台肥(1722) 的每股盈餘

已取得營運轉型與市場預期資訊；仍需核對 2026 年已公布季度 EPS 與營收趨勢，才能把年度區間放在實際獲利基礎上判讀。

今、明兩年 EPS 主流方向偏向逐步改善，但尚未形成可交叉驗證的市場共識區間；主因是肥料減虧、穩定租金與化工轉型，惟轉投資獲利波動仍大。

今年先看減虧能否落地

2026 年 EPS 能否高於 2025 年的 0.95 元，關鍵在下半年改善幅度。
- 上半年 EPS 為 0.43 元，第二季毛利率升至 21.91%，優於去年同期。
- 公司預期下半年優於上半年，肥料本業力拚較去年減虧約 5 億元。
- 租金收入提供穩定底盤，但尚不足以完全抵銷肥料價格凍漲的壓力。
因此，今年較適合以「獲利修復」而非高成長來看待。

營收結構決定毛利改善

EPS 的核心推力來自化工產品組合與成本下降，而非單純營收放大。
- 低價庫存、原料採購分散及補助增加，有助降低肥料原料成本。
- 藍氨已切入高科技供應鏈，產品附加價值優於傳統肥料。
- 農業廢棄物資材化若順利擴大，可持續縮小肥料事業虧損。
毛利率能否維持改善，是獲利預估最重要的驗證指標。

明年改善空間較具想像

2027 年 EPS 的改善動能可能強於今年，但仍缺乏足夠多元的公開數字共識。
- 肥料事業若完成由虧轉盈，將降低對業外收益的依賴。
- 廢硫酸回收再利用設施預計 2027 年下半年投產，初期貢獻將取決於實際稼動率。
- 南港 C4、新竹 D7B 的大型新增租金，主要是更後期的動能。
明年能否出現較明顯成長，取決於化工轉型能否如期轉成實際毛利。

最大變數仍是肥料與轉投資

EPS 可能偏離預期的主因，是原料價格、政策售價與海外轉投資收益。
- 尿素、天然氣等成本上升，若肥料售價持續凍漲，將壓縮毛利。
- 海外轉投資受國際肥料行情影響，可能使季度 EPS 明顯波動。
- 藍氨、特用化學品的客戶導入與出貨節奏，決定轉型效益速度。
這代表台肥的獲利仍應以分部損益、毛利率與轉投資收益同步觀察。