2029 盛餘 10/30 收盤價：21.1 元-0.5 (-2.31%)

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盛餘接下來的經營主軸可以濃縮成兩條線：「景氣循環中穩住利差」＋「用綠色/高附加價值產品把毛利率結構往上拉」。在鋼鐵屬於高度循環產業的前提下，公司更像是在把自己從「純鋼價 beta」往「產品力＋低碳門檻」移動。

1) 短中期（2026～2027）：景氣拐點下的「利差與出貨」優先

公司對 2026 的判斷是鋼市位於「成本推升、需求修復」的復甦拐點：
- 鋼價支撐來源：能源與運費走揚推升成本、歐盟 CBAM 在 2026 進入實質收費階段（碳成本顯性化）、亞洲主流鋼廠偏向撐價。
- 最大不確定性：需求端復甦是否跟得上成本上行；若跟不上，會出現典型的「有價無市」（價撐住但量不動、或利差被擠壓）。

盛餘的作法偏「防守型穿越循環」：
- 產能利用率常態約 80%、訂單能見度約 2 個月，用彈性排產與庫存控管降低波動。
- 報價模式偏月開盤，嘗試把熱軋原料、水電、塗料與低碳相關成本一併反映到售價，核心在於「能不能順利轉嫁」而不是追求激進擴產。

2) 中長期：把「鍍面鋼捲」升級成「綠色鋼材」的溢價故事

目前頁面題材整理指出，盛餘鍍鋅＋烤漆等鍍面產品合計佔營收逾 97%，內銷比重約 75%，應用深耕建築、家電、科技廠房等。後續成長與估值彈性，關鍵在「同樣是鍍面鋼，能否賣出更高的單位毛利」。

公司正在推的方向包含：
- 高耐蝕/長壽命鍍鋁鋅產品（例如 HYPER AZ300 類型的高鍍層、高耐蝕應用，對太陽能支架、戶外環境更有利）
- 低碳/碳足跡管理：取得產品碳足跡、碳中和聲明、再生材料含量驗證等，目的在於進入更重視碳揭露與碳成本的供應鏈，讓「低碳屬性」變成議價的一部分
- 自建綠電、自發自用：例如屏南廠建置約 8MW 等級太陽能、以自用為主，邏輯是降低用電碳排與用電成本，並且讓「產品碳足跡」更有說服力（對 CBAM/品牌供應鏈稽核的長期趨勢更友善）

這條線如果做得起來，對財務的意義是：毛利率更抗景氣、ROE 結構性上修，股價也更可能從「只看鋼價循環」變成「願意給部分產品力溢價」。

3) 需求面：台灣內銷結構是優勢，也是風險來源

內銷佔比高的好處是：
- 相對不吃全球運費與貿易障礙的衝擊
- 有機會受惠於科技廠房、無塵室等建置需求（近期公司交流內容也點到相關需求較強）

但風險在於：
- 若台灣建築/內需轉弱，或科技建廠投資循環放緩，內銷比重高會讓出貨與議價直接受影響。

4) 投資人看展望時，最該抓的「三個可驗證變數」

• 利差：中鋼盤價/原料成本變動下，盛餘售價能否跟上（轉嫁能力）
  
• 量：避免「有價無市」，營收量能要能撐住（尤其淡季/景氣不明時）
  
• 結構：高附加價值與低碳產品占比是否真的逐步拉升（這會反映在毛利率與營業利益率的延續性）

整體來說，盛餘的後續展望不是「爆發式成長」，而是更像走「低碳門檻＋產品升級」去換取更穩定的利差與抗循環能力；短期仍會被鋼市需求與價格牽動，但中長期能否把綠色鋼材做成可規模化的獲利來源，才是估值能不能上台階的核心。

就目前能取得的公開資訊來看，盛餘（2029）並沒有明確、可直接引用的「未來兩年（2027、2028）EPS量化財測/共識預估」；公司法說與年報內容偏向產業景氣與經營策略敘述，外部整理也多指出「未見公司正式量化財測」。因此在不引入特定機構預估數字的前提下，現階段不適合用單一確定數字回答 2027–2028 的預估 EPS。

不過，可以先用「已公告與最新財務狀態」把未來兩年的區間思考框架搭起來：

1) 目前可確認的 EPS 基準（用來推估的起點）

• 近四季合計 EPS（TTM）：約 1.20 元
• 2025 全年 EPS（歷史已發生）：0.74 元（獲利明顯下滑的一年）
• 2026 上半年累計 EPS：0.98 元（顯示 2026 年獲利相較 2025 有回溫跡象，但仍受鋼市循環影響）

（同時可見目前股價約 21.2 元、對應本益比約 17.7 倍，市場對獲利的定價偏向「溫和復甦但不給高成長溢價」的型態。）

2) 為什麼「未來兩年 EPS」很難給定值：關鍵變數在鋼鐵循環的兩端

盛餘法說/年報談到的核心是：成本推升（能源、運費、碳成本）帶來鋼價支撐，但需求復甦力道仍是最大變數，存在「有價無市」的風險。這會讓 EPS 呈現典型鋼鐵股特徵：
- 需求跟上 → 價格可轉嫁、稼動率與利差改善 → EPS 可能上修
- 需求跟不上 → 報價雖硬但成交量不足、或原料上漲侵蝕利差 → EPS 可能受壓

3) 用「情境區間」看 2027–2028：較符合鋼鐵股的判讀方式

在缺乏正式量化預估時，比較務實的做法是用情境區間，而不是精準點估：

• 保守情境（需求偏弱、轉嫁不順）：EPS 可能接近近年低檔區間（例如接近 2025 年那種水準附近）
• 中性情境（需求緩步修復、成本可部分轉嫁）：EPS 大致圍繞「近四季合計 EPS 約 1.2 元」上下震盪
• 樂觀情境（需求明顯回升、產品組合/利差改善）：EPS 才有機會往過去景氣較好時的區間靠攏（但鋼鐵循環要同時滿足量與價，難度較高）

4) 兩個最直接、能驗證未來兩年 EPS 方向的觀察指標

• 毛利率/營業利益率是否能連續幾季站穩（代表「價差」真的回來，而不是只靠一次性因素）
• 營收量能是否能跟上報價（避免落入「有價無市」：價在、量不在，EPS 仍起不來）

結論：現階段能確認的是盛餘獲利在 2026 年有回溫跡象、近四季合計 EPS 約 1.2 元可作為基準；但由於缺乏公司或市場的一致量化預估，2027–2028 EPS 更適合用情境區間來看，而不是給單一預測數字。