華建(2530) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 的主流預期為先大幅回升、後續維持中度成長；市場推估 2026 年約 4.1～4.4 元、2027 年約 5 元上下，主因是大型建案集中完工交屋，但實現度高度取決於交屋節奏。

EPS 將由交屋高峰帶動跳升

華建 2025 年 EPS 為 2.03 元，2026 年前兩季仍虧損，顯示營建業獲利認列高度集中於交屋季度。
- 2026 年預估約 4.1～4.4 元，年增約一倍。
- 2027 年預估約 5.2 元，成長趨緩但維持高檔。
- 營收與獲利可能主要集中在第四季，而非平均分布。
因此，全年預估能否達標，關鍵不是單季表現，而是年底的完工與過戶進度。

營收放量是核心，毛利率決定放大幅度

獲利推力主要來自「大華縱橫」及其他桃園案的入帳，而低土地成本有助支撐毛利。
- 大華縱橫總銷約 182 億元、已售約七成多，預期 2026 年第四季啟動交屋。
- 另有大華畔遞延交屋、菁耕與開朗等案，可補足營收規模。
- 2025 年毛利率約 41%，但 2026 年上半年因認列組合不同明顯走弱。
換言之，營收成長未必等比例轉成 EPS，建案組合與實際結算毛利更重要。

市場預估建立在第四季大量認列假設

目前可見預估大致以 2026 年 EPS 4 元以上、2027 年 5 元左右為主要區間，但市場追蹤度不高，數字分歧仍大。
- 2026 年營收預估約 121 億元，核心假設是大華縱橫約半數案量於第四季交屋。
- 2027 年則承接縱橫、菁耕與開朗的遞延量，並加入新案交屋。
- 房市交易若逐漸回溫，有利已售案順利完成貸款與過戶。
這些預估本質上是交屋時程模型，不宜視為已實現獲利。

交屋、去化與融資環境將決定預估誤差

EPS 高於預期的條件是大型案如期、甚至提前交屋；反之，任何遞延都可能使獲利跨年度移動。
- 使照取得、驗屋、銀行房貸撥款與客戶過戶速度，是最直接變數。
- 開朗等銷售較慢的案子，可能增加去化與價格維持壓力。
- 營建成本、利率與負債水位會影響毛利及利息費用；匯率對本業影響相對有限。
因此，較適合以「第四季交屋量、銷售率與毛利率」三項指標動態檢驗 EPS 路徑。