宏盛(2534) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 預期呈現 2026 年低檔或小幅虧損、2027 年隨石牌案銷售與交屋改善，但尚無可交叉驗證的公開 EPS 區間；主因是今年交屋量不足、石牌大案認列時點偏向明年以後。

今年獲利缺乏大型交屋挹注

2026 年 EPS 將明顯低於 2025 年的 2.06 元。
- 上半年 EPS 為 -0.18 元，營收僅約 5 億元。
- 淬白案雖於第三季完工交屋，但總銷規模有限。
- 宏盛心與海洋都心三期的成屋銷售，屬逐戶認列。
因此，今年能否轉盈主要看成屋去化，難以期待線性成長。

高毛利未能抵銷營收規模不足

毛利率高不代表 EPS 必然提升，營收量與業外費用同樣重要。
- 上半年毛利率逾七成，反映租金及既有存貨組合。
- 但營收規模偏小，固定費用與利息支出仍壓抑稅後獲利。
- 宏盛國際金融中心滿租，年租金約 3 億元，提供穩定底部。
本業要顯著回升，仍須靠成屋銷售或大型建案交屋放量。

明年石牌案是主要轉機

2027 年 EPS 改善的核心假設，是石牌案取得使照後順利銷售。
- 石牌案宏盛可分回總銷約 70 億元，市場價格上升時潛在規模更大。
- 該案部分規劃出租、部分出售，收益認列未必一次完成。
- 淡水水仙段等新案屬更長期案源。
因此，明年獲利彈性高於今年，但不宜在使照及銷售未確認前設定精確 EPS。

房貸、缺工與高總價去化決定落差

EPS 高低將受交屋進度、買方融資與成本共同影響。
- 房貸成數與銀行審核速度影響成屋成交及過戶。
- 缺工可能延後使照與交屋，將獲利跨年度遞延。
- 高總價產品去化較慢；匯率影響有限，成本與利率更關鍵。
追蹤石牌案使照、成屋銷售金額及租金收益，可掌握今明年獲利實現度。