德微(3675) 的現金流量分析

營業現金償債能力轉弱，但非流動性危機

2026 年第二季「營業現金對流動負債比」降至 5.38%、「營業現金對負債比」為 3.23%，皆低於 2025 年第四季，也較過去多數季度偏低。這表示單季本業產生的現金，對短期與總負債的覆蓋能力下降。

不過，這兩個指標以單季營業現金流計算，容易受收款、備料與存貨變動影響。現階段應視為現金轉換效率放緩，而非立即的償債壓力惡化。

根源在營運資金占用，而不是本業虧損

第二季營收與獲利走升，但營業現金流僅約 0.63 億元，低於第一季；營業現金對稅後淨利比也由約 105%降至約 54%。這通常意味成長過程中，部分現金被應收帳款、存貨或預付款占用。

德微正處於車用、工控及高階封裝產品擴產期，訂單與產能利用率上升雖有利損益表，卻可能先提高備料和帳款需求。這代表獲利改善已確認，但現金回收速度仍待追蹤。

資產負債表反而有緩衝空間

第二季流動比率升至 214.8%，較第一季 157.7%改善；負債比則由 45.1%降至 36.8%。換言之，公司帳上流動資產對流動負債的覆蓋程度提高，整體槓桿也下降。

因此，償債分析不能只看營業現金對負債比：短期現金創造偏弱，但資產負債結構仍具緩衝，財務韌性並未同步惡化。

後續重點是讓現金流跟上獲利

公司目前受惠轉單、封測稼動率提升及產能擴張，這些因素有利中期獲利；但擴產期的存貨與應收增加，也會壓抑單季營業現金流。

若後續營收維持成長、應收與存貨周轉改善，營業現金對負債比應可回升；反之，若獲利增加但該比率持續低檔，則代表成長更依賴營運資金與外部融資。這張表目前反映的是「償債結構穩健、現金轉換偏弱」的組合。