，兩者合計約 73%；政府約 12%、金融約 7%、教育與醫療各約 4%。因此，豪勉最重要的營收驅動仍是企業資訊建置與電信網路專案，半導體客戶則是其設備代理與自製檢測方案的成長潛力來源。

要留意的是：企業與電信占比偏高，代表公司對大型專案的驗收、客戶資本支出與電信建設週期較敏感；但維修與技術服務也能帶來較持續的收入。2026 年上半年資訊網路週邊收入占比約 69%，維修收入約 16%，顯示資訊網路事業仍是主要基本盤。

豪勉的競爭位置可拆成兩條主線：資通訊系統整合／維運是營收主體，半導體與光電設備代理、自製檢測設備則是利基型業務。兩者的競爭邏輯不同，不能只用單一同業比較。

主要競爭對手

1. 資通訊系統整合、網路與資安

直接競爭者是國內承接企業、政府、金融與電信 IT 建置案的系統整合商，例如精業、三商電、凌群、華經、資通、敦陽科、大綜等；若聚焦網路、雲端與資安整合，則也會面對大型通路整合商與雲端服務商的競爭。

這一塊市場目前從單點硬體採購，走向雲地整合、零信任、SASE、端點防護及維運服務。具規模的競爭者通常有較完整的原廠生態系、較廣的客戶覆蓋與較多技術人力；例如部分同業已擁有超過 60 個原廠品牌、數百至數千家通路夥伴，並逐步提高訂閱、顧問與維運收入比重。

2. 半導體、LED／Micro LED與光電檢測設備

這部分則面對半導體設備代理商、檢測設備商，以及原廠直銷體系競爭。豪勉在 LED／Mini LED／Micro LED 檢測、IC 封裝與特殊模組外觀檢測、記憶體耐讀寫測試等具產品布局，半導體設備代理的競爭同業可包括博磊等廠商。

豪勉的競爭優勢

1. 網路、資安、系統與應用整合範圍完整

豪勉不是只賣網通設備，而是能把交換器、路由器、無線網路、資安防護、伺服器、儲存、私有雲、虛擬化、備份與監控工具整合成專案，再提供後續維運。其合作產品涵蓋主流網通、資安、伺服器與儲存方案，能因應客戶多品牌環境，降低客戶整合多家供應商的複雜度。

這使豪勉在企業資訊基礎建設升級、資安強化與混合雲需求下，具備「一次承接、多項整合」的接案條件。

2. 客戶橫跨企業、電信與政府，具實績門檻

截至 2026 年上半年，豪勉客戶營收結構以企業 54% 為主，電信占 19%、政府占 12%，另有金融、醫療與教育客戶。電信與政府標案通常重視既有實績、技術認證、交付與維運能力，非純價格競爭即可取得。

客戶產業分散也有助於降低單一景氣循環衝擊；例如企業 IT 支出偏向民間投資，政府與電信則較受政策、標案與網路升級週期驅動。

3. 有維修與維運收入，可降低純專案型波動

豪勉提供 7×24 小時應用服務與維運，且具 ISO 9001、ISO 27001 等認證。系統整合案若能在建置後延伸維修、維運、資安管理與更新服務，收入品質通常會比單純硬體轉售更好，也較有機會提升客戶黏著度。

4. 半導體與光電事業提供差異化選擇權

相較純 SI 廠商，豪勉另有半導體、LED／Micro LED檢測與封裝測試設備布局，且 LED 光電測試設備自 2013 年以來累積裝機超過 2,600 套。這代表公司除了資訊服務景氣，也有機會受惠於先進封裝、特殊檢測、Micro LED 等資本支出題材。

豪勉的相對劣勢與競爭風險

1. 規模與原廠生態系不如大型整合商

豪勉員工約 200 人，面對大型 SI 或大型加值代理商時，在技術人力、跨國交付能力、原廠代理廣度、客戶基礎及大型案承接量能上，通常較不具規模優勢。

當客戶把 AI、雲端、資安、資料治理與核心系統改造包成大型長約時，大型競爭者較容易憑既有通路與資源取得優勢；豪勉較適合聚焦在既有客戶深化、特定網通資安方案與具技術門檻的垂直專案。

2. 營收以設備與專案認列為主，波動度較高

2026 年上半年，資訊網路周邊營收 5.56 億元，占營收約七成；這表示公司成長仍高度仰賴大型網通或系統整合專案的出貨、驗收進度。

因此單月營收與單季毛利容易受到專案認列時點影響。相對地，SOC／MDR、軟體訂閱或雲端代管比例高的業者，通常有更穩定的經常性收入與較佳能見度；資安產業的競爭重心也正從一次性建置，轉向平台化、訂閱化與代管服務。

3. 資安雖是題材，但非純資安服務商

豪勉有資安產品整合能力，涵蓋防火牆、WAF、DDoS、防毒、EDR／MDR等方案；但公開資料尚未顯示其資安營收占比、訂閱型收入、續約率或 SOC 代管規模。

這與以 SOC／MDR 為主、持續性營收近半或更高的資安服務商不同。對豪勉而言，資安需求增加是有利接案條件，但能否明顯推升獲利，仍取決於是否把設備建置案轉成高毛利的維運、顧問或長約服務。

4. 原廠代理權與產品組合是關鍵變數

系統整合商多需依賴國際原廠的產品、價格、供貨、認證與代理政策。若同類方案由更多通路商銷售，或原廠改採直銷，SI 廠商就可能面臨價格競爭與毛利壓力。尤其網通與資安設備已逐漸往平台化整併發展，客戶傾向減少供應商數量，對規模較小的整合商是一項考驗。

整體判斷

豪勉的核心優勢是：具企業、電信與政府實績的網通資安整合能力，加上維運服務及半導體／光電檢測設備的雙事業布局。這讓公司在大型專案落地、既有客戶升級與利基設備需求回升時，獲利具彈性。

相對要留意的是：其 SI 業務仍偏專案與設備導向，規模小於大型整合與通路業者，且資安題材能否轉化為可預測的高毛利經常性收入，尚需用後續的毛利率、維修維運占比、營業現金流與專案持續性驗證。這也是判斷「營運轉機」能否從短期專案挹注，升級為中期競爭力的關鍵。