國揚(2505) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 預期為 2026 年較去年回升、2027 年續由廠辦與都更案接棒，但目前尚未形成可驗證的公開 EPS 區間；主因是三重「國揚數位科技大樓」今年第四季交屋，惟認列集中度高。

今年獲利重點在第四季交屋

2026 年上半年獲利偏低，全年表現主要由單一大案決定。
- 上半年 EPS 為 0.32 元，低於去年同期。
- 三重數位科技大樓總銷 70 億元、公司持分 50%，且已完銷。
- 該案預計第四季完工交屋並認列營收。
因此，全年 EPS 是否回升，核心在使照、驗屋與過戶進度。

廠辦組合有利毛利，但費用壓力仍在

AI 與半導體供應鏈對高規格廠辦的需求，是本業營收的主要支撐。
- 第二季毛利率回升至 36.9%，高於去年下半年。
- 內湖洲際企業總部及既有成屋可補充短期營收。
- 高利率、土方、人工與材料成本，將侵蝕營業利益。
營收放量後能保留多少利潤，取決於個案毛利與融資成本控制。

明年案源存在，但無明確財測共識

2027 年可望由廠辦及都更案提供中長期動能，現階段不宜採用單一預估數字。
- 公司有十個預售案與三個開發案持續推進。
- 新店、土城及汐止廠辦案為後續成長來源。
- 高雄特貿三等都更案尚在開發階段，短期不直接貢獻 EPS。
較合理的觀察方式，是以新案銷售率與取得建照進度驗證能見度。

房貸與工程延誤是主要風險

EPS 可能高低於預期，仍取決於交屋時程及市場去化。
- 信用管制與高房貸利率可能延後買方撥款。
- 高總價成屋去化較慢，可能增加存貨評價壓力。
- 匯率影響有限，缺工、土方處理及營建成本才是關鍵。
追蹤三重案交屋量、廠辦銷售與毛利率，可掌握今明年獲利實現度。