巨路(6192) 的ROE / ROA

效率已走出低點，但仍未回到前波高檔

巨路近四季 ROE 回升至約 13.8%、ROA 回到約 8.4%，已較 2025 年底的低點改善，但仍低於 2021～2022 年約 15%～16%與近 10%的較佳區間。

• 兩項指標同步回升，顯示資產與股東資金的使用效率都在修復。
• 不過目前較像回到正常水準，而非進入效率快速擴張期。
• 2026 年第二季獲利回升，帶動近四季指標止跌反彈。

這代表公司體質仍穩，但市場接下來看的是能否把修復延續成趨勢。

這波較像本業回穩，而非槓桿放大

本波 ROE、ROA 同步改善，較符合專案執行與獲利回升的本業動能，而不是靠提高財務槓桿創造的表面成長。

• 程控事業占營收逾八成，半導體與基礎建設專案帶動需求，是主要支撐。
• 維修、校正與系統整合服務具持續性，有助降低單一設備銷售的波動。
• 但第二季毛利率下滑，表示專案組合與認列時點仍會讓效率短期震盪。

所以，改善方向可信，但尚不足以確認獲利率已進入全面上行。

能否續升，要看訂單轉營收與毛利率

後續驗證重點在於，效率改善能否由帳面回升轉為持續擴張。

• 觀察在手訂單是否持續依進度認列；目前訂單能見度高，是營收延續的基礎。
• 觀察毛利率能否回穩，若高附加價值系統、軟體與維運比重提高，ROE、ROA才有上修空間。
• 留意中國資本支出放緩與應收帳款回收；若專案遞延或資金占用升高，ROA會先承壓。

對投資人而言，巨路現階段是「效率修復中」，下一步關鍵是獲利率能否跟上營收與訂單。