大聯大(3702) 的本益比評價

歷史區間屬偏低位置

目前本益比 10.06 倍，在近五年屬中低檔。
- 相較 2023 年底至 2024 年初約 23.77～25.30 倍，現值明顯較低；也低於多數通路族群平均。
- 但仍高於 2022 年約 6～8 倍低檔，表示評價回落，尚非歷史極低水準。

同業比較具相對優勢

大聯大在主要通路族群中偏低。
- 電子零組件通路平均為 15.44 倍、直銷通路為 16.53 倍，10.06 倍低於平均，也低於近兩年多數月份。
- 半導體通路平均 11.18 倍，大聯大略低；但記憶體通路平均 8.18 倍，則顯示其並非所有次族群中最低。

近期倍數快速收斂

近期本益比由高檔回落後整理。
- 2026 年 4 月仍為 15.99 倍，7 月降至 9.77 倍、9 月為 9.29 倍，最新回升至 10.06 倍；相對通路平均仍偏低。
- 與 2025 年多落在 12～16 倍相比，近期評價明顯收斂，反映市場給予的倍數較保守。

成長能否延續是關鍵

低倍數不單代表便宜，仍要配合獲利判讀。
- 頁面指出，獲利成長較高的公司通常能取得較高本益比；大聯大目前低於多數通路平均，市場對成長溢價相對有限。
- 若近四季 EPS 維持成長，10 倍評價較容易受到支撐；若產業景氣轉弱，倍數可能續向 2022 年低檔靠近。

現階段可視為中低檔評價

目前反映的是較保守、但非極端悲觀的定價。
- 10.06 倍低於電子零組件通路、直銷通路與半導體通路平均，也遠低於 2023～2024 年高估值區間。
- 投資意義在於，評價風險較高檔時改善；後續能否維持相對低估，仍取決於獲利表現與產業評價變化。

前面已確認大聯大本身本益比約9倍，但同業最新倍數與獲利基礎仍需同步對照，才能判斷折價是否只是產業特性，或反映相對估值位置。

大聯大目前本益比約 9倍，若以主要電子零組件與半導體通路同業比較，屬於偏低、但不是最低的評價位置。

大聯大低於文曄、威健與聯強，僅高於至上；若以這組主要通路同業的簡單比較來看，約落在中段偏低位置。

這個相對低估值有兩層解讀：

• 基本面支撐：大聯大近四季EPS約11.68元、ROE約24.7%，與文曄的ROE約24.2%相近，且優於威健與聯強；在獲利能力不弱的情況下，9倍本益比確實不算高。
• 產業結構折價：IC通路業毛利率通常較低，獲利容易受庫存、產品價格與景氣循環影響，因此市場本來就傾向給予低於IC設計或高技術門檻公司的本益比。
• 成長持續性的驗證：近期獲利受AI伺服器與記憶體供需緊張推動，若這波高獲利能延續，現有評價有相對支撐；但若記憶體價格漲勢收斂或需求放緩，近四季EPS的高基期也可能回落。

因此，與直接同業相比，大聯大不是高估的一方；但這個低本益比也部分反映通路產業的週期性，以及市場對高檔獲利能否延續所保留的折價。