耕興未來 1～2 季的損益方向偏正向，核心理由是營收動能正在回升、毛利率已止跌回穩，加上高單價檢測案件比重提高；但能否回到 2022～2023 年約 53%～58% 的毛利率高峰，仍要看高階案件占比與產能利用率。
短期展望：下半年有望逐季改善
2026 年第 2 季營收為 12.42 億元，季增 4.3%、年增約 12%；毛利率 46.63%，與第 1 季的 46.58% 大致持平，但營收放大帶動營業利益增至 3.89 億元，EPS 3.07 元，優於第 1 季的 2.97 元。上半年 EPS 合計 6.04 元、年增約 12%，顯示 2025 年的獲利下滑已經出現修復跡象。
目前訂單能見度約 4 個月，第四季訂單已相對明朗且產能接近滿載；公司預期 AI 筆電、企業級無線基地台／高階網通、5G 旗艦手機的檢測需求將在下半年升溫，因此第 3 季有機會優於第 2 季，第 4 季再進一步走高。
這代表若後續毛利率守穩在 46%～48%，又能持續提高營收，本業獲利可望有營運槓桿：實驗室、人員與設備屬固定成本比重較高，新增高單價案件帶來的營收，通常能較有效地轉為營業利益。
成長來源：不是只靠手機，而是高複雜度檢測
耕興營收約九成來自檢測與認證服務，產業特性是產品要上市通常必須通過特定法規與標準，因此需求相對具剛性。未來幾個成長引擎包括：
- 監管制度帶來的轉單：美國監管制度調整，使部分非互認地區實驗室的報告適用性下降，耕興受惠於具備認可資格與跨國實驗室布局，高階案件有轉向台灣及美國實驗室的趨勢。
- AI PC 與旗艦手機：AI 筆電、5G 新機導入新晶片與更複雜的連線功能，帶動射頻、天線效能與相容性測試需求。
- 企業級 Wi-Fi 與高階網通：Wi-Fi 7／未來 Wi-Fi 8 的規格升級，使測試複雜度與案件單價提高。
- 衛星通訊／NTN：手機直連衛星、車聯網、無人機與高速物聯網需要新的射頻、通訊協定及一致性測試，是 2026 下半年到 2027 年較具延續性的成長選項。
其中，監管轉單與企業級網通屬於較接近眼前營收的動能；衛星通訊與 Wi-Fi 8 則較偏中期，若客戶產品在 2027 年逐步放量，對案件單價和毛利率改善的意義會更大。
獲利率：已回穩，但距離高峰仍有差距
耕興過去的獲利高峰在 2022～2023 年，單季毛利率一度超過 55%、營業利益率達 37%～40%。不過，隨消費性電子檢測需求降溫、競爭與產品組合改變，2025 年全年毛利率降至 46.1%，營業利益率降至 29.9%，EPS 為 10.77 元。
2026 年前兩季的改善重點在於：
| 指標 |
2025 Q2 |
2026 Q2 |
變化 |
| 營收 |
11.09 億元 |
12.42 億元 |
+12.0% |
| 毛利率 |
45.7% |
46.6% |
+0.9 個百分點 |
| 營業利益率 |
33.1% |
31.4% |
-1.8 個百分點 |
| EPS |
2.55 元 |
3.07 元 |
+20.4% |
營收與毛利率同步改善，是正面訊號；但營業利益率仍未完全回升，反映人力、設備、海外據點與新規格能力建置仍有成本壓力。
因此，短期較合理的期待不是毛利率快速回到 50% 以上，而是：
- 毛利率先穩在 46%～48%；
- 高單價案件增加，讓營收維持年增；
- 營業利益率逐步往 32% 以上修復。
若這三項同時發生，EPS 的成長幅度有機會高於營收成長。
2026 年損益的情境判斷
不適合把未來損益視為單一路徑，較合理的是以條件式情境觀察：
| 情境 |
營收與毛利假設 |
損益可能方向 |
| 樂觀 |
FCC 轉單加速、AI PC與高階網通案件強，Q3、Q4營收連續成長 |
毛利率靠近 48%，全年 EPS 有機會優於 2025 年 |
| 基準 |
需求穩定復甦，但手機與網通檢測仍有淡旺季波動 |
營收低至中個位數成長，獲利溫和回升 |
| 保守 |
消費電子新品遞延、轉單效益不如預期，或競爭壓低報價 |
營收成長放緩，毛利率停留在 46%附近，EPS改善有限 |
現有公開資訊對後兩季較偏向樂觀：第 2 季已創近三年單季營收高點、7 月營收年增逾 10%，且高單價檢測案件增加；不過，檢測業的營收認列仍會受到客戶新品上市時程、案件測試週期與法規生效節奏影響。
結論
耕興正處在2025 年獲利率下滑後的復甦初期：
- 營收已自 2025 年低檔回升；
- 毛利率在 46%～47%出現止穩；
- AI PC、5G 旗艦機、高階 Wi-Fi、監管轉單是下半年直接動能；
- 衛星通訊、Wi-Fi 8 與後續 6G 規格升級，則是 2027 年以後擴大高單價檢測需求的中長期來源。
關鍵不只是營收有沒有成長，而是高階檢測案件能否持續提高占比。若能推升毛利率並帶動營業利益率回升，耕興的損益表現將從「溫和復甦」進一步轉為「獲利彈性擴大」。