晶華(2707) 的現金流量表

這張現金流量表顯示，晶華的本業造現金能力強、自由現金流持續為正；但現金餘額的增減，近年主要受到高配息、租賃還款與短期金融商品配置影響，而不代表本業轉弱。

本業現金流已回到穩定水準

2022 年後營業現金流維持在 18～25 億元，2025 年為 23.99 億元，雖略低於 2024 年的 24.83 億元，仍高於稅後淨利。
- 2025 年營業現金流對稅後淨利比為 165.64%，代表帳面獲利大致能轉為實收現金。
- 飯店、餐飲業多以現金或短帳期交易，加上住房訂金與宴會預收，有利營運資金周轉。
- 2026 年第二季營業現金流達 15.24 億元，但單季金額明顯受營運資金變動影響，不宜直接年化。

自由現金流連四年為正

自由現金流從 2022 年的 19.59 億元，2025 年提高至 22.13 億元，是這張表最正面的訊號。
- 2025 年資本支出僅 1.87 億元，低於 2024 年的 4.18 億元，顯示維護與裝修投資壓力下降。
- 飯店屬需持續更新設備與裝修的產業，但目前資本支出遠低於營業現金流。
- 因此，本業現金足以支應基本投資、租賃付款與部分股東回饋。

投資與融資流出要分開解讀

2025 年投資現金流流出 12.94 億元、融資現金流流出 21.57 億元，造成淨現金流轉負 10.51 億元。
- 投資現金流不全然是擴張資本支出，也可能是定存、債券或其他短期金融資產的配置。
- 融資現金流的流出，主要反映股利發放及租賃本金償還，而非大幅償還銀行借款。
- 因此，淨現金流為負較像資金調度與股東回饋，不能單獨解讀成財務惡化。

後續關鍵是現金流能否支撐配息

現階段要追蹤的是「自由現金流」與「現金股利加租賃付款」之間的平衡。
- 若住房、餐飲與精品業務持續成長，營業現金流可維持對股利的支撐。
- 若展店、裝修或海外投資使資本支出明顯提高，自由現金流可能回落。
- 目前近四季自由現金流仍為正、約 17.89 億元，財務彈性仍在。