環宇-KY(4991) 的損益表

環宇-KY 的損益表已從過去幾年的虧損與低毛利，轉入AI 光通訊帶動的獲利修復期；不過最新一季毛利率回落，主因是 InP 基板供應與產品組合暫時轉差，較像供應限制造成的階段性波動，而非需求反轉。

營收仍在高成長，AI 光通訊是主要推力

2026 年第二季營收約 7.7 億元，季增約 8%、年增約 57%；上半年營收約 14.85 億元、年增約 54%。這表示資料中心對 800G 光通訊與高速 PD 的需求，仍持續轉化為實際出貨。

其中，自有品牌 AOC 光電元件仍是主要營收來源，但占比由第一季約 74% 降至第二季約 61%；相對低毛利的 RF 晶圓代工占比則提高至約 23%。
這代表營收成長趨勢沒有改變，但高毛利產品出貨暫時被供料限制。

毛利率回落，是產品組合與基板供應所致

第一季毛利率約 54.5%，第二季降至約 43.3%，營業利益率也隨之回落；但上半年合併毛利率仍有約 48.7%，明顯優於過去幾年水準。

主因有三項： - InP 基板供應受限，使高毛利 AOC／PD 出貨受到影響。 - RF 產品出貨比重提升，稀釋整體毛利率。 - RF 業務有存貨跌價與成本分攤壓力，且員工酬勞等費用增加。

因此，第二季的獲利降溫比較像高毛利產品暫時「出不夠」，不是終端訂單不足。

獲利結構已改善，但單季 EPS 不能只看表面

第二季稅後淨利約 1.1 億元、EPS 約 0.92 元，較第一季 EPS 1.67 元回落；不過第一季包含部分投資處分與業外利益，不能完全視為常態本業獲利。

以本業看，上半年營業利益約 2.8 億元、年增約 82%，顯示營業規模與產品組合升級確實已使公司跨過過去損益兩平附近的壓力區。

這代表評估環宇時，應優先看營業利益率、AOC 占比與 PD 出貨，而非單用單季 EPS 判斷趨勢。

下半年關鍵在 PD 回補與毛利率修復

公司對第三季營收的展望約為 2,600 萬至 2,800 萬美元，毛利率目標約 44%至 48%。6 月後 InP 基板供應逐步改善，先前受限的在製品已開始出貨，200G PD 也已量產，理論上有助下半年 AOC 比重回升。

不過，1.6T 光模組雖需求強，實際放量仍受 DSP、EML 等零件供應影響，速度可能低於市場原先預期；CW Laser 已有產品完成驗證與小量出貨，較明顯的營收貢獻偏向 2026 年第四季至 2027 年。

環宇目前的損益定位是「需求強、供應鏈限制逐步鬆開、毛利率等待修復」；後續最重要的是高毛利 PD／AOC 占比能否回到第一季的水準。