聯亞的流動比與速動比雖然在 2026 年明顯下滑，但短期償債能力依然非常充裕；這個變化較像是為了擴產與營運成長而增加負債、動用營運資金，而不是流動性危機。
核心結論
2026 年第二季：
- 流動比：288.0%
- 速動比：233.0%
- 負債比：24.1%
速動比仍高達 233%，代表即使扣掉存貨與預付款，聯亞手上的現金、應收帳款及其他高流動性資產，仍約可覆蓋短期負債 2.3 倍。以一般 100% 視為基本安全水準來看，短期資金壓力不高。
不過，和 2024 年高點相比，流速動比已經收斂許多；市場要看的不是「目前夠不夠安全」，而是擴產資本支出與營運成長，是否能持續產生足夠現金流來支撐。
趨勢：從大量閒置流動資金，轉向積極投入成長
| 時點 |
流動比 |
速動比 |
財務意義 |
| 2024 Q3 |
1,183.7% |
1,004.7% |
流動資產遠高於短債，資金相當充裕 |
| 2025 Q2 |
673.0% |
572.5% |
仍屬極高水位 |
| 2025 Q4 |
547.5% |
440.1% |
資金開始加速投入營運與擴產 |
| 2026 Q1 |
289.1% |
235.0% |
流動負債顯著增加 |
| 2026 Q2 |
288.0% |
233.0% |
比率大致持平，短期結構暫時穩住 |
過去幾年聯亞的流速動比長期在 400%～1,000% 以上，不是一般製造業常態，而是代表公司帳上有相對大量的流動資產、短期負債偏低。
到了 2026 年 Q1，比率一次降到約 290%與 235%，主因較可能是：
擴產帶來營運資金需求上升
高速光通訊、矽光產品出貨擴張，需要備料、在製品、生產設備與供應鏈配置，會使現金與流動資產的使用效率提高。
流動負債增加速度快於流動資產
2026 Q1 流動負債約 11.01 億元，Q2 增為約 11.63 億元；其中應付帳款及票據由約 4,820 萬元增至 1.12 億元。這和營收、採購與擴產規模增加的方向一致。
資本支出進入高峰期
公司正擴充磷化銦磊晶片與連續波雷射相關產能，過去數季已公告較大規模設備投資，並規劃以可轉債籌措部分設備資金。這會讓負債、應付款與資金調度需求提高。
速動比和流動比的差距，反而是正面訊號
2026 Q2 的流動比為 288.0%、速動比為 233.0%，兩者相差約 55 個百分點。這個差距主要反映存貨與預付款占流動資產的一部分，但不像 2023 年需求低迷時，必須高度依賴庫存變現才能維持短期償債。
換句話說，聯亞的短期安全墊不是建立在「賣掉存貨」上，而是建立在扣除存貨後仍有超過兩倍短債的高流動性資產。結合先前營運週轉資料，2026 Q2 存貨週轉天數已由 Q1 的 128 天改善至 107 天，也支持存貨正隨出貨成長而逐步去化。
負債上升，要分成「擴產融資」與「營運失血」來看
負債比從 2025 Q4 的 16.3%，升至 2026 Q1 的 25.3%，2026 Q2 小幅回落至 24.1%。雖然相較過去偏高，但整體仍屬低槓桿結構；Q2 總負債約 14.99 億元，股東權益約 47.19 億元，權益對負債仍有明顯緩衝。
公司規劃發行上限 18 億元的無擔保可轉換公司債，資金用途是購置機器設備。這表示負債增加的主要目的，偏向支應中長期產能建置，而非用借款填補日常營運虧損。
但可轉債仍會帶來兩層要留意的影響：
- 未轉換前：負債增加，流速動比可能進一步承壓。
- 轉換後：負債降低、權益增加，但既有股東持股會面臨稀釋。
因此，不能只因目前比率很高就忽略後續融資節奏與資本支出效率。
現金流是下一階段的驗證重點
2026 Q2 的營業現金流對流動負債比約 23.1%，較 2025 Q4 的 39.1%與 2026 Q1 的 25.7%下降；營業現金流對總負債比也降至約 17.9%。
這不代表聯亞償債有困難，因為流速動比仍遠高於安全門檻；但它提醒投資人：公司帳面獲利快速成長之際，部分資金仍被應收帳款、存貨與擴產支出占用，獲利轉現金的速度尚未完全跟上。
較健康的走法會是：
- 營收成長同時，速動比維持在 200% 以上；
- 存貨週轉天數維持下降或至少不顯著惡化；
- 應收帳款收現天數不持續拉長；
- 營業現金流對流動負債比在後續季度回升；
- 資本支出增加後，毛利率與營業利益率仍能維持高檔，證明擴產有效轉換為獲利。
整體來說，聯亞目前的流速動比下降是「財務結構由保守轉為投入成長」的訊號，而不是短債壓力升高的警報。真正的風險不在於比率已降到 288%、233%，而在於後續擴產若未能順利轉化為出貨與營運現金流，流動性安全墊才可能進一步被侵蝕。